黄金陷入技术性熊市，华尔街逆势看好：长期逻辑没变，回调即买入机会 机构维持看涨

黄金价格重回4600美元。3月25日盘中，伦敦现货黄金价格一度站上4600美元/盎司。截至发稿，伦敦现货黄金价格报4564.84美元/盎司，日内涨幅2.08%；COMEX黄金价格报4555.7美元/盎司，日内涨幅3.49%。

受此影响，国内部分品牌金饰价格也随之上调，克价重回1400元。3月25日，周生生足金饰品报1418元/克，单日上涨68元；老凤祥报价1408/克，单日上涨63元/克。A股市场上，黄金概念股也集体异动，赤峰黄金、晓程科技、兴业银锡、中金黄金等纷纷大涨。

消息面上，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题，同时确保霍尔木兹海峡保持开放。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。

尽管美以伊战争爆发以来，黄金价格不涨反跌，本周一现货黄金价格一度跌破4100美元/盎司，较1月创下的5608美元历史高点回落超20%，一度跌至4098美元附近，被视作进入技术性熊市。这一走势令众多投资者困惑不已：作为传统避险资产的黄金，为何在地缘政治风险急剧升温之际反而持续下挫？

市场观点认为，黄金的避险属性并未真正失效，只是短期被更强的宏观变量所压制。瑞银全球财富管理团队将黄金近期的下跌归因于投资者对美联储降息的信心减弱、市场投机势头减弱等，市场当前更关注“油价上涨—通胀抬升—美联储维持紧缩”的链条，而非“油价冲击—经济放缓—政策转向”的路径，这种单一叙事使黄金的宏观对冲属性在短期被显著削弱。