券商观点|保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险银保渠道系列报告二：他山之石，可以攻玉

　　    2026年8月6日，东吴证券发布了一篇保险Ⅱ行业的研究报告，报告指出，中国人身险银保渠道系列报告二。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 银行保险（Bancassurance）是银行与保险公司通过业务协同与资源整合，依托银行渠道向客户提供保险产品及配套服务的跨界金融经营模式。1）该模式最早诞生于欧洲，其兴起与当时欧洲金融监管放松、税收制度调整及立法体系变革的宏观背景直接相关。

2）从全球实践来看，按照资本纽带关系与合作深度划分，银行保险主要分为四类合作模式：协议代理模式、战略联盟模式、资本合作模式与金融集团模式。其中，协议代理与战略联盟模式不涉及股权关联，属于浅层次的业务合作；资本合作与金融集团模式以资本为纽带绑定双方利益，属于深度融合的合作形态。

银保是海外寿险市场的重要销售渠道。

1）在全球寿险市场中，银保渠道是主要增长渠道。但各区域在发展节奏与增长贡献度上呈现显著分化。其中，亚洲与欧洲市场是全球银保保费增长的核心驱动力，2012-2019年二者合计贡献约79%的增量规模。

2）欧洲作为银保业务发源地，主流保险机构长期以来均将银保作为重点战略渠道。欧洲银保多通过“银行控股”或“合资公司”形式深度绑定“银”、“保”两方，获得了全球最高的银保渠道渗透率。在主要市场中，2019年近半数银保渠道渗透率超过50%，其中意大利、德国和法国等西、南欧市场主要受益于较为有利的监管环境和递延税收政策等因素，贡献了欧洲整体超85%的保费规模。

3）在亚洲，银保渠道的重要性在逐渐加强。①日本寿险主要销售渠道为营销员渠道，但随着监管逐渐放开金融分业管制，日本寿险银保渠道占比缓慢提升。②中国香港作为国际金融中心，其银保渠道的发展也较为迅速。由于中国香港居民对银行服务的高度依赖，以及银行在资产管理领域的领先地位，银保渠道在保险市场中扮演着越来越重要的角色。香港保监局公布2025年临时统计数字披露，银保渠道在人身险市场的新单保费占比为35.5%，为第一大保险销售渠道。

4）在美国，银保渠道的保费占比相对较低。由于其已经拥有成熟的独立经纪人和专属代理人营销体系，银保渠道保费占比始终维持低位。但其重要性正在逐步上升。

海外成熟市场银保渠道发展分化。

1）欧洲是国际上银行保险的发源地，也是世界上银保发展最快的地区，主要受益于较为有利的监管环境和递延税收政策等因素。从2004-2019年法国、西班牙、意大利、葡萄牙四国的寿险银保渠道占比数据来看，欧洲成熟市场的银保渠道在寿险销售中占据绝对主导地位，四国银保渠道保费占寿险总保费的比重长期维持在60%以上。

2）日本银保渠道发展相对缓慢。日本银保渠道起步相对较晚，经历了审慎监管和逐步放开的过程。日本解禁银保渠道后，在1988-2024年的三十余年间，渠道整体保持了稳步扩容的态势，占比从1988年的1.3%缓慢增长到2024年的4.7%。

3）美国人身险销售市场长期由代理人渠道占据绝对主导地位，历经多年市场积淀已构筑起难以撼动的竞争壁垒，叠加银保跨业态扩张的合规成本高企、保险产品与银行渠道属性适配性偏弱等结构性约束，银保渠道始终无法突破规模天花板，市场份额多年来稳定维持在5%左右的低位水平。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。

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