行业周报|证券指数跌-2.70%, 跑输上证指数1.64%

　　本周行情回顾：

　　2026年5月11日-2026年5月15日，上证指数跌1.07%，报4135.39点。创业板指涨3.5%，报3929.06点。深证成指跌0.02%，报15561.37点。证券指数跌-2.70%，跑输上证指数1.64%。前五大上涨个股分别为锦龙股份（000712）、东方证券（600958）、长江证券（000783）、长城证券（002939）、华安证券（600909）。

　　本周机构观点：

　　**中邮证券本周观点**：

　　投资要点

　　本周资金面维持宽松格局，3个月SHIBOR持续下行，十年期国债收益率先升后降整体小幅上行，股债利差小幅收窄但仍处于有利于权益资产吸引资金的区间；市场交投维持活跃。券商板块本周呈现结构性行情，中小弹性券商涨幅领先，头部券商小幅调整。券商板块短期大概率跟随大盘维持震荡格局，难有独立趋势性行情，但个股会因并购预期、业绩弹性等因素呈现分化。流动性宽松将持续降低券商融资成本，利好资本中介和自营业务；权益市场活跃度维持将带动经纪、投行、资管业务收入延续一季度的增长趋势。预计二季度券商业绩将延续增长趋势，而头部券商的综合优势将进一步凸显，业绩增长确定性更强。

　　5月行情回顾

　　本周（5月6日至5月9日）Shibor3m整体呈现小幅下行态势。周初（5月6日）为1.42%，至周末（5月9日）下行1个基点（bp）至1.41%。从4月下旬至今，Shibor3m已从1.47%以上的高位持续回落，显示跨月及季末因素消退后，银行体系流动性整体充裕。利率的平稳下行表明央行维持了合理充裕的流动性环境，以支持实体经济融资需求。5月通常非信贷投放高峰期，银行间资金需求相对平稳，推动资金利率稳中有降。未来1-2周，Shibor3m预计将在当前位置窄幅震荡，略有下行压力。主要是当前宽松格局有望延续，且无明显的流动性收紧因素。

　　2026年5月8日，股基成交额35,031亿元。本周日均36,118亿元，上周日均30,937亿元，本周相比上周增长16.75%。但本周（5月6日至5月8日）内三个交易日，成交额连续下滑，表明市场在经历前期放量后，短期做多动能有所衰减，投资者观望情绪升温。原因可能是，板块轮动加快，未能形成凝聚人气的强势领涨板块，导致增量资金入场意愿减弱。二是节后效应消退，“五一”节后首个交易日（5月6日）通常有补交易需求，成交放量，随后逐步回归常态。未来1-2周，市场成交额可能继续维持在3万亿元左右的中性水平，难有显著放量。市场需要新的政策催化或基本面改善信号来重振交投热情。

　　截至2026年5月8日，沪深京三市融资融券余额为2.8025万亿元。本周（5月6日至5月8日）两融余额连续三个交易日攀升。从5月6日的2.7567万亿元增加至5月8日的2.8025万亿元，累计增加457.89亿元，增幅约1.66%。相比市场成交额周内下滑，但两融余额逆势增长，表明场内杠杆资金对后市并不悲观，仍在寻找结构性机会进行加仓。原因可能是，前期市场活跃，部分板块和个股的赚钱效应吸引了融资客的参与。若市场不出现大幅下跌，两融余额有望保持温和增长态势。

　　截至2026年5月9日，中债新综合指数（总值）财富指数报252.3172。5月8日，两市债券成交额合计约28,346.26亿元（沪市25,010.86亿+深市3,335.40亿）。本周（5月6日至5月9日）中债新综合指数先跌后涨，整体微幅上行。从5月6日的252.2080升至5月9日的252.3172。而债券成交额波动较大。5月6日成交额高达36,430.88亿元，随后两日显著回落至2.8万亿元左右水平。债券指数预计将维持高位震荡格局，上行和下行空间均有限。债券成交额将回归至日均2.5-3万亿元的常态区间。

　　截至2026年5月9日，十年期国债收益率为1.77%。本周相比上周（4月30日1.75%）十年期国债收益率整体小幅上行。本周周初（5月6日）为1.77%，周中一度回落，周末（5月9日）较周初持平。收益率在周初上行后回落，可能反映了市场对经济基本面预期的反复。在缺乏超预期数据的情况下，多空力量相对均衡。在低利率环境下，债券资产仍具备配置吸引力。未来1-2周，十年期国债收益率预计将维持窄幅震荡格局，核心波动区间可能在1.75%-1.80%。

　　截至2026年5月8日，以沪深300计算的股债利差为4.95%。从4月30日的5.01%降至5月8日的4.95%，累计下行6个基点。核心驱动是本周十年期国债收益率小幅上行，直接拉低了股债利差。同期沪深300指数的估值未发生剧烈变化，因此利差变动主要由债市驱动。股债利差虽然下降，但绝对水平仍处于历史较高分位，显示股市长期配置价值依然显著，有利于引导资金向权益市场倾斜，这对券商经纪、资管、自营等业务构成长期利好。

　　风险提示：

　　后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

　　华泰证券（601688）本周观点**：

　　理财收益回升，股票ETF净流出

　　4月末银行理财产品存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元；受权益市场回暖影响，固收+产品收益表现突出，4月全市场银行理财产品近1月收益率3.40%，较上月上行289bp。4月公募基金新发份额环比-21%；期末存量规模稳步提升，总资产净值环比+0.50%。4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行AH、平安银行，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的东方AH。

　　银行理财：存续规模上升，收益表现优化

　　26年4月理财规模上升，产品收益率表现优化。4月全市场发行理财产品3431份，环比+15.4%；理财子新发产品2131份，较3月环比-10.0%。4月末银行理财产品存续数量4.85万份，较前一月末+2.44%；存续规模31.59万亿元，环比+0.70万亿元。受权益市场回暖影响，固收+产品收益表现突出，带动理财整体收益率回升，4月全市场银行理财产品近1月收益率3.40%，较上月上行289bp。多数类型产品收益率均较上月上行。

　　公募基金：新发份额下滑，股票ETF大幅净流出

　　4月公募基金发行份额为891亿份，月环比-21%，混合型新发份额占比靠前，为27.92%，股票型、债券型、FOF型分别为24.18%、23.27%、22.15%。存量规模环比提升，截至2026年4月末，全市场公募基金规模36.69万亿元，月环比+0.50%，同比+15%。4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显，为2135亿元。

　　券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比微增

　　根据基金业协会数据，截至25Q4末，券商资管规模为6.44万亿元，季度环比+1%。2026年4月新发份额115亿份，环比+1%。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达58.32%。

　　私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极

　　根据基金业协会数据，截至2026年3月末，全市场私募基金产品规模22.72万亿元，月环比+0.54%。增量方面，3月私募基金新增备案规模1193亿元，同比+89%，环比-10%。其中私募证券投资基金备案823亿元，同比+149%；私募股权投资基金备案132亿元，同比-30%。去年以来私募基金备案规模始终保持较高水平，权益类资产性价比提升的背景下有望保持高景气度。

　　保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升

　　截至25Q4末，保险资金运用余额达38.48万亿元，同比+16%，环比+3%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为40.63%、9.39%、7.76%、5.78%，其中股票占比环比提升0.65个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为51.11%、10.12%、5.14%、7.77%，其中股票占比环比持平。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。

　　信托：发行规模环比下滑

　　根据信托业协会，截至2025年6月末，行业资产规模32.43万亿元，较2025年初+10%。根据Wind统计，2026年4月信托产品共发行774只，合计256亿元，月环比-86%。

　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：证监会连续重拳出击，年内已有超40家上市公司被立案调查。

　　2：中证协发布《证券公司投资者服务与保护报告》，强调保护中小投资者合法权益。

　　3：私募管理人受处罚后，原高管将面临监管责任传导的影响。

　　4：深圳证监局投资者保护工作取得扎实成效，持续推动投教体系创新。

　　5：2026年投资者保护新规密集落地，严打短线交易及违规行为。

　　6：证监会对券商的经纪业务进行严格监管，违规行为频发成为“重灾区”。

　　7：全国投资者保护宣传日即将启动，强调维权“工具箱”的持续扩容。

　　8：券商增设115%即时平仓线，从严防控两融杠杆风险。

　　9：私募信披新规下，LP知情权全面升级，合规要求持续提高。

　　10：创业板指创历史新高，市场情绪高涨，券商投保走向前端。

　　龙头公司动态：

　　1、中信证券（600030）：1）中信证券将于7月3日派发末期股息每10股4.1元。

　　2、国泰海通（601211）：1）海通国际成功举办2026夏季策略会。

　　3、华泰证券：1）华泰证券：“21华泰G4”将于5月18日兑付本息并摘牌。

　　4、中信建投（601066）：1）中信建投证券未来产业和政策研究院正式揭牌成立。2）中信建投证券董事长刘成：以“三ZHI一新一化”战略体系服务新质生产力。3）中信建投证券股份有限公司关于中国铜业有限公司 收购云南驰宏锌锗（600497）股份有限公司之2026年第一季度持续督导意见。4）AI翼答赋能全场景智能投资 中信建投证券“蜻蜓点金”App升级。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-04-23-0.62%-0.32%2026-04-24-0.66%-0.33%2026-04-27-0.59%0.16%2026-04-281.13%-0.19%2026-04-29-0.00%0.71%2026-04-300.39%0.11%2026-05-060.31%1.17%2026-05-07-0.89%0.48%2026-05-08-0.45%-0.00%2026-05-110.47%1.08%2026-05-120.63%-0.25%2026-05-13-1.01%0.67%2026-05-14-0.59%-1.52%2026-05-15-1.14%-1.02%

　　行业指数估值：

日期市盈率2025-12-3157.512024-12-3153.14

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券-2.23%1.31%1.31%东方财富-3.71%-0.10%-9.16%国泰海通-4.46%-9.44%-11.57%华泰证券-3.09%-1.85.16%中信建投-3.27%1.51%-5.62%广发证券-4.87%0.40%21.36%中金公司-1.95%0.57%-0.97%招商证券-0.82%-0.38%-3.84%中国银河-3.27%-4.39%-23.66%申万宏源-4.22%-4.42%-4.62%国信证券-3.72%-14.46%-3.54%东方证券3.22%3.66%4.11%光大证券-2.61%-3.98%-9.17%方正证券-2.77%-1.82%-7.52%信达证券-1.77%-1.72.44%兴业证券-2.81%-2.16%2.43%国联民生-3.12%0.21%-6.74%长江证券2.92.57%27.99%中泰证券-2.83%-3.95%-6.03%首创证券-3.31%-1.89%-17.61%

　　行业相关的ETF有华富中证证券公司先锋策略ETF（516980）、广发中证证券公司30ETF（159016）、证券ETF东财（159692）、浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）、景顺长城中证全指证券公司ETF（159008）、博时证券公司ETF（159260）