理财非标压降尺度区域分化

　　● 本报记者李静

　　近日，中国证券报记者从业内独家获悉，部分地区监管部门对理财公司及银行自营理财提出非标资产压降要求，但各地尺度不一，有机构存量非标资产已实现清零。此外，部分理财公司非标资产处于压降状态，这更多源于市场优质非标资产供给减少以及公司基于自身风控考量主动压降，并非监管部门强制要求。

　　压降尺度不一

　　江苏省某银行资管部负责人透露，该行已收到监管指导并完成非标资产压降，目前相关占比已降至0。江苏省某理财公司人士也确认，公司去年收到监管部门下发的非标资产压降任务，已着手执行，但监管部门并未要求清零。

　　北方地区某银行资管部负责人告诉记者，监管部门要求其非标资产占理财产品存续规模的比例不得进一步上升。

　　记者向多家理财公司求证，对方均表示目前未收到明确的非标压降要求。上海地区某理财公司人士称，暂未接到相关通知，“当前监管部门仅设定了公司整体非标资产占比不得超过35%的红线，尚未对单只理财产品非标资产占比制定约束标准，不过行业内普遍将单只理财产品非标资产占比控制在50%以内”。

　　例如，平安理财旗下多只固收类理财产品投资范围明确，固定收益类资产的投资比例不低于80%，非标准化债权类资产投资比例不超过49%。

　　目前，关于理财非标资产投资比例的要求，主要依据2018年发布的《商业银行理财子公司管理办法》《商业银行理财业务监督管理办法》。前者明确，理财公司全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。后者明确，商业银行全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%，也不得超过该行上一年度审计报告披露总资产的4%。

　　优质非标资产供给减少

　　值得一提的是，部分理财公司非标资产处于压降状态，这更多源于市场优质非标资产供给减少以及公司基于自身风控考量主动压降，并非监管部门强制要求。“我们的存量非标资产已经清零。”东部地区某理财公司人士告诉记者。

　　“银行理财投资的非标资产一般包括信托贷款、同业借款、各类收益权等，但现在优质项目越来越难找。”一位股份行理财公司投资经理感叹。在监管尺度趋严、信用风险持续出清的背景下，非标资产的供给端正在经历系统性收缩。

　　从数据来看，理财产品非标资产配置占比整体呈压降态势。中国理财网数据显示，2022年末理财产品非标资产配置规模为1.94万亿元，占总投资资产的比例为6.48%；2023年末规模降至1.79万亿元，占比6.16%；2024年末规模进一步降至1.74万亿元，占比5.42%；2025年末规模回升至1.82万亿元，但占比继续走低，为5.10%；2026年一季度末，规模为1.84万亿元，占比5.4%。

　　机构间分化亦较为明显，长三角地区部分城商行理财公司非标资产占比较高，近年降幅显著。以杭银理财为例，2024年末直接投资非标资产66.9亿元，占直接投资总资产的比例为1.4%；间接投资非标资产848.56亿元，占间接投资总资产的比例为17.1%。2025年末，直接投资非标资产规模降至10.41亿元，占比仅0.16%；间接投资非标资产907.2亿元，占比13.69%。

　　仍受理财公司青睐

　　尽管理财产品非标资产配置整体呈压降态势，但理财公司对这类资产依旧青睐有加。多位受访人士向记者表示，原因在于非标资产兼具平滑净值与增厚收益的价值。

　　一方面，由于非标资产未在公开市场交易，资产价格及还本付息计划保持稳定、不受市场波动影响，这有助于平滑净值波动。另一方面，非标资产大多为点对点融资，无法及时变现，融资方为补偿流动性风险，通常愿意支付高于同期限标准化债券的利息，收益率优势突出。

　　此外，非标资产还可根据投资者和产品需求进行定制化设计，灵活匹配不同期限和风险偏好。

　　不过，多位业内人士也表示，配置非标资产的前提是将风险控制在可承受范围内。“我们会针对每一项非标资产定制个性化风险缓解措施，在履约过程中实施动态监控，力争在获取收益的同时有效防控风险。”某理财公司人士说。