碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口扩大

　　开源证券近日发布综合行业周报：受益于全球数据中心发电环节需求驱动，2025年全球发电设施燃气轮机装机需求量提升至96.1GW/同比+71%，头部主机厂燃机新签订单高增，但交付增长缓慢，在手订单持续创新高。FY2025三菱重工新签订单2.65万亿日元(约合167亿美元)/同比+80%，预计FY2026新接订单小幅回落至2.3万亿日元，订单需求保持高景气度。

　　以下为研究报告摘要：

　　潮玩：4月线上销售额同比下滑，毛绒/动漫周边表现相对有韧性

　　根据久谦，2026年4月泛潮玩品类线上(天猫+京东+抖音，下同)销售额达15.5亿元，同比下滑13%。细分品类看，4月盲盒/积木/毛绒/动漫周边/手办/游戏周边线上销售额分别同比-3%/-17%/+2%/+28%/+44%/-55%，动漫周边、毛绒品类表现相对更具韧性。分品牌看，4月头部毛绒品牌泡泡玛特/Jellycat表现相对强劲，线上销售额同比+109%/+18%；积木/卡牌品牌销售表现整体承压，乐高/布鲁可/卡游/集卡社线上销售额同比-22%/+15%/-83%/-92%。

　　 AI电力：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口拉扩大

　　碳化硅：英伟达推动数据中心电源架构向800V高压直流升级，显著拉动SiC价值量与渗透率。根据Citrini Research测算，每1MW AI机柜电源转换BOM成本中，SiC、GaN等宽禁带器件占新增成本64%。预计2024-2030年SiC市场规模由35亿美元增至124亿美元，AI基础设施将贡献近半数需求。2025年天岳先进、Wolfspeed在碳化硅衬底市场的份额分别为27.6%、24.9%，行业集中度持续提升。燃气轮机：受益于全球数据中心发电环节需求驱动，2025年全球发电设施燃气轮机装机需求量提升至96.1GW/同比+71%，头部主机厂燃机新签订单高增，但交付增长缓慢，在手订单持续创新高。FY2025三菱重工新签订单2.65万亿日元(约合167亿美元)/同比+80%，预计FY2026新接订单小幅回落至2.3万亿日元，订单需求保持高景气度。FY2025轮机收入9922亿日元/同比+25%，目前交付增速远低于订单增速，当前在手订单覆盖年限提升至4.5-5年。

　　美丽：抖音大促首日高端外资表现亮眼，林清轩发布新品切入“以油美白”赛道据青眼情报数据，2026年抖音“618”大促首日TOP20中，高端外资品牌全面占据榜单头部，国货席位虽占据11席，但整体排名趋后。海蓝之谜和赫莲娜两大品牌位列前2名，均以达人带货为核心打法，高客单产品成为增长主力。我们认为高端外资品牌已深度适配抖音生态，以内容电商逻辑重构品牌叙事，高客单产品成功触达精准受众。国货品牌更加注重增长质量，注重优化平台ROI，实现健康发展，在大众市场仍然占据优势。林清轩：5月12日，在第30届CBE中国美容博览会林清轩首发“耀白淡斑抗皱精华油”，切入千亿级美白赛道的核心单品。

　　本周行情：港股制造电力设备跑赢、消费者服务/商贸零售跑输大盘

　　本周(2026.5.11-2026.5.15)港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-4.76%/-1.86%/-0.06%，较恒生指数涨跌幅-3.13/-0.22/+1.58pct，在30个一级行业中排名第24/11/7;本周电力设备涨幅排名靠前。

　　推荐标的：(1)餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展（300795）；(2)美护：科思股份（300856）、水羊股份（300740）、康冠科技（001308）、倍加洁（603059）。

　　受益标的：(1)IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技（301011）、青木科技（301110）；(2)美护：毛戈平、上美股份、若羽臣（003010）、巨子生物、四环医药；(3)零售：美团-W、顺丰同城、中国中免（601888）；(4)牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特（301580）、先临三维；(5)地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。(6)电力设备：威胜控股、东方电气（600875）。

　　风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。(开源证券初敏,李睿娴,叶彬慧)