前有江波龙暴增744倍，后有香农芯创净赚35亿：存储超级周期正在批量制造业绩神话

　　在正确的时间囤了正确的货。

　　7月3日，江波龙（301308）率引爆市场，预计2026年上半年归母净利润92亿至110亿元，同比暴增超620倍。一周之后，香农芯创（300475）接力跟上，交出35亿至40亿元的亮眼成绩单，同比增长超21倍。

　　两家公司身处存储产业链的不同环节，在同一轮周期里交出了同样炸裂的答卷。

　　（来源：香农芯创2026半年度业绩预告）

　　2025年全年，公司归母净利润不过5.45亿元。这意味着，2026年上半年的利润，已经是去年全年的6到7倍。

　　2026年一季度公司净利润为13.27亿元，据此推算二季度净利润为20.63亿元至25.63亿元，环比增长约55%至93%。

　　一家以电子元器件分销为主业、毛利率长期不到5%的公司，如何在半年之内实现如此惊人的利润爆发？

　　分销业绩暴涨，敢囤货

　　香农芯创的业绩暴增，首先来自其基本盘——电子元器件分销业务。

　　2021年，彼时还叫“聚隆科技”的香农芯创以16亿元收购联合创泰100%股权，切入半导体分销赛道。

　　联合创泰有SK海力士、联发科等核心代理权，2024年又获得AMD经销商资格。其中，SK海力士是全球三大DRAM厂商之一，与三星、美光合计占据全球超95%的市场份额。

　　顶级原厂授权，是香农芯创能够吃到这波红利的先决条件。但真正让业绩炸裂的，是存储芯片行业正处在一轮“十年一遇”的超级景气周期。

　　（来源：香农芯创2026半年度业绩预告）

　　根据TrendForce数据，2026年第一季度全球DRAM合约价环比上涨80%至95%，NAND闪存上涨55%至60%；第二季度DRAM再涨58%至63%，NAND涨幅进一步扩大至70%至75%。到二季度末，DRAM现货价格较2025年三季度周期底部累计涨幅达4.5倍。

　　供给端，三大原厂集体减产涨价。三星、SK海力士、美光控制着全球超93%的DRAM市场份额，它们纷纷将产能转向利润更高的HBM和DDR5，大幅缩减DDR4等消费级产品产能。

　　需求端，AI算力建设形成刚性需求。AI服务器对内存的需求量是普通服务器的8到10倍。以英伟达Blackwell架构AI加速器为例，单台服务器内存配置高达1TB以上，而传统服务器通常仅需128GB。

　　据统计，2026年DRAM、NAND闪存和HBM的供需缺口预计分别达到4.9%、4.2%和5.1%，均为2011年以来最高水平。

　　面对这一行情，作为一家分销商，香农芯创的策略简单直接：在涨价周期中主动加库存。截至2026年一季度末，公司存货达69.7亿元，较2025年末增长168%。同时，经营活动现金流从2025年一季度的-0.48亿元暴增至26.43亿元。

　　自主品牌起量

　　业绩暴增的另一大助力，来自自主品牌“海普存储”。

　　（来源：香农芯创2026半年度业绩预告）

　　2023年，香农芯创与SK海力士、大普微电子等合作设立海普存储，进入企业级SSD领域。产品线包括企业级NVMe SSD、DDR4及DDR5 RDIMM内存模组，已完成国内主流服务器平台认证适配，进入量产阶段。

　　2025年，海普存储实现销售收入约17亿元，其中第四季度单季贡献约13亿元，并首次实现年度规模盈利。

　　（来源：香农芯创公告20260123）

　　今年上半年，海普存储进入大规模销售阶段，收入规模和盈利能力持续提升，这也成为市场看好香农芯创的一大主因。

　　海普存储的放量高增，逻辑也很清晰：一脚踩中企业级存储国产化替代的窗口，一脚踩中这轮涨价周期。在eSSD供需缺口持续扩大的背景下，这块业务的势头大概率还会延续。

　　但理性来看，两点风险需要心里有数：

　　第一，体量尚小。2025年全年17亿元收入，在公司352.5亿元总营收中占比不到5%。即便2026年增速可观，短期内分销业务的绝对主业地位难以撼动。

　　第二，周期属性同样存在。企业级存储正是这轮涨价中最受益的细分方向，eSSD订单增长未见放缓，2026年仍将明显缺货。但周期过后海普存储能否靠产品力独自撑起增长，还需要验证。