中东冲突下，国际石化市场向何处去？

　　国际咨询机构：冲击总体可控但危机仍存

　　近期，霍尔木兹海峡通航严重受阻，国际油价因此大幅飙升。截至3月19日收盘，5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶108.65美元，较2月27日冲突发生前大幅上涨。在冲突仍在持续的情况下，部分国际咨询机构预测认为，中东冲突对油气和化工市场的冲击总体可控，但危机仍然存在。

　　 ICIS：构成新的下行风险

　　近日，ICIS发布报告称，对已陷入逾4年低迷周期的石化行业而言，中东冲突通过影响霍尔木兹海峡运输及油价走势，构成新的下行风险。根据这场冲突的走势，可以假设三种情境进行预期。

　　其中，最佳情境为“冲击可控，无全球性衰退”。具体表现为霍尔木兹海峡紧张局势持续，但航运在护航或受控条件下恢复，保险公司恢复部分承保。这样，布伦特油价维持高位但未达极端水平(约78~90美元/桶)。随着油轮通行恢复，风险溢价逐渐消退。这种情境下，油价上涨给全球带来一定但有限的通胀压力。经济增速小幅放缓，能源进口国尤甚，但不会触发全球衰退。金融市场持续波动，但在物流恢复正常后信心将趋稳。

　　中等情境为“中断持续、全球增长放缓”。这种情景下，霍尔木兹海峡出现“事实上的”间歇性中断：长时间航运暂停、保险公司收取高额战争风险保费、油轮排队数周。布伦特油价在更高区间波动，即85~105美元/桶，并在突发事件时可能短时飙升至110美元以上。全球通胀因油价抬升0.3~0.6个百分点。全球经济增长放缓，印度、东南亚等主要能源进口地经常账户赤字扩大，消费者信心减弱。全球经济将显著走弱，工业产出放缓、通胀加剧、金融市场趋于避险，但仍不至于达到2008年或2020年那样的全球性衰退程度。

　　最差情境则为“长期封锁加基础设施破坏造成全球衰退”。这种情境下，霍尔木兹海峡遭遇持续数周到数月的严重中断;水雷威胁、导弹袭击、保险全面撤离等因素导致多数油轮完全避开该航道。石油供应损失高达1000万~1500万桶/日，推动布伦特原油价格飙升至110~150美元/桶甚至更高，已类似于20世纪70年代的能源危机。液化天然气(LNG)与液化石油气(LPG)运输受阻，使亚洲主要经济体面临更为严重的能源价格冲击。全球性经济衰退成为核心结果，其驱动因素包括能源价格高企、供应链中断与消费萎缩。

　　伍德麦肯兹：影响重大但非灾难

　　伍德麦肯兹发布的报告称，中东冲突给全球能源和化工市场带来冲击。对于化学品市场来说，影响是重大的，但还不是灾难性的。不过，伍德麦肯兹的基本情境假设是海峡完全关闭两周，考虑到冲突开始时已经在运输中的产品以及现有库存，目前的情况仍然可控。各品类中，聚烯烃和单乙二醇产业链面临的风险最大，中东供应商占亚洲和欧洲主要市场需求的20%~30%，这使得这些产品的原料价格已经大幅上涨。与2月中旬的水平相比，3月石脑油、丙烷和丁烷的预测价格均已出现三位数的上涨。

　　伍德麦肯兹发布的报告也指出，如果霍尔木兹海峡通航中断时间超过4个星期，情况就会从可控转变为危机。由于储罐达到容量上限而没有出口，海湾合作委员会生产商将被迫大幅削减化学品开工率，而亚洲买家将面临数百万吨的供应短缺和恐慌性购买，届时市场将会出现严重混乱。

　　渣打银行：油价将长期维持高位

　　3月17日，在欧盟各国外长拒绝了美国总统特朗普提出的以军事手段保障霍尔木兹海峡安全的提议，仅计划加强该地区自身军事基地安保后，渣打银行能源与大宗商品分析师预测，因当前冲突缺乏明确缓和路径，油价将比预期更久地维持高位。

　　渣打银行已上调原油均价预测，2026年布伦特原油均价从70美元/桶上调至85.50美元/桶，2027年从67美元/桶上调至77.50美元/桶，同时预计2026年油价将逐步回落，各季度均价分别为78美元/桶、98美元/桶、85美元/桶和80.5美元/桶。

　　渣打银行估算，中东冲突已导致全球石油日供应量减少740万至820万桶，伊拉克产量下降290万桶/日，沙特阿拉伯下降200万-250万桶/日，阿联酋下降50万-80万桶/日，卡塔尔下降50万桶/日，科威特下降50万桶/日。此外，大宗商品专家估计伊朗石油产量较冲突前水平减少100万桶/日。

　　渣打银行提醒称，目前可改道的出口石油已全部完成改道，沙特正通过输油管道临时产能提升红海石油转运量至700万桶/日，以缓解供应压力。对于国际能源署(IEA)32个成员国释放创纪录的4亿桶战略石油储备，该行指出，这一举措是把“双刃剑”，既增加市场供应，也凸显市场形势严峻，未来补充储备的需求将为油价筑牢下限。

　　渣打银行表示，海湾地区能源供应存在结构性脆弱性，卡塔尔尤为突出，其几乎所有LNG出口均需经霍尔木兹海峡运输。短期内难以找到卡塔尔LNG的替代供应，亚洲主要进口国正调整能源结构，以保障能源安全、降低对LNG现货市场的依赖。