美日联手干预外汇市场 罕见联合行动引发关注

美日联手干预外汇市场 罕见联合行动引发关注！上周四到周六，外汇市场上发生了一件罕见的事情——美国和日本联手干预了汇率。日美联合买入日元，上一次这样做还是1998年亚洲金融危机期间，当时全球担心日本金融体系崩溃。而2011年的联合干预则是为了卖出日元、抑制其升值。

此次干预规模庞大，据日本财务省估算约为6万亿至7万亿日元。日本财务大臣片山皋月正式宣布未来会毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预，美国财长贝森特也在社交媒体上表达了同样的立场。这次行动效果显著，日元从近40年新低的163.99一度飙升至155.20，一周内升值超过5%。

尽管传统经济学认为加息利好本国货币，但日本央行自2024年3月退出负利率以来，一路加息至今年6月的1%，创1995年以来最高水平。然而，同期美联储却在降息，美日政策利差收窄到约275个基点，日元依旧疲软。美元兑日元甚至逼近164，创下1986年以来的新低。

表面上看，资本仍然流向美国，因为借日元成本不到1%，换成美元存银行或买美债可稳拿3.5%以上的收益。这种交易非常吸引人，只要日元不大涨就行。更深层次的问题在于市场对日本的信心正在崩溃。高市早苗政府推行扩张性财政政策，减税加大基建，弱化了财政整顿目标，这导致市场对国债供给扩张和债务可持续性的担忧加剧。此外，日本面临人口老龄化、产业竞争力下滑以及能源高度依赖进口等结构性问题，短期内难以解决。

日本央行陷入两难境地：加息会导致政府债务利息支出大幅增加，不加息则无法阻止日元贬值趋势。最终，央行在7月31日的议息会议上维持1%的利率不变。这一信号被市场解读为央行不敢动，从而引发全球资本疯狂押注日元贬值。对冲基金的日元净空头头寸升至2007年以来最高水平，外汇衍生品市场显示到2027年6月美元兑日元升至165的概率约为72%。