美债抛售何时休？研究公司：除非美股大幅下跌 股市下跌或成转折点

独立投资研究公司BCA Research指出，在债券收益率达到多年高点的情况下，只有美国股市大幅下跌才能阻止当前的债券抛售潮。该公司策略师Arthur Budaghyan在报告中提到，债券收益率飙升导致美国国债市场遭遇历史性抛售，投资者对通胀的担忧加剧了这一趋势。除非中东局势得到解决，否则这波抛售不太可能停止，直到美国股市出现实质性下跌。

报告还指出，全球股市的风险回报比看起来很差。Budaghyan认为，美国股票和债券正走向碰撞。全球股价和债券收益率不可能长期同步上涨。收益率进一步上升将导致股市下跌，而股价大幅下跌最终将使债券收益率下降。他补充说，股市内部支撑目前非常疲软，最近这轮股市上涨范围很窄，大部分涨幅集中在人工智能和半导体板块，得益于第二季度新一轮的看涨情绪。标普500指数中的科技股今年迄今已上涨23%，远超大盘指数8%的涨幅。与此同时，iShares半导体ETF年初至今已攀升65%。

然而，对通胀的担忧阻碍了整体市场的走高。自伊朗战争爆发以来，投资者一直关注不断上涨的油价，担心通胀压力很快会蔓延到其他商品，从而抑制经济增长。4月份通胀率加速至年化3.8%，这是三年来消费者价格涨幅最快的一次。尽管许多华尔街分析师认为最近的通胀飙升将是短暂的，但BCA Research表示，霍尔木兹海峡问题不太可能很快解决，该海峡自战争开始以来一直处于关闭状态，并推测冲突可能会先恶化后好转。

从历史上看，较高的债券收益率对股票和其他风险资产不利，因为它表明利率将在更长时间内保持较高水平。Budaghyan表示，可能需要大规模的股市抛售才能产生足够的通缩压力，抵消石油和食品价格上涨带来的通胀冲击。他认为，只要市场认为美联储的行动落后于形势，债券收益率上升就会对股价产生负面影响。在目前情况下，只有美国股市大幅下跌才能显著降低美国债券收益率。

尽管美国主要股指仍接近历史高位，但近几周由于投资者关注通胀和利率上升的威胁，市场前景有所恶化。摩根士丹利上周在一份报告中指出，随着美债收益率飙升，美国股市可能很快进入有意义的调整期。高盛也表示，债券收益率上升和通胀担忧加剧增加了市场调整的风险，但对股市的影响取决于收益率继续攀升的速度。