券商观点|2026Q1保险资金运用点评：险资规模稳健增长，二级权益继续增配

　　    2026年5月24日，华西证券（002926）发布了一篇保险Ⅱ行业的研究报告，报告指出，险资规模稳健增长，二级权益继续增配。

　　报告具体内容如下：

　　事件： 国家金融监督管理总局发布2026年一季度保险公司资金运用情况。 分析与判断:

保险资金运用余额稳健增长。

截至2026年一季度末，保险行业资金运用余额达39.4万亿元，较年初+2.5%，其中，人身险公司资金运用余额达35.6万亿元（占全行业资金运用余额的90.1%），较年初+2.6%；财产险公司资金运用余额达2.47万亿元（占全行业资金运用余额的6.3%），较年初+2.3%。我们预计主要系保费规模稳定增长，2026Q1保险行业原保费收入同比+6.3%，其中人身险/财产险公司保费收入分别同比+7.3%/+2.8%。

险资权益配置规模续创近年新高，股票+基金较年初增配两千亿元。

截至2026年一季度末，人身险公司+财产险公司合计资金运用余额达38万亿元，较年初净增加9,427亿元。其中，

1）对“股票+基金”的投资余额5.9万亿元，较年初净增加2,010亿元。股票投资余额3.84万亿元，较年初净增加1,024亿元；基金投资余额2.07万亿元，较年初净增加986亿元。

2）对债券的投资余额19.21万亿元，较年初净增加5,088亿元；对银行存款的投资余额3.07万亿元，较年初净增加377亿元；对长期股权的投资余额2.98万亿元，较年初净增加1,425亿元；对其它资产的投资余额6.86万亿元，较年初净增加527亿元。

固收、权益、长投配置比例增加，存款和非标比例下降。

从各资产配置比例来看，截至2026年一季度末，人身险公司+财产险公司合计资金运用余额中，债券占比50.5%（较年初+0.1pp），仍是险资配置的压舱石；股票+基金占比15.5%（较年初+0.1pp），其中股票占比10.1%（较年初持平），基金占比5.4%（较年初+0.1pp），我们预计主要系一季度险资逢低增加权益配置；银行存款占比8.1%（较年初-0.1pp），我们预计主要系存款利率下行，期限和收益均难以匹配险资负债，险资对存款的配置比例呈趋势性下行；长期股权投资占比7.8%（较年初+0.2pp），我们预计险企在新准则下主动寻求更稳定的投资回报；其他资产（非标为主）占比18%（较年初-0.3pp），我们预计主要系非标投资收益率下降、优质项目供给减少。

投资建议

存款迁移带来的保险市场需求依然旺盛，分红险转型推进将带来利差损压力缓释，行业景气度向好。当前主动基金对保险板块配置仍欠配。2026年5月22日收盘价对应保险板块2026年PEV估值为0.47-0.60x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。

风险提示

权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。

　　更多机构研报请查看研报功能>>

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。