半年报“冰火两重天” 白酒股却集体“喝高”

　　商报讯（记者 叶晓珺）大消费板块开启一波反弹行情，沉寂已久的“老登股”迎来久违的上涨。昨日，白酒概念全线飘红，金种子酒（600199）涨停，古井贡酒（000596）涨超8%，贵州茅台（600519）涨超2%，五粮液（000858）涨超3%，山西汾酒（600809）涨近7%，泸州老窖（000568）涨近6%，舍得酒业（600702）、今世缘（603369）、酒鬼酒（000799）等个股跟涨。

　　消息面上，7月14日，白酒龙头五粮液半年度业绩预告显示，公司预计2026年上半年实现归母净利润87.3亿元至92亿元，同比增长88.8%至98.97%，近乎翻倍。公司表示，业绩变动原因主要系上年同期基数较低及公司销售旺季核心产品动销回暖。机构则表示，去库存阶段已过，白酒或进入“加快筑底”阶段。

　　龙头股中报预增翻倍，白酒板块迎来强反弹

　　对白酒龙头五粮液而言，这份半年度成绩单堪称炸裂——归母净利润预增近乎翻倍，涨势相当迅猛。此前在其年度股东大会上，五粮液管理层透露，截至今年6月20日，核心大单品第八代五粮液动销实现两位数增长，取得近3年来的最好表现。

　　受此消息提振，昨日午间收盘，白酒概念股全线沸腾，金种子酒强势涨停，古井贡酒涨超8%，山西汾酒涨近7%，泸州老窖涨近6%，五粮液涨超3%，贵州茅台涨超2%。

　　截至下午收盘，中证白酒指数涨幅超5%。iFinD数据显示，48只相关概念股仅6只收跌，其中，金种子酒、大湖股份（600257）、古井贡酒 齐涨停；泸州老窖、山西汾酒、今世缘 、迎驾贡酒（603198）、口子窖（603589）、舍得酒业 涨幅居前，分别涨7.04%，7.01%，5.97%，5.62%，5.49%，5%；会稽山（601579）、洋河股份（002304）、老白干酒（600559）、五粮液、皇台酒业（000995）涨幅均超4%，酒鬼酒、伊力特（600197）、古越龙山（600059）、贵州茅台等涨幅均超2%。

　　二级市场一片欢腾，但白酒行业的基本面却并非全线回暖。多家上市公司中报预告不佳，二季度业绩下滑态势持续且幅度不断扩大。其中，金种子酒发布了2026年半年度业绩预亏公告，上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为-7200万元到-6000万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-7600万元到-6400万元。在目前已披露业绩的酒企中，亏损幅度位居榜首。

　　同样令人唏嘘的还有水井坊（600779），与五粮液同日交出半年度成绩单，结果却是天壤之别。预计上半年归母净利润亏损622.21万元，同比由盈转亏。这是公司时隔多年再次在半年度报出亏损，上一次还是在2014年。稍早之前，舍得酒业也预告了上半年业绩，预计归母净利润同比大幅减少60.52%至69.55%。

　　对此，多家公司在公告中将原因归结为白酒行业处于深度调整期、结构优化期、价值重构期“三期叠加”的关键阶段，存量竞争加剧，消费理性回归。

　　行业复苏，白酒“加快筑底”成机构共识

　　对于此番反弹行情，业内人士认为，或来自外资机构对行业周期拐点的判断。高盛最新研究报告指出，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去，当前供应端削减提速、核心中高端品种批发价格逐步企稳、渠道库存趋于健康水平，行业正处于复苏的极早期阶段。

　　展望后市，多家券商分析认为，白酒行业已“底部确认、边际改善”。南京证券（601990）预计，2026年上半年需求端冰点已过，库存与报表端仍在持续出清，下半年在低基数效应下有望迎来边际改善，2026年二季度至三季度龙头公司将率先触底回升。

　　中银证券（601696）发表研报指出，当前，基金食品饮料板块持仓占比已回落至2015年水平，板块配置底部特征凸显。低基数下，白酒板块业绩有望迎来逐季修复，但不同酒企出清节奏不一。从分红来看，头部酒企现金流稳健，股息率具备一定吸引力，具备红利资产属性，白酒板块具备中长期配置价值。

　　申港证券研报则从价格端提供了佐证，指出端午节后飞天茅台批价保持稳定，显示出在渠道库存持续调整后，需求韧性已开始支撑行业基本面，白酒或进入“加快筑底”阶段。开源证券同样认为，当前板块已进入估值底部区间，随着渠道库存持续去化、批价企稳，预计下半年行业大概率回暖。

　　延伸至整个大消费板块，申港证券研报指出，进入中报业绩期后，大众品的速冻、啤酒、零食等相对景气行业在整体消费基本面弱势情况下的业绩持续性待观察，在PPI-CPI 涨幅背离情况下，预计后续包材、运费等成本压力或压制业绩表现，大众品景气赛道业绩待中报验证。