专家：债市短期料偏强震荡 供需关系提供支撑

7月17日，各期限国债期货全线上涨，其中30年期国债期货主力合约上涨0.26%。专家表示，税期与政府债集中缴款推升资金利率，机构欠配需求托底债市，在多重因素博弈下，债市短期维持偏强震荡格局。

当天，各期限国债期货全线飘红。Wind数据显示，30年期国债期货主力合约上涨0.26%，10年期国债期货主力合约上涨0.04%。5年期和2年期国债期货主力合约分别上涨0.02%和0.01%。从周度数据看，上述国债期货主力合约分别下跌0.09%、0.02%、0.01%和0.01%。

兴业证券首席经济学家刘郁分析，受税期和政府债集中供给的双重扰动，资金面边际收紧。7月为传统缴税大月，税期三日集中缴税体量约为1.3万亿元至1.4万亿元。与此同时，供给端同样承压，7月13日至17日政府债净缴款5387亿元，较前周不足2000亿元的水平大幅跳升。

面对资金缺口，央行及时大额投放予以应对，但资金面依然略显偏紧。税期前央行已开始连续大额投放逆回购，叠加7月中长期资金恢复超额投放，这可能意味着此前资金面自发宽松的格局逐渐被打破，市场对央行流动性投放的依赖性明显提升。Wind数据显示，DR001（银行间市场1天期债券质押式回购利率）由7月10日的1.36%升至7月17日的1.41%，DR007（银行间市场7天期债券质押式回购利率）也上行5个基点至1.44%。

拉长时间看，7月以来，债市持续维持窄幅震荡态势，长短期限涨跌不一。截至7月17日，30年期国债期货主力合约上涨0.15%，10年期国债期货主力合约下跌0.04%。5年期和2年期国债期货主力合约分别下跌0.01%和0.02%。国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，窄幅震荡背后，一方面是资金价格有所上升，跨季之后回落幅度有限，利率下行空间受到约束；另一方面，融资需求边际下降，内需依然有所走弱，决定了金融机构依然有资产缺口，因而利率一旦有调整，配置型机构则会加大买入，这使得利率也难以明显上行。