公募QDII港股布局转向防御 偏好低估值高股息标的

公募QDII港股布局转向防御 偏好低估值高股息标的！受海外局势和美股市场影响，港股市场的风险偏好下降，公募QDII的投资风格开始转变。近期，一些基金重仓股在业绩利好公布后股价反而大跌，这与基金经理调整仓位有关。部分机构对远期增长故事感到疲倦，转而关注低估值、高股息、现金流稳定的港股红利资产作为防御布局的方向。

随着QDII基金的重仓股密集发布2025年年报，尽管成长股表现出色，但股价并未如预期上涨，反而出现大幅下跌。一位深圳的基金投资者表示，现在持有基金重仓股的风险很大，许多投资者习惯提前布局明星基金经理的重仓股以博取开盘收益，但现在却担心利好兑现变成“惊吓”，只能在公告前卖出。例如，泡泡玛特在3月25日午间披露了亮眼的年报数据，但股价随后跳水，当日跌幅达22.51%，次日再跌10.46%。阿里巴巴、腾讯音乐、快手等港股基金重仓股也出现了类似情况。

与此同时，港股红利股成为基金经理们的避风港。景顺长城基金重仓的江南布衣、融通基金重仓的固生堂等标的因分红预期展现出较强的防御性，这些公司的高增长业绩为基金产品净值带来了正向反馈。

业内人士指出，公募抱团股股价下跌的主要原因是外围不确定因素导致港股风险偏好下行，成长投资持续承压。摩根士丹利基金相关人士表示，当前市场核心压制因素是中东局势引发全球滞胀风险，地缘冲突推升油价，若油价持续高企，欧美央行可能重启加息，抑制全球投资活动。华安基金认为，霍尔木兹海峡局势冲击全球能源供应链，避险情绪升温，资金从高估值成长转向低估值红利赛道。

不少基金经理在风险偏好下降的背景下调整了港股布局思路。一位华南明星基金经理表示，他现在主要购买高股息的红利股，去年配置的港股虽然占比很小，但给产品净值带来了负面影响。他认为，港股红利股的表现更为可靠。此外，该基金经理在新基金产品中也压缩了港股仓位，截至2025年底，港股仓位已降至4%以内。

面对全球宏观环境的不确定性，基金经理在港股的选股全面转向可验证的稳健防御方向。一位重仓科技股的基金经理认为，许多科技公司在2025年年报中提到2026年AI资本开支将进一步增长，这将侵蚀公司利润。创金合信基金首席经济学家魏凤春强调，当前应聚焦确定性资产，HALO策略与硬资产框架依旧有效。高油价带来的成本压力可能吞噬新产业利润，加剧全球经济衰退风险并推升通胀。如果这一趋势延续，市场或将陷入滞胀，前期大量产业资本投入或沦为沉没成本。不过，成长核心价值仍存，待外部冲击消退、宏观环境企稳，市场将重回硬资产打底、真成长领跑的结构。