券商观点|非银金融行业周报：《衍生品交易监督管理办法（试行）》发布，保险公司资金一季度运用情况披露

　　    2026年5月17日，华源证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，《衍生品交易监督管理办法（试行）》发布，保险公司资金一季度运用情况披露。

　　报告具体内容如下：

　　保险板块 1、2026年一季度保险公司资金运用情况披露。截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额为39.44万亿元，相比年初增加2.5%，其中，银行存款/债券/股票/证券投资基金/长期股权投资余额分别为3.07/19.21/3.84/2.07/2.98万亿元，相比年初分别增加1.2%/2.7%/2.7%/5.0%/5.0%，在资金运用余额整体中占比分别为7.8%/48.7%/9.7%/5.2%/7.5%。我们认为，股票、证券投资基金和长期股权投资余额年初至Q1末分别增长约2.7%、5.0%和5.0%，增幅高于整体资金运用增速，显示保险资金继续增持权益资产，或有助于提升行业投资端的收益。 2、中国平安（601318）继续增持中国人寿（601628）H股。5月6日，平安资管增持中国人寿H股1290.2万股，5月11日，平安人寿增持中国人寿1438.1万股，最新持股比例达13.12%。2026年以来平安集团及其下属子公司持续增持中国人寿H股，持股比例由1月21日的9.17%增加到5月11日的13.12%，我们认为，

1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；

2）保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。

证券板块

1、证监会正式公布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，并明确办法将自2026年11月16日起正式施行。主要内容包括：一是划定适用边界，构建差异化监管；二是明确功能定位：鼓励套期保值，限制过度投机；三是规范交易与结算：标准化与集中结算提速，保证金管理从严；四是划定关键红线：上市公司及其特定股东被禁止开展以本公司股票为标的的衍生品交易；五是交易者适当性：专业交易者门槛确立，套期保值可获豁免；六是严格经营机构准入：净资本门槛不低于5亿元，分级分类管理在即；七是基础设施与数据监测：交易报告库承担核心枢纽功能；八是过渡期安排：存量业务到期了结，新规倒计时半年。我们认为，

1）《衍生品交易监督管理办法（试行）》系统构建了覆盖交易结算、交易者、经营机构、市场基础设施、监管执法的全链条监管框架，标志着我国证监会监管范畴内的衍生品市场迈入规范化发展新阶段。

2）对衍生品经营机构而言，净资本门槛、分级分类管理、业务隔离、数据报送等要求较高，头部券商更能满足监管要求，或有利于行业集中度的提升。

多元金融板块

1、26年3月期货行业数据点评。2026年1-3月期货公司营收合计为119.61亿元，同比+32.87%；净利润合计为39.13亿元，同比+57.85%。近期多家上市期货公司发布26年一季度业绩，如南华/永安/瑞达期货（002961）26Q1分别实现营收4.33/4.37/3.98亿元，同比分别+61%/+139%/108%，实现归母净利润2.05/1.94/2.04亿元，同比+139%/+507%/+151%，加权净资产收益率（ROE）分别为3.61%/1.45%/5.19%，同比+1.54pct/+1.20pct/+2.42pct。我们认为，

1）期货行业26Q1净利润实现中高双位数增长，主要系近期受国际局势影响大宗商品价格波动剧烈，期货交易、套保需求快速增加；

2）上市期货公司形成境外布局、CTA交易等特色服务，ROE表现改善明显，预计有望持续发挥强者恒强的优势。

投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券（600030）、华泰证券（601688）和广发证券（000776）；多元金融板块，我们建议关注景气度较高的南华期货（603093）和渤海租赁（000415）。

风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。

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