券商观点|商贸零售行业跟踪周报：消费级3D打印头部玩家创想三维正式于港股上市

　　    2026年6月1日，东吴证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，消费级3D打印头部玩家创想三维正式于港股上市。

　　报告具体内容如下：

　　创想三维5月29日登陆港交所，15名基石投资者认购约64%发行股份。公司于2026年5月29日正式挂牌上市，此前5月11日通过聆讯。基石投资者合计认购8,800万美元（约6.85亿港元），按发售价18.80港元/股计，占发行股份约64%，参与方包括泰康人寿、中信兴业国际、CPEGreaterChina、JumpTrading等。IPO募资净额约12.72亿港元，其中约30%投向研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。按2025年GMV口径，公司是全球第二大消费级3D打印公司（市占率11.2%），同时也是全球最大的消费级3D扫描仪厂商（市占率45.3%）。 2025年收入31.3亿元，同比+36.7%，非主机品类增速远快于整机。 公司2023至2025年收入分别为18.8/22.9/31.3亿元，三年CAGR约28.8%。3D打印机仍是基本盘，但收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%，同期耗材收入2023至2025年CAGR75.3%（收入占比由2023年的7.2%升至2025年的13.4%），3D扫描仪收入2023至2025年CAGR196.7%（收入占比由2023年的2.2%升至2025年的11.7%），激光雕刻机收入2023至2025年CAGR42.4%。3D打印机均价2024/2025年分别同比增长21.9%和22.4%，主要来自中高端机型占比提升。毛利率三年维持在31%附近，经调整利润2023至2025年分别为1.30/0.97/0.92亿元，三费率由2023年的25.5%升至2025年的30.8%，其中销售费用率提升最快。

公司北美2025年收入同比+63.7%，跃升为公司第一大市场，公司整体线上销售收入同比+62.1%。分地区看，北美2025年收入10.07亿元，收入占比由2024年的26.9%升至2025年的32.2%；欧洲2025年收入7.85亿元，同比+41.9%，占比25.1%；中国区2025年收入8.08亿元，同比+21.3%，增速低于公司整体，收入占比由2024年的29.1%回落至2025年的25.9%。渠道方面，公司整体线上销售2025年收入15.18亿元，收入占比由2023年35.7%升至2025年48.5%，其中电商平台自营收入8.88亿元（同比+86.2%）已超过DTC（6.30亿元，同比+37.1%）成为线上第一大子渠道，亚马逊2025年收入5.84亿元（同比+69.0%），是电商平台自营中贡献最大单一平台。

全球消费级3D打印市场规模（按GMV口径计）预计2026至2030年CAGR为33.2%，关注创想三维上市后渠道拓展与产品升级节奏。全球消费级3D打印市场2025年按GMV计规模达60亿美元，预计2030年增至272亿美元。AI建模降低创作门槛、操作自动化提升是需求端的两个主要推动因素。创想三维2014年成立，是国内最早进入消费级赛道的公司之一，目前武汉和惠州两个产业园总面积26万平方米，创想云注册用户超400万，全球授权专利超900项。

本周行情回顾

本周（5月25日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.10%，申万社会服务-1.85%，申万美容护理-0.96%，上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，创业板指+2.53%，沪深300指数+0.97%。

年初至今（1月1日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-18.61%，申万社会服务-9.97%，申万美容护理-15.64%，上证综指+2.51%，深证成指+15.16%，创业板指+26.06%，沪深300指数+5.66%。

风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。

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