钼价格创阶段性新高 产业链企业“冷暖不一”

　　今年以来国内钼现货价格持续走强，数据显示，45%—50%品位钼精矿年初均价3765元/吨度，截至7月22日均价达5335元/吨度，年内涨幅41.7%；主流60品位钼铁年初报价25.25万元/基吨，最新现货价格升至33.50万元/基吨，两类产品价格均创近三年阶段新高。

　　供需紧平衡支撑钼价上行

　　本轮钼现货价格持续走高，底层原因来自行业供给端长期偏紧的格局。自2026年6月15日起施行的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》明确，对国务院确定的特定战略性矿产资源，按照法律、行政法规和国家有关规定实行规划管控、总量调控、限定开采主体等保护性开采措施。

　　落到A股拥有钼矿资源的上市企业层面，全年开采钼矿的规模均存在上限。当前各个矿山基本维持满负荷运转状态，现有采矿设施产能已接近上限，即便钼产品市场报价持续走高，企业也无法通过加大开采力度快速释放货源。

　　万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，由于钼矿开采基本都是铜矿的伴生矿，且开采周期较长，因此短期无法满足工业需求增长，国内目前只能通过提升回收率来满足市场需求，但预计未来几年钼矿总体仍然是供不应求。

　　除供给端持续偏紧外，半导体、光伏领域技术迭代带来的长期发展预期，同样成为拉动钼矿关注度的重要催化。随着存储芯片不断迭代，行业出现“以钼代钨”的材料应用趋势，高纯钼材料在芯片制造环节拥有新的应用场景；与此同时，不少新型光伏产品生产制造过程中，同样需要使用高纯钼制品。

　　屈放表示，尽管现阶段新兴产业对应的高纯钼实物需求体量有限，尚不足以直接推动钼现货价格上涨，但持续拓宽的高端应用场景，更多带来了情绪溢价，改变了市场对钼金属价值的长期判断。未来伴随着高纯钼靶材的需求提升有望进一步提升钼的战略价值属性。

　　国元证券分析认为，钼兼具“工业基础材料+战略资源”双重属性，在全球资源安全与高端制造竞争加剧背景下，其战略地位持续提升。供给端方面，近年来全球钼矿产量增速放缓，叠加大型矿山品位持续下降，未来供给约束或进一步增强；需求端方面，在炼化升级及高端钢材需求提升的驱动下，下游需求有望保持稳中有增。整体来看，钼市场供需仍存缺口，有望对钼价形成中长期支撑。

　　产业链上市公司业绩分化

　　本轮钼价上行，对于处在产业链不同位置的上市公司业绩产生了不同影响。拥有钼矿资源的上游开采及供应上市公司业绩上行最为显著。

　　金堆城钼业股份有限公司此前披露的2026年第一季度报告显示，2026年第一季度公司实现营收41.58亿元，归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，较2025年同期分别增长了26.67%和32.99%。

　　洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业（603993）”）预计2026年上半年实现归母净利润155亿元至165亿元，同比增长78.76%至90.29%。洛阳钼业称，上半年主营铜产品量价同比双升，钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表，推动公司业绩提升。

　　钼产品深加工企业（产品面向半导体、光伏等领域）经营走势则呈现分化态势。

　　北京元昆创业投资有限公司投资总监巩昀在接受《证券日报》记者采访时表示，高端钼深加工产品具备较高附加值，钼原料在整体生产成本中占比较低，钼价上行带来的经营冲击相对有限。此类产品订单普遍采用成本加成定价机制，原材料上涨产生的成本压力可有效向下游传导。叠加半导体、光伏行业需求持续扩张，新增订单带来的业绩增量能够对冲原料价格波动造成的影响。对于同时布局上游钼矿开采的一体化企业而言，甚至还能从本轮钼价格上行中受益。

　　与上游资源企业以及钼产品深加工的企业相反，以钼铁作为核心合金原料的下游特钢上市公司普遍面临成本抬升压力。钼的七成需求来自特钢行业，是高端特种钢材生产不可或缺的原材料，钼的价格上行将直接增加企业原材料采购支出。抚顺特殊钢股份有限公司披露的2026年半年度业绩预亏公告显示，因特钢市场中高端材料竞争激烈，公司核心产品竞争加剧等原因，预计公司2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-2.7亿元至-2.3亿元。

　　巩昀表示，行业内头部特钢企业可依托长期供货协议锁定原料采购价格，并通过向下游传导产品售价的方式，对冲大部分原料涨价带来的冲击；中小特钢企业议价能力相对薄弱，利润空间受到明显挤压。不过从行业现状来看，成本压力整体仍处于可控区间。

　　巩昀还表示，钼价或将维持高位震荡、易涨难跌态势，三季度传统需求旺季或迎来阶段性上涨行情。供给增量不足导致行业紧平衡格局难以改变，但高价位持续压制下游承接能力，价格难以单边大幅上行，全年价格中枢将高于上半年。