Optimus V3量产或遵循S曲线规律！从业绩会看人形机器人新阶段

　　7月以来，科技成长板块波动较大，机器人板块大幅回撤。据金融终端数据，7月中证机器人指数（H30590）截至上周五累计下跌4.75%，近一个月累计下跌18.98%。

　　经过为期一个月的大幅调整后，中证机器人指数（H30590）的最新市盈率（PE-TTM）为52.75倍，相较于2025年初板块PE超70倍的泡沫区间，当前估值一定程度上已消化了前期过度乐观预期。

　　今日，机器人赛道大幅回暖。机器人ETF招商（560770）午后上涨1.2%，成分股盈峰环境（000967）涨超5%，石头科技、伟创电气涨超3%，科沃斯（603486）、绿的谐波、三花智控（002050）、拓普集团（601689）跟涨。

　　7月23日，特斯拉在2026年Q2财报的电话会中，围绕如何实现大规模量产、软件端层所需的硬件支撑以及 VLA 端到端模型的训练，介绍了Optimus V3的最新情况。

　　广发证券认为，业绩会关于 Optimus 的讨论很少涉及有关硬件端，这表明当前特斯拉 Optimus 的硬件载体已初步定型，即将进入规模化量产和数据训练下智能化迭代升级为核心的新阶段，在这一阶段，内存、训练卡、端侧算力将是核心竞争力，产业持续在向前推进。

　　据报道，特斯拉已停用加州弗里蒙特工厂的Model S和Model X生产线，正在安装用于特斯拉人形机器人的第一代生产线，规划年产能达100万台。首批特斯拉人形机器人将用于Tesla Optimus Academy，用来收集训练数据并进一步开发新功能。同时，特斯拉正在得州超级工厂准备机器人的第二条产线，其长期设计年产能为1000万台，预计于明年夏季左右投产。

　　业内分析称，这表明其量产遵循S曲线规律，初期爬坡平缓但趋势高度确定，一定程度上打破了市场关于“未发布V3即量产推迟”的伪逻辑。

　　浙商证券（601878）对机器人核心环节按照技术壁垒、单机价值量从高到低排序，依次为谐波减速器、电机、丝杠、总成、结构件、头部总成。其中谐波减速器、电机、丝杠三个核心零部件环节的综合进入壁垒显著高于总成环节，三者涉及生产设备、工艺、knowhow等多重壁垒，投资逻辑优于总成环节。建议优先聚焦产业趋势明确、格局确定的环节。

　　中泰证券（600918）认为，截至7月24日，机器人板块反映的机器人产量仅10万台出头，远低于明年下半年可实现的年化产量水平，当前板块情绪、估值均已见底，无需过度悲观，坚定看好机器人产业前景与板块投资机会。

　　布局思路上，中泰证券指出，随着量产启动，建议聚焦各环节，尤其是近期被错杀的确定性资产，相对前两轮行情变化更大的细分板块，阿尔法收益将更为突出。核心环节包括：a.谐波环节：是当前产能最缺、格局最好的环节，存在板块性机会；b.丝杠环节：滚珠和滚柱两个方案的核心供应商；c.电机环节：手部电机硬模供应商，身体电机核心供应商；d.PEEK环节：涵盖PEEK、注塑、嵌件类零部件；e.结构件环节：优先选择可持续拓品类、后续能切入更高壁垒环节的公司。

　　机器人ETF（560770）跟踪中证机器人指数，涵盖系统方案商、自动化设备制造商、核心零部件商等机器人全产业链标的。前十大成分股累计占比六成，龙头集中度高，包括：大族激光（002008）、汇川技术（300124）、三花智控、科大讯飞（002230）、中控技术、恒立液压（601100）、绿的谐波、拓普集团、大华股份（002236）、双环传动（002472）。指数成分股中“人形机器人”含量为71.8%。

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