“冷却”主题站上投资风口! 欧洲史无前例热浪之下中国空调爆火 AI液冷狂潮席卷全球

　　随着6月最后几周欧洲各地高温热浪纪录被史无前例地全面打破，整个欧洲地区的室内温度升至令人不适的水平，欧洲大陆许多居民寻求中国制造的便携式空调机组(Portable AC)这种形式的即时制冷式降温家电系统，在此之前这种便携式制冷空调从未如此受欢迎，毕竟欧洲长期以来夏季时间短且从未有过如此疯狂的热浪。

　　欧洲越来越热，然而空调渗透率却非常低，足以说明“即时冷却家电需求”正在从周期性消费品需求上升为气候适应型基础设施需求;IEA统计数据显示，欧洲空调拥有率约20%，欧洲热浪正在推动亚洲空调制造商需求激增，德国5月线上空调销量增长37%，2026年前5个月亚洲地区对于西班牙和法国的整体空调产品线出货量则实现同比翻倍。

　　与此同时，AI液冷需求随之大爆发——在这种欧洲愈发高温乃至全球气候变暖趋势之下，欧洲乃至全球正在建设的大型AI数据中心的液冷项目越来越重要且液冷需求呈现出指数级扩张。随着欧洲等地呈现出前所未有炎热，加之全球气候变暖继续上演与AI芯片功率密度和机柜热流密度激增，全球各地正在兴建的AI数据中心项目对于液冷需求从未如此强烈。

　　在“龙虾”OpenClaw AI智能体大浪潮带动AI算力需求持续激增的背景之下，“高温经济”与“AI算力军备竞赛”正在共同抬升全球范围“热管理产业链”的战略权重，空调机组背后的底层技术在于“空气侧舒适制冷”，数据中心内部的庞大液冷系统则是“高热流密度电子冷却”，但两者共享压缩机、换热器、泵、阀、控制算法、冷媒/冷却液、材料密封和系统能效管理这一整套热管理技术栈。

　　欧洲史无前例热浪引爆“制冷经济”!中国制造的便携空调需求大爆发

　　消费者对这类便携式空调机组的需求上升，正为包括美的、海尔以及格力电器（000651）在内的中国白色家电巨头们带来来自于欧洲市场的强劲盈利顺风。这类机组几乎可以立即完成部署与安装，而且比在美国和亚洲更常见的传统分体式变频机组便宜得多。

　　来自华尔街知名投资机构晨星的资深分析师Jeff Zhang表示：“总体而言，我们预计窗式便捷空调的强劲需求将推动中国主要制造商们夏季月份出口销售额同比大幅增长。”并且他预计这将对第二和第三季度营收增长带来“非常有意义的”强劲提振。

　　华尔街金融巨头花旗集团的统计数据显示，总部位于佛山的美的第二季度欧洲市场消费者端空调销售额可能同比增长超过20%。Xiaopo Wei牵头的该机构分析师团队在一份研究报告中写道，该公司此前成功预判到了今年夏季需求，在旺季到来前储备了相当于去年两到三倍的便携式分体空调库存。

　　如上图所示的那样，中国美的公司有望实现海外市场销售稳步攀升。

　　海尔智家（600690）今年的整体欧洲市场空调业务可能录得两位数强劲增长步伐;有预测数据显示，该业务在2025年占其欧洲区域业务的20%。花旗统计数据显示，格力的海外市场销售额也仅占集团累计销售额约15%。

　　来自Bloomberg Intelligence的资深分析师Elaine Lai表示，尽管欧洲市场的强劲需求增强令投资者们感到欣慰，但“其不太可能完全抵消其他市场销售额相对疲软的影响，尤其是中国仍是最大规模的市场”。Lai补充表示，由铝和铜带动的美元计价大宗商品类型原材料成本大幅上涨，也可能挤压毛利率，并削弱盈利上行空间。

　　国际能源署(IEA)统计数据显示，当前只有大约五分之一的欧洲家庭拥有空调。这一数据可谓为中国的白色家电制造商们提供了进一步增长机遇，尤其是便携式空调机组制造商们;与此同时，欧洲大陆的政治人物和监管机构仍陷入关于是否以及如何允许安装体积更大的壁挂式机组的争论之中。

　　分析师Zhang表示，中国产品在使用便利性、可负担价格和安装成本节省方面的难以比拟优势，将在长期内从结构上利好关键制造商们。“如果全球变暖趋势持续，这可能会成为反复出现的现象，带动空调销售额持续增长。”

　　欧洲空调难以普及，根本原因不是“欧洲人不怕热”，而是历史气候、建筑制度、能源成本和环保监管共同锁住了需求。其次则是是用电成本和电网承载能力。

　　过去欧洲夏季相对温和，住宅设计长期围绕冬季保温展开，厚墙体、高密封、采光和蓄热结构在低温时代是优点，但在持续热浪中会变成“热量滞留器”;与此同时，欧洲建筑存量老旧、公寓和历史建筑多，传统分体空调需要外机、穿墙、排水和管线，往往涉及外立面改动、邻里同意、物业/共管机构审批、城市规划和噪音限制。甚至在一些欧洲城市，公寓安装空调需要整栋楼批准，地方政府还会考虑建筑外观、噪音和环保影响;西班牙部分共管建筑外立面安装空调需要五分之三业主同意，法国公寓若外机影响公共区域或外观，也通常需要共有人大会授权。

　　 AI数据中心也迎“冷却革命”!液冷技术成为算力基建狂潮之下的“超级刚需”

　　数据中心液冷与空调制冷在底层技术上高度同源，但工程实现不完全相同。二者共同遵循热力学第一定律、相变换热、显热换热、导热/对流换热、流体阻力、压缩机/泵功耗、换热器效率、冷凝/蒸发温度控制等基本规律;家用空调通常是“制冷剂蒸气压缩循环”，通过蒸发器吸热、压缩机升压、冷凝器放热来把室内热量搬到室外。

　　数据中心液冷则更多是“芯片—冷板—冷却液—冷量分配单元(CDU)—干冷器/冷却塔/冷水机组”的多级热传递体系，直接到芯片液冷主要把热量在源头带走，再由设施侧系统排热;总部位于美国的液冷技术巨头Vertiv对直达芯片液冷的解释也强调，冷板、冷却液和CDU负责在高密度AI/HPC机柜中移除芯片热量。也就是说，空调是“空气侧舒适制冷”，液冷是“高热流密度电子冷却”，但两者共享压缩机、换热器、泵、阀、控制算法、冷媒/冷却液、材料密封和系统能效管理这一整套热管理技术栈。

　　不过，液冷技术需求持续大爆发的第一驱动力不是天气变热以及气候变暖本身，而是AI芯片功率密度和机柜热流密度暴涨。英伟达GB200NVL72大规模采用液冷架构，英伟达称液冷可提高计算密度、减少占地、降低能耗和水耗;其开放计算项目说明中提到，为管理单机柜约120kW冷却能力，需要直达型液冷技术。

　　 IEA的研究报告也指出，数据中心冷却与环境控制占总能耗的比例，在高效超大规模数据中心约7%，在低效率企业级数据中心可超过30%。因此，欧洲乃至全球范围的史无前例热浪会减少自然冷却窗口、抬高冷却系统冗余要求、加剧电网与水资源压力;而数据中心内部的庞大AI机柜功率密度上升，则从设备层面强迫数据中心从传统风冷转向直达芯片液冷、后门换热、浸没式冷却和闭式循环系统。

　　“前所未有的高温经济”与“持续创纪录AI算力军备竞赛”正在共同抬升热管理产业链的战略权重，IEA预计数据中心电力消耗到2030年将增加一倍以上，达到约945TWh，AI是最重要驱动之一;MarketsandMarkets预计全球数据中心液冷市场将从2026年约40.7亿美元增长至2033年约276.5亿美元，年复合增长率约31.5%。对投资者而言，这意味着价值链将从单一AI芯片扩散到冷板、CDU、液冷管路、快接头、泵阀、换热器、冷却液、制冷剂、精密空调、干冷器、冷水机组、电力设备和数据中心总包工程。

　　在半导体产业分析机构SemiAnalysis看来，Meta出售AI算力资源的举措与英伟达“AI算力换营收分成”的新模式形成了高度一致的AI算力产业链积极信号：AI算力需求仍强，真正稀缺的是GPU/ASIC/TPU、DRAM/NAND/HBM存储组件、电力资源、液冷设备、网络基础设施，乃至包含数据中心CPU、高速光互连系统以及数据中心变压器系统在内的一整套数据中心完整园区交付能力与低成本融资渠道的组合。