养老金融进入“全链条”时代

　　近日，上海市金融监管局、上海市民政局、中国人民银行上海市分行、上海市委金融办联合印发《关于创新开展养老服务信托试点的通知》（以下简称《通知》），在全国率先构建“意定监护＋养老服务信托＋养老服务机构”全链条养老服务生态体系。

　　这是我国养老服务信托从零散个案迈向制度化发展的标志性一步，也再度将“如何更好老有所安”这一话题推至社会关注的聚光灯下。

　　谁来管人、谁来管钱

　　在上海黄浦区瑞金二路街道，81岁的张老伯每天都活在一种无声的焦虑里。老伴已丧失民事行为能力，儿子患精神一级残疾，他是这个家庭唯一的监护人，也是唯一能做主的人。多年来，他既要照料妻儿的日常起居，又时刻为未来担忧。

　　这样的家庭，在黄浦区并非个例，而是成百上千“老养残”特殊困难家庭的缩影。

　　张老伯的忧虑，折射出中国老龄化社会一个深层而普遍的困境。国家统计局数据显示，截至2025年末，全国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口23.0%，正式跨入联合国定义的“中度老龄化社会”。上海的处境尤为严峻——老年人口577.62万，占比高达37.6%，呈现“三人行（605168）必有一老”的态势。

　　这些数字背后，是无数个真实的两难处境。53岁女士突发脑梗，因无人签署手术同意书，手术被迫延误。46岁独居女性猝然离世，丧葬费用支付与遗产分配陷入一片混乱。这两起近年发生在上海的社会事件引发广泛讨论，也深刻揭示出传统养老模式的制度性短板——“有钱没人管、有人没有钱、有钱有人却管不好”，成为无数老年人面对的三重困局。

　　用益信托研究员帅国让在接受《金融时报》记者采访时表示，当前养老金融产品的供需存在严重错位。“一方面，多数老年家庭资产集中于自有房产、存量现金，不动产盘活难、资金管控缺约束，老人失能后极易出现财产被挪用、照料资金断供、特殊亲属无人兜底等现实痛点。”他补充说，“现有养老金融产品多偏重理财增值属性，仅聚焦资金保值，无法串联居家照料、医疗康复、机构入驻、意定监护等实体养老服务，金融与康养服务长期割裂，难以匹配全生命周期养老综合诉求。”

　　政策落地，上海先行

　　《通知》以信托制度为核心抓手，构建“意定监护+养老服务信托+养老服务机构”的全链条服务生态，推动形成意定监护人负责人身监护、信托公司负责财产管理、养老服务机构负责专业照护的三方协作体系。

　　帅国让认为，《通知》具有突破性意义，“最大的亮点在于打破了行政条线的分割。主管部门形成政策合力，跳出了单一金融产品创新的局限。”他表示，《通知》明确拓宽信托财产边界，依托上海不动产信托登记试点，允许老年人将自有住宅、保单、股权等多元资产纳入信托，这一举措直接击中了上海居民房产占比高、现金储蓄有限的财富结构特征，大幅降低了普通家庭参与养老信托的门槛。

　　记者注意到，《通知》出台的同日，上海信托即落地了全国首单实现“意定支付”的养老服务信托，并已顺利完成养老社区费用的支付与入账。

　　据了解，本次签约的信托委托人是一对年过七旬的老夫妻。上海信托有关负责人向记者介绍，“去年，两人主动入住中信养老由由信福社区，并非因身体不便，而是心疼女儿工作繁忙，希望以此减轻她的照护压力。在了解到我们的安养账户能够向养老社区进行定向支付后，他们决定将多年积攒的养老资金设立为自己养老用途的信托账户，并指定女儿担任该信托的意定财产管理人。根据信托安排，账户资金严格限定用于养老社区的居住、医疗、生活等服务支出，日常由信托按约定向社区定向支付，女儿进行必要的监督。”

　　在业内人士看来，近年来，都市居民养老金融需求逐渐从单一资产管理向全场景养老综合服务转变，在这一进程中，信托制度正以其财产隔离、多元资产装入、代际传承等独特功能，逐步填补传统金融机构难以触及的服务空白。

　　养老信托如何“飞”入千家万户

　　上海的率先破局，折射出信托公司在养老赛道上的加速布局。然而，如何让养老信托真正走进普通家庭，是业界共同面对的更深层命题。

　　前不久，上海信托在黄浦区为张老伯一家量身构建了“沪信养老”方案，这也是今年3月落地的全国首例全流程保障养老方案。其核心逻辑是将“意定监护”与“养老服务信托”有机结合，实现“管人”与“管钱”的彻底分离。此外，在产品普惠化方面，上海信托已推出30万元门槛的“安养信托”面向工薪家庭和中老年群体，而该公司发起设立的“上善”系列慈善信托，聚焦失能失智老人、残疾人家庭、特困老年群体，专项补贴其以不动产设立养老信托时产生的登记税费，打通“不动产到养老保障”的“最后一公里”。

　　其他信托机构也在全国各地积极探索。中信信托构建了“四位一体”养老服务信托模式，着力重塑银发经济时代的财富管理框架。中诚信托研发了“安养服务信托、养老特需信托、信托+遗嘱”等业务组合。

　　一位信托业内人士表示，信托参与养老金融的差异化优势根植于其独特的法定制度属性。他表示，《信托法》赋予信托实现财产隔离规划、多元财产装入、意定监护安排、康养旅居照护、身后财富传承等多元功能，使其能够提供与银行理财、保险等传统金融工具完全不同的保障。养老信托不是单一理财产品，而是覆盖“备老—养老—关怀—特殊需要”全生命周期的综合服务。

　　不过业内也认为，挑战依然存在。“国内养老服务产业标准化不足，不同养老机构收费标准、服务内容、评级规范参差不齐，大众对信托制度和意定监护规则的认知普遍不足，横跨金融、民政、法律、康养的复合型人才稀缺，都制约着产品的批量落地与精细化运营。”帅国让表示。

　　对于未来，有业内人士表示：“养老信托绝不是‘短平快’的业务模式，而是基于强大、长期社会需求支撑的、具有可持续发展潜力的商业模式。老年人口是具有财富积累的群体，财产管理和财富传承的重要性不言而喻。”