券商观点|医药生物行业周报：头部Biotech迎来盈利拐点

　　    2026年3月30日，世纪证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，头部Biotech迎来盈利拐点。

　　报告具体内容如下：

　　行业观点： 1）周度回顾。上周（3月23日-3月27日）医药生物板块收涨1.56%，跑赢沪深300（-1.41%）和全A（-0.73%）。从细分板块来看，医疗研发外包（6.12%）、原料药（5.34%）和化学制剂（2.88%）领涨，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）和线下药店（-1.63%）领跌。从个股来看，美诺华（603538）（40.7%）、万邦德（002082）（38.8%）和富祥药业（300497）（27.6%）涨幅居前，科源制药（301281）（-19.9%）、*ST长药（-18.2%）和多瑞医药（301075）（-15.6%）跌幅居前。

2）头部Biotech迎来盈利拐点。百济神州和信达生物作为代表性的明星Biotech在2025年双双实现首次全年盈利，这标志国内Biotech跑通了高投入高回报的商业模式，进化为可持续盈利的BioPharma，国产创新药正由估值驱动走向业绩驱动，进入竞争力提升的新阶段。我们认为国产创新药已然崛起，头部Biotech首次盈利已开启了收入反哺研发做深护城河的正向飞轮，创新药行业繁荣与分化将进一步加速。建议关注已经跨越盈亏平衡点，且核心大单品仍在快速上升期的Biotech。

3）NewCo创纪录，出海范式升级。3月24日，康诺亚宣布NewCo合作企业OuroMedicines已与吉利德科学签署首付16.75亿美元总包21.75亿美元的并购协议，交易完成后，康诺亚将获得约2.5亿美元首付款，以及最高约7000万美元的里程碑付款，总收入金额可达约3.2亿美元。此次交易标志着NewCo模式从0到1跑通，验证了管线从授权到退出的完整闭环，为行业提供了BD收入和股权增值双轮驱动的出海新范式。

4）风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。

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