券商观点|商业航天周报：运营商成立卫星公司，商业组网稳步推进

　　    2026年5月17日，华源证券发布了一篇商业航天行业的研究报告，报告指出，运营商成立卫星公司，商业组网稳步推进。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 1.投资要点 1.1.千帆星座组网节奏恢复，频轨资源争夺下"发射空窗期"已终结。

（1）5月12日19:59，垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，以"一箭18星"方式成功将千帆星座第八批组网卫星送入预定轨道，千帆星座在轨卫星总数增至144颗。这是继4月7日第七批发射后，垣信卫星一个多月内的第二次密集发射，正式宣告星座建设走出此前近5个月的发射空窗期，进入高密度组网攻坚阶段。

（2）垣信卫星董事长张琦表示，千帆星座目前已初步建成地面测运控网络，预计2026年内实现全球初步覆盖。

（3）全年来看，垣信卫星明确2026年计划发射216颗组网卫星，预计通过12次"一箭18星"任务实现，年底在轨总数目标提升至324颗，完成一期648颗规划的50%。（4.）垣信卫星参股成立注册资本11亿元的上海商业航天海上发射公司（持股18.18%），强化发射保障能力并推动产业链垂直整合。我们认为，此次垣信重新进入“常态化发射”或意味着下游需求的加速提振，有望拉动整个产业链向好发展。

1.2.5月"超级发射潮"启动，国产运力体系多点开花。

（1）本周密集落地三项发射任务：①5月12日长征六号甲“一箭18星”完成千帆组网；②5月14日蓝箭航天朱雀二号改进型遥五火箭发射成功，将2.8吨定制化试验载荷送入900公里高度预定轨道，该型号已实现500公里太阳同步轨道4吨、近地轨道6吨的运载能力，并国内首创箱压点火离轨技术，缩短火箭末级重返时间；③5月15日中科宇航力箭一号遥十三火箭“一箭五星”发射成功，力箭系列运载火箭累计将100颗卫星送入太空，入轨载荷总质量突破18吨。

（2）年内多发可回收验证节点：①星河动力智神星一号计划于年内首飞；②朱雀三号遥二火箭计划在2026年二季度发射；③星际荣耀研发的可重复使用运载火箭双曲线三号计划于2026年首飞并探索海上回收。④力鸿二号计划在2026年开展百公里回收技术验证。

（3）产能端，中科宇航力箭一号已进入批量化生产、年产能超10发，力箭二号绍兴超级工厂全面投产后年产能将达12发；星河动力南京制造基地通过竣工验收，具备年产10发智神星二号的能力。我们认为，多发可回收火箭测试将于年内落地，同时火箭产能已经完成初步建设，产业量能积累已经达到一定水平，如可回收火箭成功落地，产业链有望迎来一次快速发展。

1.3.星舰V3首飞倒计时，海外链条迅速推进。

（1）根据SpaceX官网通告，星舰第12次测试将于当地时间5月19日在星舰基地进行。5月12日，SpaceX官网已经披露星舰V3升级详情，重点包括：①猛禽3发动机推力提升：海平面版本从230吨提升至250吨，真空版本从258吨提升至275吨；②集成化：传感器和控制器内部集成并被发动机热防护覆盖，消除了对发动机护罩的需求；③减重：海平面发动机质量从1630公斤降至1525公斤，每台发动机为整个系统节省约1吨质量。

（2）当地时间5月14日，AT&T、T-Mobile与Verizon宣布达成原则性协议，计划共同成立一家新的合资企业。借助统一平台帮助卫星服务提供商触达更多用户，从而助力消除美国境内（包括农村地区）的无线信号盲区。我们认为，在全球商业航天的竞赛中，SpaceX扮演着“领跑者”和“规则改变者”的角色，目前为止，国内产业链与之相较虽仍有差距，但正在快速缩小中美在发射成本上的差距。一旦产业链条“跑通”，借助SpaceX的估值锚定，有望进行全面价值重估。同时，美国三大运营商成立合资企业的动作将为我国卫星互联网运营商提供蓝本。一旦我国卫星互联网具备全球服务能力，预计相关运营商将拥有通过国产供应链进行全球通信服务的能力。

2.行业要闻

2.1.千帆星座第八批组网卫星发射任务取得圆满成功。据垣信卫星公众号，2026年5月12日19时59分，垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，将千帆星座第八批组网卫星以“一箭18星”方式顺利完成发射，卫星进入预定轨道，状态正常，发射任务取得圆满成功。至此，千帆星座卫星数量增至144颗，全域通信服务能力得到进一步提升。

2.2.朱雀二号改进型遥五运载火箭飞行试验任务圆满成功。据LANDSPACE蓝箭航天公众号，2026年5月14日11时00分，朱雀二号改进型遥五运载火箭（ZQ-2EY

5）在东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷发射工位发射升空，运载火箭全程飞行正常，二子级进入预定轨道。本次任务的轨道高度为900公里，搭载面向大型星座组网的2.8吨定制化试验载荷。ZQ-2EY5直径3.35米，整流罩最大直径4.2米，全箭长度约55.9米；火箭起飞质量为267吨（不含有效载荷），起飞推力338吨；一级采用4台海平面推力828千牛的TQ-12A液氧甲烷发动机并联，其中单机推力提升108千牛，并新增推力自纠偏功能；二级采用真空推力858千牛的TQ-15A液氧甲烷发动机。ZQ-2EY5主要通过一子级加长、推进剂加注量增加、结构减重以及一级发动机提推等技术措施，进一步释放和优化火箭运载效率，显著提升火箭整体性能，强化了对多轨道任务谱系的发射服务能力。

2.3.美国三大运营商宣布组建卫星联盟。据IT之家，当地时间5月14日，AT&T、T-Mobile与Verizon宣布达成原则性协议，计划共同成立一家新的合资企业。该合资企业旨在通过整合有限的频谱资源来提升网络容量、改善客户体验，并借助统一平台帮助卫星服务提供商触达更多用户，从而助力消除美国境内（包括农村地区）的无线信号盲区。这意味着苹果iPhone的卫星联网能力将第一次在全美国范围内真正实现“有网可用”。

2.4.上海电信率先推出Token资费套餐，支持话费账单支付。据C114通信网，中国电信（601728）第六届科技节上海站上，上海电信正式推出Token套餐体系，成为首个发布Token套餐的运营商。在使用上，一是按量订购，1元对应25万额度点（以KiMi-K2.5模型为例，约可支持调用25万输入Tokens）；二是按需选择，用多少买多少，多买可享折扣，支持话费账单支付。5月15日起，上海电信手机号用户可免费领取2500万额度点。用户购买额度点后，通过标准API接口即可调用30余款主流大模型，将AI能力集成到自己的软件、脚本或自动化流程中。上海电信同时发布智云上海AISTORE一站式AI服务门户。该门户是一个开放的模型汇聚平台，企业和个人无需自建复杂的技术栈，便可按需调用各类模型能力，实现Token资源的高效供给。预计到今年年底，智云上海AISTORE注册用户数将超万户，日均token调用达千亿级，FDE扩增至350人，服务企业数达2000家。

3.本周回顾及建议关注组合

3.1.本周通信市场回顾

本周通信（中信）上涨6.24%，同期上证指数下跌1.07%，深证成指下跌0.02%，创业板指上涨3.50%，沪深300下跌0.25%。从板块来看，本周CPO指数上涨3.19%，商业航天下跌1.89%，卫星导航指数下跌2.68%，光纤概念上涨2.62%。本周通信板块整体走势强于大盘，关注商业航天、光通信相关领域投资机会。

本周看点：周涨跌幅前十：线上线下（300959）（75.48%）、有方科技（24.51%）、天孚通信（300394）（22.58%）、ST通脉（603559）（20.89%）、*ST春兴（002547）（20.77%）、科信技术（300565）（19.63%）、吴通控股（300292）（18.87%）、润建股份（002929）（18.87%）、中际旭创（300308）（18.50%）、佳创视讯（300264）（12.63%）；周涨跌幅后十：*ST元道（301139）（-59.02%）、世嘉科技（002796）（-20.87%）、盟升电子（-14.39%）、中光防雷（300414）（-10.51%）、亨通光电（600487）（-9.67%）、特发信息（000070）（-9.54%）、信科移动（-9.00%）、合众思壮（002383）（-8.74%）、恒宝股份（002104）（-8.67%）、汇源通信（000586）（-8.65%）。

下周关注：商业航天（SpaceX）、算力租赁、光通信：信维通信（300136）、西部材料（002149）、航天环宇、国博电子、海格通信（002465）、奥飞数据（300738）、宏景科技（301396）、协创数据（300857）、数据港（603881）、光环新网（300383）、长芯博创（300548）、光迅科技（002281）、天孚通信等。

长期关注：运营商：中国移动（600941）、中国电信、中国联通（600050）；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）；北斗：华测导航（300627）、海格通信、振芯科技（300101）；军民融合：七一二（603712）、盛路通信（002446）；数字货币：楚天龙（003040）；物联网：移远通信（603236）、美格智能（002881）；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图（603912）、英维克（002837）；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛（300502）、光迅科技、长芯博创、源杰科技；海上风电：中天科技（600522）、亨通光电；工业互联网：东土科技（300353）、飞力达（300240）；数据要素：云赛智联（600602），天源迪科（300047），东方国信（300166）；商业航天：盟升电子、信科移动、普天科技（002544）、华测导航、天银机电（300342）、上海瀚讯（300762）。

风险提示。商业航天需求不及预期，前沿技术落地不及预期，市场竞争风险。

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