化工什么时候才能重新下跌啊

　　此前的文章我们提示过把握这轮化工反弹，也及时提醒了止盈，但随后并没有立刻建议大家反手做空。原因在于，化工目前跟着油价走，而地缘局势仍在反复阶段，做空的时机并不成熟。

　　但站在8月初这个节点，随着美方语言中似乎愈发急迫的想和伊朗进入谈判，我认为反转的时间节点正在不断靠近，是时候关注起来了。核心原因在于，9月将是一个非常关键的宏观窗口，多重因素可能在这个时间点共振发酵。

　　第一个原因，特朗普的中期选举造势将在9至10月进入关键阶段。压低通胀、稳定民生是特朗普争取选票的核心卖点，而油价是通胀预期最直接的锚。他的急迫表现在，昨天发文喊话石油公司，让现在就降低零售油价。

　　第二个原因，9月是市场预期的首次加息时点。特朗普一向高度关注股市表现，而当前美股走势不再如此前一般明朗，过度的加息预期会进一步压制美股。为了保住股市，其更可能的政策路径是：加息照常落地以管理通胀预期，但释放鸽派信号以安抚市场。但这个鸽派信号需要一个前提，即通胀数据没有因为油价上涨而变得特别难看，一切都在可控当中。也就是说，7至8月的通胀数据有变得更好看的政治需求，所以油价在这个阶段不具备继续大涨的政策环境。

　　第三个原因，地缘层面的约束也在累积。6月达成的谅解备忘录所设定的60天谈判窗口即将到期，特朗普面临选择。从现实条件看，进一步升级局势的选项对美方来说并不是很有利，美国在与伊朗的对抗中已消耗大量导弹和拦截弹，导致其在冲突升级之际面临明显的防空武器短缺，为了节省日益减少的防空拦截弹库存，据媒体称，美军方指挥部容忍部分伊朗导弹和攻击型无人机突破防空系统。另外中方或计划于9月访美，对外释放的信号大概率偏向缓和，这也符合我方一贯在局势升级时出来灭火的设定。因此，在多重限制下，对特朗普而言，最合理的选择是在窗口期结束后与伊朗继续延长停火，重新打开海峡，进入新一轮谈判周期。

　　最后回到盘面表现。霍尔木兹海峡仍处封锁状态，曼德海峡也受到威胁，全球原油库存仍在去化，加息预期较前期已有所降温。几乎一切条件都有利于油价上涨，但本轮反弹的高点却没能突破前高，这本身就说明可能有其他因素在拖后腿。而这个力量就是需求。高价对需求的抑制效应不断显现，今年旺季的需求成色明显不及预期。9月石油消费将进入季节性淡季，需求端的支撑将进一步减弱。

　　总结来看，进入淡季后，油价继续上冲的动力将只能依赖地缘端，而地缘的主角特朗普9月将面临政治、军事、外交等多重约束，延续停火、进入谈判的概率较大。在这种预判以及当前估值水平下，化工系的做空机会将值得把握。