网易“瘦身增效”首季日赚过亿 投45亿研发老游戏八个月五刷纪录

　　知名互联网技术公司网易(09999.HK，NTES.US)交出的季度成绩单超出华尔街预期。

　　5月21日，网易公布的2026年第一季度业绩显示，公司实现营业收入306亿元，同比增长6.11%；归母净利润107亿元，同比增长3.62%。

　　从2025年下半年开始，互联网行业的增长预期在下降，网易一季度的经营业绩，超出了市场预期。此后，部分机构上调网易的目标价。

　　2025年，网易创始人、CEO丁磊回归一线，推动实施“瘦身增效”战略。

　　从结果来看，丁磊的战略取得了成效。在2025年营收净利同比加速增长的情况下，2026年一季度业绩超预期增长。

　　严格来说，网易是一家游戏公司。2026年一季度，公司游戏业务收入257亿元，为公司贡献了84%的营收。

　　备受关注的是，网易的多款游戏表现出色，出海战略也取得亮眼业绩。老款游戏《梦幻西游》二十年长青，焕新后，在八个月内五次刷新纪录。

　　一季度，网易研发投入约45亿元。期末，公司现金及现金等价物高达1635亿元。

　　首季赚107亿超市场预期

　　出人意料，网易取得了创新高的季度业绩。

　　根据网易公布的未经审计的业绩，2026年第一季度，网易实现营业收入305.91亿元，同比增长6.11%；归母净利润106.74亿元，同比增长3.62%。

　　无论是营业收入还是归母净利润，网易均超出了市场预期，二者均创下了历史新高，日均盈利1.19亿元。

　　公开消息称，华尔街之前对网易的营收预期是295亿元左右，实际的306亿元比预期超出了3.7%。发布业绩后，摩根大通、瑞银、花旗等机构纷纷上调了网易的目标价。

　　2024年，网易实现的营业收入、归母净利润分别为1052.95亿元、296.98亿元，同比增长1.77%、0.96%，大幅失速。2023年，公司归母净利润294.17亿元，同比增长44.64%。

　　公开消息称，2024年，网易耗时6年、投入约10亿元打造的?《射雕》，2024年3月28日公测后因?美术幼态争议、玩法割裂等，迅速跌出iOS畅销榜前100，首月流失超80%玩家。

　　在这一背景下，丁磊回归一线，开启“瘦身增效”战略，大刀阔斧进行改革。一系列人事变动和架构调整，大量元老级高管随之离去，同时，战线收缩，不再火力全开。

　　2025年，丁磊改革后的第一年，网易的经营业绩大幅转变。当年，公司实现营业收入1126.26亿元，同比增长6.96%；归母净利润337.60亿元，同比增长13.68%。营收净利增速均较2024年大幅提速。

　　游戏是网易的基本盘。2026年一季度，公司游戏及相关增值服务收入257亿元，同比增长6.9%，高于公司营业收入增速，占公司营业收入的84%。其他的业务中，有道净收入为13亿元，同比增长3.8%；网易云音乐净收入为20亿元，同比增长6.6%；创新及其他业务净收入为15亿元，同比下降4.6%。

　　2026年一季度，网易的毛利润为212.17亿元，其中，游戏及相关增值服务毛利润为192.31亿元，同比增长16.18%，占公司毛利润的90.64%，成为公司利润的绝对贡献者。有道、网易云音乐、创新及其他业务的毛利润分别为6.02亿元、7.34亿元、6.50亿元，同比也均有增长，但增幅相对较小。

　　多个单品长青筑牢基本盘

　　网易的经营业绩为何能超出市场预期？游戏凭什么如此亮眼？

　　经典游戏《梦幻西游》端游于2003年12月上线，至今有20余年，手游于2015年3月上线，也已有10余年。

　　《梦幻西游》端游上线20余年持续盈利，长期是网易的现金奶牛，巅峰年度流水超百亿，2024年至2025年，端游仍保持单月数亿流水，是国内运营最久的头部端游。

　　《梦幻西游》手游常年稳居网易手游收入第一梯队，上线至今累计流水超2000亿元。

　　公开信息显示，《梦幻西游》已经运营了20多年，2026年一季度，创造出新的同时在线峰值——电脑版一度冲到390万人同时在线的历史新高，这是近八个月内第五次刷新纪录。

　　《第五人格》《蛋仔派对》《逆水寒》等，也算是网易的长青产品。《第五人格》于2018年4月上线，是网易最成功的竞技类长线手游，差异化非对称品类标杆。《蛋仔派对》用户以Z世代、青少年为主，日活长期超3000万，是国内休闲派对品类绝对龙头。《逆水寒》已经成为武侠开放世界标杆，2018年上线，2023年改版“老兵服”后二次复苏，流水重回巅峰。

　　这些经典游戏为何能长青？分析人士认为，网易坚持长线运营、版本持续更新、资料片迭代，《梦幻西游》20多年不断出新门派、新玩法；《蛋仔派对》依靠UGC玩家自制地图，用户自己生产玩法，永久新鲜。

　　这些创意创新，是网易经典游戏具有较强生命力的主要因素。

　　网易投入了大量资金进行研发。2023年至2025年，公司研发费用分别为164.85亿元、175.25亿元、177.19亿元，逐年增长。2026年一季度，其研发费用约为45亿元，同比继续保持增长。

　　值得一提的是，网易出海也有了突破性进展。丁磊在回复投资者提问时称，《燕云十六声》的出海展现出持续且强劲的生命力。从上线到目前已经有17个月了。上线半年的好评率稳定在87%；多次版本更新登上全球畅销榜前二；从惯性认知来说，武侠题材往往难以撬动欧美市场，但《燕云十六声》彻底打破了武侠品类的出海纪录。这充分说明海外玩家不仅认可《燕云十六声》高度沉浸的武侠世界，也对免费、高品质的商业化模式接受度极高，这也再次验证了《燕云十六声》为用户带来的是独一无二的游戏体验，在全球范围内都是硬通货。

　　网易还有一些新品，诸如《无限大》《遗忘之海》《归唐》《万民长歌：三国》《星绘友晴天》《山海奇旅》等。

　　“瘦身增效”战略、内容质量优先，丁磊对网易的战略调整，能否推动网易更有质量地增长，有待时间进一步验证。