地缘风云再起，能源板块配置窗口已至？

　　近期，中东局势再度紧张。据新华社报道，美军中央司令部7月12日在社交媒体发布消息说，美国东部时间12日17时，美军开始对伊朗发起新一轮打击，这是美军上周内第四次对伊朗发动打击。伊朗伊斯兰革命卫队海军当地时间12日凌晨宣布，鉴于外国势力非法干预造成不安全局面，霍尔木兹海峡即日起关闭，直至另行通知以及美国停止干涉这一地区为止。美军中央司令部于美国东部时间12日上午在社交媒体上发文称，霍尔木兹海峡的“通行仍在继续”。伊朗并不控制该海峡。受地缘冲突升级影响，油价出现震荡上行，7月13日，NYMEX原油期货以73.69美元/桶开盘，盘中最高报价达到75.08美元/桶。

　　机构认为，本轮美伊小型冲突源自双方对霍尔木兹海峡通行控制权仍存根本分歧，预计美伊双方针对海峡通行权等问题的谈判难以在短期内达成协议，期间军事冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价的波动风险。后续来看，中东的产油和炼油能力的完全恢复仍需时间，在当前夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少的背景下，油价当前回落空间较小、价格高位仍具备支撑。中长期来看，IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油，占其战略储备的1/3以上，因此，补库逻辑有望推动油价回升，预计油价中枢仍将维持高位。

　　值得关注的是，受油价高位叠加炼化库存收益影响，“三桶油”第二季度业绩有望受益。美伊地缘冲突推升原油价格，导致企业前期储备的低价原料及成品库存带来显著的库存收益，为业绩增长提供重要支撑，同时油价中枢上移成功向下游传导，带动主要石化产品价格整体走高，行业核心产品价差迎来普遍性扩大，驱动企业盈利能力明显回升。

　　当前局势影响下，全球天然气供应再收紧。受霍尔木兹海峡局势再度升级影响，卡塔尔已暂停恢复拉斯拉凡液化天然气设施产能的努力，设施运营将维持在最低水平，未来计划停靠的船只数量也将减少。中短期看，天然气价格中枢的抬升已成大概率事件。但远期来看，若霍尔木兹海峡恢复通航，全球海气价格或将受到美气的供应高增长影响明显回落。

　　机构认为，当前仍处在康波萧条期，在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。

　　综合多家机构观点，机构建议关注三类投资主线。一是关注中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938），及“三桶油”下属油服工程企业。二是关注煤化工、乙烷制乙烯、炼化化纤产业链等龙头。三是关注产量处于成长期的新天然气（603393）。

　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险。以上观点均来自国金证券、光大证券、中信建投（601066）证券、信达证券（601059）、国联民生（601456）证券近期公开的研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。