黄金短期“避险失灵” 拖累FOF产品表现

黄金短期“避险失灵” 拖累FOF产品表现。近期，贵金属价格波动加剧，尤其是黄金市场出现短期“避险失灵”现象，直接影响了以黄金为缓冲资产的FOF产品表现。部分券商资管旗下FOF产品因重仓相关资产，配置策略面临压力，导致短期内表现不佳。例如渤海汇金优选进取6个月持有A、兴证资管金麒麟3个月持有A、国泰海通君得益三个月持有A、中泰星汇平衡三个月持有A等。

Wind数据显示，渤海汇金优选进取6个月持有A近一周收益率-8.28%，近一个月收益率-11.81%。其第四大持仓基金是有色50ETF，仓位达8.38%；第七大持仓基金是嘉实资源精选股票C，持有仓位达5.1%。该FOF将重点布局降息受益的顺周期板块，延续“三主线+一缓冲”的资产配置框架：港股主线，互联网龙头与金融资产；A股主线，深挖新质生产力与高股息红利资产；美股主线，聚焦科技前沿；黄金作为核心缓冲资产，以应对地缘冲突和潜在关税等事件反复。战术层面，通过定期再平衡动态调整各类资产敞口，并预留部分现金储备以捕捉突发波动中的逆向机会。

然而，由于黄金价格下滑，影响到该FOF的重点持仓基金，导致投资者体验不佳。有色50ETF近一月业绩表现不佳，录得-15.87%的收益率；近一月最大回撤高达-26.07%。嘉实资源精选股票C近一月收益率为-13.53%，近一月最大回撤达-21.87%。尽管四季度对有色50ETF进行了12.51%的减仓，但有色金属整体的持仓配置比重较大，放大了该FOF组合的短期收益波动，近6个月跑输沪深300。

兴证资管金麒麟3个月持有A是一只偏股混合型FOF，最新配置中维持对泛科技板块、有色板块的超配。南方中证申万有色金属ETF位居第六大持仓，占整体仓位的3.96%。该ETF近一周下跌5.92%，近一月下跌16.78%，进而波及兴证资管金麒麟3个月持有A的短期收益，近一周收益率为-6.72%，近一个月收益率为-8.71%，近一月最大回撤达-10.7%。