AI时代的科大讯飞离盈利越来越远了吗 业绩与股价的悖论

AI时代的科大讯飞离盈利越来越远了吗。2026年3月，一则关于科大讯飞计划裁员30%的谣言在网络上迅速传播，引发市场哗然。公安机关很快查明该消息系网民沙某捏造，并对其处以行政拘留。尽管谣言被澄清，但这一事件揭示了市场对科大讯飞在人工智能时代的复杂情绪。

两个月前的2026年1月28日，科大讯飞发布了2025年度业绩预告，预计归母净利润为7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%—70%，股价当天上涨6.42%。然而，这份喜悦转瞬即逝，随后股价一路震荡下行。一边是业绩预告的增长喜讯，一边是股价持续疲软；一边是技术层面的“AI国家队”光环，另一边是一则谣言就能引发市场恐慌。这种反差背后隐藏着巨大的疑问：在政策支持和技术叙事的背后，科大讯飞是否距离盈利越来越远？

科大讯飞2025年的业绩预告看似亮眼，公司预计归母净利润7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%—70%，扣非净利润2.45亿元至3.01亿元，同比增长30%—60%。然而，仔细分析数据会发现，归母净利润与扣非净利润之间存在高达6.4亿元至6.9亿元的巨大差距，主要来源是政府补助增加约3亿元。从2019年开始，公司计入当期损益的政府补助从未低于4亿元，成为利润表上的常客。最近三年，超过六成的归母净利润来自政府补助，而非核心业务的盈利。若剔除这部分“输血”，科大讯飞实际上已连续多年处于亏损状态。

科大讯飞的成长性一直都在，过去17年间，除2022年和2023年外，公司营收始终保持双位数增长。然而，收入增长始终难以转化为对等的盈利。研发与销售端的高投入持续吞噬企业的利润空间。2025年前三季度，公司销售费用达32.27亿元，同比增长26.38%，远超同期14.41%的营收增速；研发费用31.88亿元，占总营收的18.76%。两项费用合计占总营收的比例常年维持在37%左右，且费用增速持续高于营收增速，压缩了盈利空间。