星巴克卖身库迪踩刹车 瑞幸不敢停 持续扩张求生存

对手都慢了，它却不敢停。你必须拼命奔跑，才能留在原地。这句话出自《爱丽丝镜中奇遇》，后来被用来形容一种竞争困境：参与者必须不断加速，才能维持原有的位置；一旦慢下来，就可能被对手和环境甩在身后。瑞幸似乎正陷入这种困境。

在2026年第二季度财报中，瑞幸一个季度新开了2714家门店，是最近两年第二高的季度门店增速。但与此同时，它的同店销售额连续第二个季度同比下滑，且下滑幅度大幅扩大，门店经营效率也比去年同期略微下降。尽管如此，瑞幸的各项财务数据依然亮眼。Q2营收159亿元，同比增长28.5%；Non-GAAP经营利润期内达到24亿元，同比增长26.5%。资本市场对此结果满意，Q2财报公布后，瑞幸股价上涨5.9%。

拆解增长结构会发现，驱动瑞幸业绩增长的，已经不再是规模和效率的双轮，而更多依赖于单一的规模扩张。当瑞幸还是追赶者时，主要竞争对手是星巴克中国。瑞幸凭借门店数量和性价比超越了对手，成为国内现制咖啡品牌的老大。但守江山与打江山不同。成为老大之后，瑞幸早已不是市场上性价比最高的那个，不过它的规模优势还在，所以选择把这块长板做到足够长。

整个2026年Q2，很多竞争对手已经放慢了扩张的步伐：库迪暂缓了加盟和联营，星巴克中国在业务完成交割期间门店数一直没有变化，幸运咖也收紧了新增门店名额。只有瑞幸还在加速奔跑。因为它不知道，如果停下来，会发生什么。