国泰海通证劵王莉：热潮之后 脑机接口产业将面临分化与调整

　　上证报中国证券网讯(记者严曦梦)今年以来，脑机接口迅速成为资本市场最受关注的未来产业赛道之一。热潮之后，行业走向何方？

　　国泰海通证券股份有限公司投资银行业务委员会委员王莉近日接受上海证券报记者采访时表示，脑机接口是一个“百年产业”，当前行业尚处于早期阶段，未来无论是技术攻关、临床验证还是商业化落地，都仍需要长期投入与持续验证。

　　在她看来，脑机接口不仅关乎疾病治疗，更有望成为下一代人机交互的重要底层技术，而未来行业的崛起，也不仅依赖单点技术突破，更要取决于产业生态的协同能力。

　　热潮之后产业将面临分化与调整

　　谈及脑机接口领域近两年的投融资热度变化，王莉直言，行业经历了“冰火两重天”。

　　“前两年大家都知道它代表未来方向，但真正关注的人并不多。而到了今天，几乎所有头部投资机构都在关注这个赛道，很多头部企业的融资份额甚至已经很难抢到。”王莉说。

　　不过，在她看来，任何前沿科技都有自身的发展规律，脑机接口并不是一个短周期产业，而是一个“百年产业”。

　　“当前脑机接口行业仍处于非常早期的发展阶段。在经历这一轮资本热潮后，企业真正的考验才刚刚开始。”王莉表示，无论是技术攻关、市场培育，还是临床验证与商业化落地，都将是一个长期过程。

　　她进一步判断，从技术概念走向成熟的临床应用，再到最终形成真正的产业价值，脑机接口或许需要数十年时间。

　　“在这个过程中，一定会出现部分场景兑现不及预期、技术攻关周期长于预期等情况，行业也必然会经历热潮退去后的分化与调整。”王莉认为，未来真正决定企业能否走出来的，仍然是临床能力、商业化能力以及长期积累的硬实力。

　　“对于脑机接口这样的未来产业，市场和资本需要给予更长期的耐心，以及更高的容错率。”王莉说。

　　医疗只是脑机接口的起点

　　在王莉看来，脑机接口之所以率先从医疗场景切入，核心原因在于医疗领域存在大量尚未被满足的临床需求，同时也具备相对成熟的监管、安全性和临床评价体系，能够为前沿技术提供现实落地路径。

　　“很多疾病目前仍缺乏有效治疗方案，这也是脑机接口最先能够发挥价值的领域。”王莉表示，脑机接口的发展将是一个循序渐进的过程，先从医疗场景出发，解决部分“无药可医、无方案可解”的临床问题，再逐步向更广泛的人机交互场景延伸。

　　在业内看来，脑机接口的想象空间远不止疾病治疗。随着技术不断演进，其正逐渐被视为下一代人机交互的重要底层技术。

　　王莉观察到，近期已有越来越多非医疗背景的产业资本开始进入脑机接口领域。例如，一些整车厂商开始关注脑机接口与自动驾驶、人机协同之间的结合；机器人企业则更加关注脑机接口与具身智能之间的交互能力。

　　“无论是自动驾驶还是机器人，本质上都在探索下一代人机交互方式。”王莉表示，脑机接口有望成为连接人与机器的重要技术入口。

　　拼单点技术更要拼整体生态

　　脑机接口并不是一项单一技术的突破，而是一个高度依赖产业协同的系统性工程。

　　王莉表示，脑机接口目前虽然主要从医疗场景切入，但其背后涉及的技术领域极为广泛，不仅涵盖材料学、芯片、大模型等前沿方向，还涉及信号采集、算法解码、人机交互等多个关键环节。很多核心技术并非依靠单点突破即可实现，而是需要多个技术链条同步推进、交叉融合。

　　“当前，不少投资机构的布局思路，已经从单纯投资头部企业，转向围绕产业链‘技术卡点’进行布局。”王莉表示，脑机接口产业的发展，不能仅依赖少数几家头部公司，更需要形成完整的产业生态。“这样的生态构建，需要大量资金持续投入，也需要更多上下游企业共同参与。”