三峡能源下滑66%-73%、华银电力下滑73%-78.21%、电投水电增长7673%、三峡水利增长630.19%-755.36%、电投产融增长270.47%-303.16%

　　2026年7月以来，多家电力上市公司披露半年度业绩预告。

　　2026年上半年，浙能电力（600023）、华银电力（600744）等火电企业净利润下降预计都将超过50%，粤电力A更是直接陷入亏损境地。火电企业燃料成本占比很高，多家企业都提到了煤价上涨的影响。此外，火电企业还承受着电量、电价双双下降的压力；上半年水电发电量大涨，同样压缩了火力发电的空间。

　　风光企业的日子同样不好过，三峡能源（600905）半年度净利润预计减少66%到73%，上网电量不及预期，上网电价也出现同比下降。

　　另一方面，受益于来水偏丰，多家水电公司业绩报喜，实现电量、利润双增长。国家电投旗下水电、核电上市平台，分别披露了重组后首个半年度业绩，受益于大批资产注入，电投水电（600292）、电投产融（000958）净利润都实现了大幅增长。

　　火电承压！多家企业净利润预减超50%

　　2026年上半年煤价明显上涨，截至2026年6月下旬，山西优混（5500大卡）较年初增长约23.11%。上半年，受益于煤价上涨，多家煤炭企业净利润上涨。2026年上半年，中国神华（601088）预计实现净利润263亿元-298亿元，同比增长6.9%-21.1%。而火电企业燃料成本占比较高，可以说，煤价高低直接决定了火电企业的盈利水平，煤、电两大行业的“跷跷板”发生反转。

　　另一方面的，电价下降也是影响火电企业盈利的关键因素之一。2026年上半年，华能国际（600011）、大唐发电（601991）的平均上网电价分别为463.02元/兆瓦时、430.92元/兆瓦时，分别下降了4.58%、3.05%。

　　面对煤价上涨、电价下降的双向压力，叠加水电发电量大涨挤压火力发电空间等因素影响，多家火电企业净利润大幅下滑，甚至陷入了亏损的境地。

　　华银电力地处湖南，超六成装机是火电。2026年上半年，华银电力的净利润预计下降73.37%到78.21%。湖南省上半年来水颇丰，水力发电同比增长，阶段性压缩了公司火力发电和新能源发电的空间，也影响了电力现货交易市场价格走低。

　　华银电力还指出，湖南省火电容量电价自2026年6月1日起才由165元/千瓦提升至330元/千瓦，对公司火电收入的正向支撑尚未完全体现。

　　浙能电力是浙江省内规模最大的发电企业，管理及控股装机容量约占浙江省统调火电装机容量的一半。截至2025年底，浙能电力总装机容量4103.66万千瓦，其中燃煤机组占总装机容量的85.12%。

　　2026年上半年，浙能电力预计实现净利润13.40亿元到16.08亿元，同比减少54.21%到61.85%。浙能电力表示，业绩预减的主要原因是燃煤机组售电电价下降以及第二季度煤炭价格较去年同期上涨。

　　2026年上半年，粤电力A净利润预计亏损4.39亿元至6.39亿元。上半年，粤电力A上网电量同比增长23.14%，但由于综合电价持续下降，燃料成本同比上升，新能源项目利用小时不及预期，导致公司发电业务毛利持续收窄。

　　三峡能源净利腰斩：天气、消纳、电价三座大山

　　三峡能源日前披露业绩预告，2026年上半年，三峡能源预计实现净利润10.45亿元到12.95亿元，同比减少66%到73%。三峡能源在公告中直言，业绩大幅下滑，主要受风光资源下降、消纳形势变化、上网电价下行影响。

　　2026年上半年，我国天气气候总体呈现气温偏高、降水时空分布不均、极端天气频发的特点，三峡能源项目所在区域风光资源同比下降，直接影响发电量。2026年上半年，三峡能源总发电量395.21亿千瓦时，同比仅微增0.53%，其中风电发电量242.62亿千瓦时，同比下降3.19%；太阳能发电量148.94亿千瓦时，同比增长7.07%。

　　这并非三峡能源一家之困。风电龙头龙源电力（001289）同期累计发电量同比下降2.19%，其中风电同比下降6.67%；仅6月单月，龙源电力总发电量便同比下降7.48%，风电降幅更达9.73%。

　　比“发不出来”更棘手的，是“发出来了却送不出去”。三峡能源表示，受部分区域消纳形势变化影响，三峡能源的上网电量不及预期。

　　近年来，弃风、弃光问题愈发凸显。2025年全国风电利用小时数为1979 h，同比下降148 h；太阳能利用小时数为1088 h，同比降低113 h。对比去年同期，2026年一季度，全国风电利用率下降了1.5个百分点，全国光伏发电利用率下降了2.6个百分点。

　　与此同时，风电、光伏装机作为装机新增的主力，仍在飞速增长。截至2026年6月底，全国发电装机已达40.4亿千瓦；其中，太阳能发电、风电装机容量分别增长15.8%、18.5%。与之对应的是，全国发电设备累计平均利用小时数为1392小时，同比减少了113小时。装机快速增长与利用小时下滑之间的反差，正让弃风弃光成为必须直面的难题。

　　此外，三峡能源还提到了电价下降的影响。三峡能源表示，上网电量市场化交易比例提高与交易价格波动等因素叠加，平均上网电价同比下降。

　　136号文后，风电、光伏市场交易规模扩大，多家风光巨头的上网电价都出现下滑。2025年，三峡能源平均上网电价下降10.74%，同期，龙源电力、华电新能（600930）的风、光电价都出现了不同程度的下滑。而今，三峡能源率先披露，2026年上网电价仍在下降。

　　过去数年，新能源行业习惯了以装机扩张驱动增长的模式，但当资源、消纳、电价同时承压，这一逻辑正在被打破。装机规模的持续扩大，已无法自动转化为利润的同步增长，行业或许需要重新审视自身商业模式的底层逻辑。

　　三峡能源的这份业绩预告，或许不只是一家公司的经营波动。它更像是一个信号，提示整个新能源发电行业正在经历的阶段转换——从此前相对确定的政策红利期，进入充满不确定性的市场化磨合期。

　　来水偏丰！水电企业利润普遍大涨

　　国家统计局数据显示，2026年上半年，全国规上水力发电量5886亿千瓦时，同比增长9.3%，增速仅次于光伏的12.3%。分地区来看，2026年上半年，四川、云南的水力发电量同比变动不大；而湖北、广西、贵州、湖南的规上水力发电量分别增长38.5%、48.1%、53.3%、31.2%。在此背景下，受益于来水偏丰，这些地方的大型水电站，也将大幅增长的电量转化为源源不断的利润。

　　黔源电力（002039）是贵州省唯一的电力上市企业，属于华电集团旗下，致力于贵州境内“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域水电资源梯级开发，建成投产9座水电站，总装机容量323.35万千瓦。

　　2026年上半年，黔源电力预计实现净利润2.2亿元-2.55亿元，同比增长73.01%-100.54%。业绩预告指出，公司上半年来水增加67.40%，发电量同比上升26.10%，使发电收入及发电利润增加。

　　此外，2026年上半年，广西能源（600310）预计实现净利润1-1.4亿元，与上年同期相比，增加约1.71亿元-2.11亿元；湖南发展（000722）、三峡水利（600116）半年度净利润预计分别增长318.91%-391.77%、630.19%-755.36%。

　　与此同时，两大水电巨头——长江电力（600900）、华能水电（600025）发电量双双预喜。2026年上半年，长江电力总发电量约1327.44亿千瓦时，较上年同期增加4.81%；华能水电发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%。

　　大唐集团旗下的水电上市公司——桂冠电力（600236）同样备受关注。桂冠电力大部分电力资产位于广西，少量电力装机位于贵州、四川、云南等地。桂冠电力业绩预告显示，2026年上半年，主要水电厂红水河流域来水偏丰，同比偏多5成，发电量同比增长。2026年上半年，桂冠电力累计完成发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%。

　　国家电投两大重组上市公司 净利润双双倍增

　　电投水电、电投产融，分别是国家电投旗下水电、核电资产整合平台，都刚刚在2025年底完成重大资产重组，这也是两家企业重组后首次披露半年度业绩。

　　电投水电重组后，新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务。目前，电投水电的发电业务布局大多在湖南、广西区域，截至2025年底，控股水电装机达586 万千瓦，新能源装机326.68万千瓦，清洁能源装机占比达100%。

　　2026年上半年，电投水电预计实现净利润11.90亿元左右，同比增长7673%左右；追溯调整后，电投水电半年度净利润预计增长122%左右。除了重大资产重组的影响，电投水电还提到，新并表企业流域来水较好带动水电资产发电量增长。

　　电投产融完成重大资产重组后，电投核能正式注入电投产融。借此，电投产融跻身千亿市值核电上市公司行列。这项重大资产重组，让电投产融的业绩迎来大幅增加。2026年上半年，电投产融预计实现净利润17亿元-18.5亿元，同比增长270.47%-303.16%。

　　据悉，电投产融的核电业务由电投核能具体运营管理。截至2025年底，电投核能管理2台在运核电机组（山东海阳1、2号机组）及4台核准在建核电机组（山东海阳3至6号机组），在运与核准在建装机容量分别为250万千瓦和500万千瓦。