溶解浆：涨势或因供需博弈加剧而放缓

　　导语：5月国内溶解浆市场维持偏强走势，行情上涨得益于下游稳定刚需以及浆厂挺价形成的双重利多支撑。进入6月，海内外浆厂挺价意愿依旧浓厚，但下游及终端纺织市场需求预期转弱，粘胶短纤企业继续高价采购溶解浆的意愿或下降。预计6月溶解浆市场供需博弈加剧，浆价上涨动能有所减弱，整体行情或将趋稳。

　　5月溶解浆价格延续涨势

　　5月国内溶解浆市场延续偏强走势。下游粘胶短纤行业高开工及价格上行，带动原料采购需求保持平稳，同时国内浆企挺价意愿强烈，供需双向协同推动溶解浆市场重心持续上移。据卓创资讯（301299）数据监测，5月国内阔叶溶解浆市场均价环比上涨3.58%，同比下跌3.03%。市场整体呈现稳步抬升的运行态势。

　　图1 2025-2026年溶解浆国产价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　需求表现平稳，助推浆价上涨

　　下游粘胶短纤市场上行，有效拉动溶解浆刚需采购，成为推动浆价上涨的核心需求支撑。5月粘胶短纤市场行情稳步走强，产品日均价自月初13900元/吨攀升至月末14150元/吨，全月累计涨幅1.80%。本月粘胶短纤工厂以执行合同订单为主，成品库存维持低位，工厂挺价意愿强烈，产品价格逐步走高。生产端，粘胶短纤部分样本企业根据自己情况复产及设备检修，行业平均开工负荷较4月下滑1个百分点，市场成品供应量波动幅度有限。得益于粘胶短纤无库存压力、产品价格上涨，工厂原料采购意愿平稳，市场溶解浆现货持续消化，助推溶解浆价格上涨。

　　图2 2025-2026年粘胶短纤价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　图3 2025-2026年粘胶短纤样本开工负荷变化

　　数据来源：卓创资讯

　　浆企挺价出货，支撑浆价上涨

　　供应层面内外盘形成双重支撑，推动溶解浆价格上涨。5 月溶解浆外盘仍居高位，海外主流浆厂控量挺价的策略未有改变。国内溶解浆生产企业维持既定排产计划，整体产出稳定，行业整体库存维持中低位水平。另受外盘高位报价带来进口成本抬升，以及下游粘胶产品价格走高，国内浆厂挺价出货心态浓厚，为本月国产溶解浆价格持续上行筑牢基本面支撑。

　　市场供需博弈，浆价涨势或趋缓

　　市场供需格局或发生转变，溶解浆价格上涨动力或将减弱，整体行情趋于平稳。需求端来看，预计6月下游人棉纱及终端纺织消费预期转弱，粘胶短纤进一步涨价空间受限。行业依旧优先交付前期存量订单，库存压力整体可控，同时原料成本形成价格托底，短期粘胶短纤行情或趋稳。下游企业将延续刚需采购模式，面对持续走高的浆价，高价采购意愿明显下降，对溶解浆的拉动作用有所弱化。供给端来看，海外浆厂挺价策略延续，短期国内进口货源增量有限；国内浆厂排产计划稳定，行业库存压力偏小，或坚持挺价出货，为溶解浆价格提供底部支撑。

　　综上预计，6月溶解浆市场将进入供需博弈阶段，前期上涨行情或难持续，整体市场价格或将逐步企稳。鉴于前期基准价格的提升，6月均价或环比涨幅0.84%。