美科技巨头被AI投资拖入囚徒困境 资本开支激增现金流转负

2026年7月22日，谷歌母公司Alphabet公布了二季度财报，营收达到1198亿美元，同比增长24%，连续第12个季度实现两位数增长。GAAP营业利润为408亿美元，同比增长30%，营业利润率提升至34%，每股收益9.11美元。同一天，特斯拉也公布了历史同期最高营收——282.36亿美元，同比增长26%。全球交付量突破48万辆，同比增长25%，上海超级工厂6月交付超8.9万辆，创历史新高。能源业务收入31.39亿美元，服务及其他业务收入45.81亿美元，同比大增50%，同样创下历史纪录。

尽管两份财报从传统指标来看无可挑剔，但资本市场的反应却截然相反：财报发布后的首个交易日，谷歌A股价下跌7%，特斯拉更暴跌超过14%，创下年内最大单日跌幅。投资者在光鲜的数字背后看到了一个共同信号——自由现金流转负。谷歌二季度资本开支达到449亿美元，同比几乎翻倍，自由现金流降至-59亿美元，这是该公司自2004年上市以来首次出现季度自由现金流转负。特斯拉资本支出57.89亿美元，同比飙升142%，自由现金流净流出约10.9亿美元，为两年来首次。两家公司在财报中解释称：“我们正处于一个大型投资周期，资本支出大幅增加导致自由现金流暂时为负。”

营收在涨，云业务在爆发，汽车在交付，每一项业务都在高速增长，但钱却不够用了。这就是2026年科技行业最令人不安的现象：好消息一个接一个，但账上的现金却在不断减少。