头部企业集体亏损，行业“反内卷”叠加新领域爆发，光伏“故事”正进入下一章

　　海财经·证券导报记者 曾丽园

　　2025年，光伏企业的日子仍不好过。

　　3月30日晚间，钧达股份（002865）（002865）披露了2025年业绩，去年该公司的亏损幅度增大，营收也同比下降。

　　纵观整个光伏板块，头部企业集体预告亏损。

　　企业亏损的背后，是整个光伏行业产能过剩，低价无序竞争的行业“内卷”问题。

　　3月30日，国家市场监督管理总局发文强调，着力防治光伏等重点行业和领域“内卷式”竞争；工业和信息化部也定调，2026年是光伏行业治理的攻坚之年。

　　在政策层面，2026年，光伏行业迎来拐点。

　　今年初，马斯克对“太空光伏”的表态引爆资本市场，光伏概念一度水涨船高，这一前沿领域引发了前所未有的产业热情。

　　从政策到市场，今年，光伏的“故事”正在进入下一章。

　　头部企业集体亏损

　　钧达股份2025年年报显示，2025年，公司实现营业收入76.27亿元，同比下降23.36%；实现归母净利润-14.16亿元，亏损幅度扩大，同比增亏139.51%；扣非净利润-16.4亿元，亏损增大，同比增亏46.68%。

　　纵观整个资本市场的光伏企业，业绩一片暗淡。

　　被称为光伏“五虎”之一的TCL中环（002129）（002129），于3月24日发布了2025年年报。2025年，公司实现营业收入290.5亿元，同比增长2.22%；归母净利润亏损92.64亿元，同比减亏，上年为亏损98.18亿元；扣非净利润亏损97.68亿元，同样实现减亏，上年为亏损109亿元。

　　其余“四虎”——隆基绿能（601012）（601012）、通威股份（600438）（600438）、爱旭股份（600732）（600732）、晶澳科技（002459）（002459）均公告预计亏损。

　　隆基绿能预计2025年实现归母净利润亏损60亿元至65亿元，扣非净利润亏损68亿元至74亿元；爱旭股份预计2025年实现归母净利润亏损12亿元至19亿元，扣非净利润亏损16亿元至23亿元。两家公司预计实现同比减亏。

　　晶澳科技预计2025年实现归母净利润亏损45亿元至48亿元，上年为亏损46.56亿元；扣非净利润亏损48亿元至51亿元，上年为亏损42.69亿元，该项数据预计同比减亏。

　　通威股份预计2025年实现归母净利润及扣非净利润均为亏损90亿元至100亿元，预计同比增亏。

　　产能过剩问题仍突出

　　一个行业站上风口，随之而来的可能是“内卷”。比如，光伏。

　　在全球能源转型浪潮下，中国光伏产业凭借技术革新和成（002001）本优势，在全球行业中站稳脚跟。自2020年开始，光伏产业爆发，各路资本涌入，大量产能涌现。

　　中国光伏协会的数据显示，2020年至2023年上半年，光伏企业通过IPO、定向增发、可转换债券、配股等方式，分别募集资金714亿元、1058亿元、1662亿元以及近2000亿元。在此背景下，我国光伏名义产能迅速突破1000吉瓦。

　　有业内人士比喻称：“1000吉瓦的产能足以将现有的所有风电和光伏项目拆除后重建。”

　　国家能源局最新发布的数据显示，2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，创下历史新高。

　　根据行业数据，2025年全球硅料、硅片、电池片、组件产能分别达到1337吉瓦、1088吉瓦、1157吉瓦、1343吉瓦，而全球装机需求仅约560-650吉瓦，产能冗余度超2倍。

　　产能过剩之后，是产业链价格暴跌、行业陷入价格战、企业利润下滑等一系列连锁反应。

　　近几年，光伏行业进入至暗时刻。

　　对于亏损，钧达股份在年报中称，2025年光伏行业仍处于产能出清与产品价格下行周期，产业链整体盈利面临压力，公司经营业绩亦阶段性承压。

　　预计亏损近100亿元的光伏龙头通威股份表示，去年光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。

　　同时，光伏企业进入了负毛利率时代。根据公司年报，2025年，钧达股份光伏电池片的毛利率为-1.65%；TCL中环新能源光伏行业的毛利率为-12.90%，光伏硅片毛利率-19.44%，光伏组件毛利率-6.22%。

　　从数据上看，行业已无利可图。

　　行业新故事正在上演

　　如今，“反内卷”成了光伏行业的共识，这种共识也已上升为国家政策。

　　3月30日，国家市场监督管理总局发布《关于进一步贯彻实施〈中华人民共和国反不正当竞争法〉的通知》强调，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。

　　在2025年12月18日举办的2025年光伏行业年度大会上，工业和信息化部电子信息司司长杨旭东表示：“2026年光伏行业治理进入攻坚期。”

　　中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》预计，2026年中国新增光伏装机规模为180GW至240GW，较2025年有所回落。2027年后将重回上升通道，“十五五”期间中国年均光伏新增装机规模预计为238GW至287GW。

　　在原料价格方面，中国光伏行业协会数据显示，以硅料环节为例，N型复投料成交均价从2025年7月初的3.54万元/吨一路走高，至11月下旬已回升至5.36万元/吨，涨幅超过50%。

　　一系列信号都表明，光伏行业将在2026年迎来拐点。

　　而市场上，新的行业故事正在上演。

　　今年1月，马斯克对“太空光伏”的表态引爆资本市场，多家机构测算，全球太空光伏市场未来将向万亿元规模发展。

　　1月14日，钧达股份公告拟出资3000万元参股上海星翼芯能科技（603105）有限公司，入局太空光伏领域。随后，公司公告拟配售H股，部分所得款将用于太空光伏电池相关产品的研发与生产。该公司股价也在1月重上百元。

　　还有一个不可忽略的因素——AI。在AI时代，电力是绝对核心，未来全球电力需求将会大幅增加。大量的电力从哪来，光伏+储能应该是目前最清晰、实在的电力新增方式。

　　国际能源署今年2月发布的报告称，在太阳能发电设施创纪录部署的推动下，全球可再生能源发电正处于超过燃煤发电的进程中，最新数据显示两者在2025年几乎持平。预计到2030年，可再生能源与核电合计将提供全球50%的电力，高于目前的42%。

　　在这场全球能源变革中，尤其是现今地缘冲突不确定的情况下，可再生能源的规模化部署是必须要走的路，光伏的重要性也将愈发凸显。

　　无论是政策前端，还是市场终端，光伏都正在走出低谷，行业发展逻辑正在重构。

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