美日联手干预汇市？学者解读 罕见联合行动背后

由于美国担忧日元贬值影响自身经济，美日时隔15年再次联合干预汇市。历史上，除金融危机、重大灾害等特殊时期外，日美联合干预汇市极为罕见。2011年东日本大地震后，为遏制日元急速升值，日美曾实施抛售日元的干预措施。而此次日美联合买入日元干预，则是自1998年亚洲金融危机以来的首次。

日本财务大臣片山皋月在8月3日发表声明称，日本已于美东时间7月31日与美国联合干预外汇市场，并不排除根据市场情况追加干预措施。美国总统特朗普也表示，美国正在帮助日本提振日元，这既是友谊的体现，也有利于世界经济。据媒体报道，日本政府与日本银行在7月30日实施了买入日元、抛售美元的干预，规模估计达6.4万亿至9.6万亿日元。美国财政部则在7月31日通过纽约联储向多家银行发出可能对日元汇率实施干预的通知。

尽管美国尚未确认其干预规模，但路透社报道显示，在美国财政部长贝森特面前拍到的一张记事本照片上写着“待办事项：买入50亿至100亿美元的日元”。这次联合干预虽然迅速，但铺垫工作早在10个月前就已经展开。2025年9月，美日财长发表了共同声明，其中提到“干预是为了应对汇率的过度波动和无秩序走势”。

今年以来，日元汇率持续走弱，日元兑美元汇率在7月下旬一度逼近1美元兑164日元，处于约40年来的最低水平。联合干预后，8月3日东京外汇市场上，日元兑美元汇率一度升至1美元兑155日元区间上半段。

分析师警告称，单靠持续干预不足以消除导致日元走弱的根本原因。《日本经济新闻》指出，美当局选择果断介入联合干预的另一个动机在于担心“抛售日本”会波及并演变为“抛售美国”。中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟认为，美国联合日本干预日元汇率主要出于三方面考量：维护日本经济安全、保障美国经济安全以及稳定融资成本。国务院发展研究中心国际技术经济研究所研究员魏亮表示，美国与日本联手挽救日元汇率也是为了保证美国金融稳定。

牛津经济研究院日本经济主管长井滋人预计两国将在一段时间内继续“间歇性地实施协调干预”，即使实际干预金额不大，但持续维持警戒感将有效遏制投机者。然而，联合干预是一把双刃剑，如果干预过猛可能导致全球流动性紧缩。历史上的教训表明，这种干预效果短期内显著，但中长期效果存在较大局限性。当前日本政策利率仅1%左右，而美国利率维持在3.5%以上，叠加日本政府持续推进财政扩张与减税政策，市场对日本财政纪律及加息空间存有疑虑。因此，联合干预可能呈现“边走边看”的态势，直到出现两国可以接受的结果。