券商观点|行业点评-央行二季度货币政策例会点评：政策更加灵活精准，结构分化关注度上升

　　    2026年7月12日，中国银河（601881）发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，政策更加灵活精准，结构分化关注度上升。

　　报告具体内容如下：

　　事件：央行召开货币政策委员会2026年第二季度例会并发布会议通稿。从会议内容上看，货币政策延续适度宽松主基调，但对外部环境、国内经济定调以及货币政策思路的表述略有调整。整体而言，政策更加重视灵活前瞻精准，对银行量价险三个维度均产生重要影响。具体来看： 宽松基调不改但更加灵活精准，银行息差受益负债端成本改善逻辑延续： 货币政策层面适度宽松总定调和保持流动性充裕表述与一季度保持一致，但提出要增强政策前瞻性灵活性针对性，与一季度加强货币政策调控的表述有所不同，更加侧重力度、节奏和时机而非但单方面的支持性措施，降准降息时点和空间仍待观察。对银行而言，“发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督”与“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行"值得关注，该类表述意味着资产端定价秩序受规范，下行空间有限但实质性拐点并未显现，尽管可以通过结构调整改善组合收益，但银行息差改善仍旧会更多地依赖负债端驱动。依据我们在《银行业2026年中期策略：攻守兼备：红利筑底，区域掘金》中的测算，2026年到期的3年期存款规模预计为21-25.7万亿元，预计改善息差9.11-11.13BP。其中，二季度和下半年改善空间为4.1-5.01BP。 "结构分化"成为新挑战，政策工具引导下银行信贷增速和资产质量亦会加速分化："结构分化"与银行定位分化以及"用好各类结构性货币政策工具""扎实做好金融五篇大文章"相呼应，预计结构性货币政策工具使用额度和效率将进一步提升，支持力度加大，重点领域贷款投放有望保持高景气度。截至2025年末，五篇大文章领域贷款在增量贷款中的比例已经超过7成。2026年3月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额4.3万亿元。增长动能切换下的信贷结构调整将加速银行间的分化。大型银行作为发挥金融服务实体经济主力军作用，可通过全面布局获得稳健的增量贡献。中小银行聚焦主责主业，区域间分化加剧，以江浙成渝山东为代表的经济强省有望受益于当地新质生产力相关领域的旺盛信贷需求和优异的资产质量，弱资质区域部分中小银行仍会面临需求收缩和存量风险化解压力，整合加速。 银行资本压力被持续关注，关注财政协同配合：本次会议继续明确要 "增强银行资本实力"，在银行息差承压、信贷投放消耗资本、零售风险上升以及中小金融机构化险背景下具备必要性。从财政角度，工商银行（601398）和农业银行通过特别国债增资有望加速落地，同时不排除通过专项债补充中小银行资本的可能性。此外、TLAC、二永债、增资扩股等工具亦有望从多渠道补充银行资本 投资建议：适度宽松和流动性充裕环境下银行红利价值延续，补充资本进一步对银行经营和分红稳健性支撑。结构分化和货币政策工具精准发力趋势之下，部分优质区域行业绩表现有望持续超预期，存在个股优选机会。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股层面，推荐工商银行（601398）、招商银行

（600036）、南京银行（601009）

（601009）、杭州银行（600926）

（600926）、齐鲁银行（601665）

（601665）、青岛银行（002948）

（002948）、渝农商行（601077）

（601077）。

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