包装纸产业链周度分析：原料均价下滑，成品端行业利润增长

　　一、包装纸产业链价格、利润传导图

　　二、本周市场回顾

　　从产业链角度来看，本周（3月13日-3月19日）包装纸产业链主要原料价格上涨，周均价环比下跌。包装纸价格主流维稳，局部涨跌互现。上游主要原料废旧黄板纸市场均价下滑，春节货源得到充分回收和消耗，废黄板纸回收量减少，打包站惜售情绪升温，导致废黄板纸供应减少；局部纸厂到货量减少，纸厂采购价格适当上调，但市场涨幅不及上周跌幅，均价环比下调。从下游成品端来看，瓦楞及箱板纸市场价格多数稳定，局部涨跌互现。瓦楞纸市场规模纸厂部分基地价格上涨，而中小纸厂出货放缓，导致部分纸厂价格出现松动，市场成交涨跌互现；箱板纸市场价格多维持稳定，个别调整，下游包装厂订单一般，竞争激烈，原纸采购维持刚需，交投放缓

　　从周内均价看，本周瓦楞及箱板纸均价上涨。本周中国AA级瓦楞纸120g市场周均价2838元/吨，较上期周均价上调22元/吨，环比涨幅0.78%，较上期均价涨幅收窄1.47个百分点，同比涨幅5.50%。中国箱板纸市场周均价3597元/吨，较上周均价上调8元/吨，环比涨幅0.22%，较上期涨幅收窄0.59个百分点，同比跌幅0.59%。废黄板纸市场周均价为1515元/吨，环比下跌0.26%，与上周趋势相比由升转降。

　　从盈利角度来看，本周瓦楞及箱板纸市场行业利润环比提升，瓦楞纸利润增加23元/吨；箱板纸利润增加11元/吨。本周瓦楞及箱板纸均价上涨，而综合成本下跌，因此本周瓦楞及箱板纸行业毛利率环比上调。

　　综上所述，周内原料均价下调，但整体呈现回涨趋势，成本对纸价存底部支撑。下游包装厂订单欠佳，规模纸厂库存略增，但挺价心态仍存，出厂报价上调；中小纸厂出货放缓，部分纸厂价格出现松动，市场成交涨跌互现。

　　三、重点关注及风险提示

　　下周来看，原料废纸方面，随着春节行情的收尾，废纸回收或进入淡季，废黄板纸回收量预计低位运行，此外部分打包站存在囤货行为，将加剧供应减少的程度。而下游纸厂开工意向较高，多数纸厂采购意向转强，或上调废黄板纸采购价格，利于下周废黄板纸市场价格上涨。由此预计下周废黄板纸市场周均价或在1535元/吨，环比上涨1.32%。

　　从下游包装纸来看，预计下周瓦楞及箱板纸市场价格或涨跌互现。目前，规模纸厂发布4月份涨价通知，持续提振市场看涨情绪。此外，原料废纸价格小幅回升以及库存压力可控，为市场提供上涨支撑。然而，随着下游包装厂订单减少、采购意愿下降，加之华东地区新增产能投产，市场供需矛盾逐渐增加，综合来看，下周市场走势或分化：规模纸厂仍有涨价可能，而中小纸厂因出货压力增大，存下行压力。预计下周中国AA级120g瓦楞纸市场均价为2846元/吨，环比上涨0.28%；中国箱板纸市场均价3600元/吨，环比上调0.08%。