三桶油，年度累计分红预超1600亿元！业绩分化明显

中国石油、中国石化和中国海油在2025年的年报显示，三家公司共实现归母净利润3111.93亿元，并合计分红1651.76亿元。然而，受国际油价下行影响，“三桶油”的业绩均有所下滑且分化明显。

中国石油2025年全年营业收入为2.86万亿元，同比减少2.5%，归母净利润为1573.02亿元，同比下滑4.48%。作为全产业链布局的企业，中国石油的业绩表现相对稳健。公司表示将推动油气增储上产和炼油化工转型升级，同时发展新能源、新材料等新兴产业以寻求新的增长点。

中国石化则面临较大压力，其2025年营业收入为2.78万亿元，同比下跌9.46%，归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%。由于下游炼化业务占比较高，该公司受到化工产能过剩及需求疲软的影响最大，导致毛利被压缩。

相比之下，中国海油虽然全年营业总收入为3982.2亿元，同比下降5.3%，但归母净利润仍达到1220.82亿元，尽管同比减少11.49%。值得注意的是，中国海油全年油气净产量达到了创纪录的7.77亿桶，同比增长7%。

尽管业绩出现波动，“三桶油”依然坚持大手笔分红。中国石油全年派息总额达860.2亿元，派息率为54.7%；中国石化总派息242.06亿元，含回购后现金分红比例高达81%；而中国海油则派发了约549.5亿元人民币的股息，派息率为45%。

进入2026年后，随着国际油价突破100美元/桶，“三桶油”的股价也随之上涨。中国石油与中石化A股股价分别触及近18年来的新高，而中国海油A股股价也创下历史新高，年内累计涨幅达36.08%。

近期中东地缘政治紧张局势加剧以及霍尔木兹海峡航运受阻等因素推动国际油价大幅攀升，布伦特原油价格一度超过110美元/桶。在此背景下，多家国际投行纷纷上调对“三桶油”的盈利预测及目标价。例如，高盛将中国海油港股目标价上调至31港元，并提高了对中国石油的目标价；摩根大通亦上调了对中国海油未来两年每股盈利的预期及其H股及A股目标价；瑞银则上调了三家公司在2026年的盈利预测。