【集运欧线月报】旺季高位分化，欧线宽幅博弈

　　7月份集运欧线呈现“现货高位回落、结算指数滞后上行、期货先抑后扬”的特征。SCFI综合指数由7月3日3326.87点降至7月24日3062.95点，月末反弹至3205.97点；SCFIS欧线7月20日升至3854.82点，7月27日回落至3718.93点。EC2608则由7月13日的2358.5点修复至7月31日的2864.5点，较7月1日上涨13.3%。

　　月内分化的核心在于即期报价与结算指数的时滞。马士基将WK30北欧大柜报价由约5500美元/FEU下调至4800—4900美元/FEU，确认旺季价格边际见顶；但高价成交仍在进入SCFIS，红海和苏伊士尚未全面恢复，船司又开始增加8月空班，因此盘面在充分交易降价后快速修复。

　　展望8月，基准判断仍是高位回落、波动偏大。EC2608已计入明显降价预期，若报价和装载率降幅小于预期，贴水仍可能修复；若现货连续下调、SCFIS加速回落，盘面将重回弱势。操作上不宜追涨，重点跟踪WK32以后成交价、装载率、空班执行及红海通航变化。

　　一、期货行情回顾

　　7月份集运欧线期货呈现月初下探、月中快速修复、月末高位震荡的走势。EC2608于7月1日收于2528点，7月9日受马士基WK30报价大幅下调影响收跌5.26%至2412点，7月13日进一步降至2358.5点；随后，SCFIS欧线继续走高、中东航运风险反复以及船司控舱预期共同推动盘面修复，7月20日单日上涨8.92%至2875.5点，7月31日收于2864.5点，较月初上涨13.3%。远月合约同步回升，EC2610、EC2612和EC2703月内分别上涨20.7%、7.9%和7.0%，但绝对价格仍显著低于EC2608，期限结构维持近高远低，反映市场一方面认可7月结算高位，另一方面仍在交易旺季后需求回落、新增运力投放及现货降价预期。月内波动的核心并非需求单一转强，而是船司报价、SCFIS时滞与地缘风险溢价之间的反复修正。

　　二、欧洲航线行情回顾

　　7月上海出口集装箱结算运价指数高位运行，但月末出现回落。SCFIS欧洲航线由7月6日3630.09点升至7月13日3656.38点，7月20日进一步升至3854.82点，随后于7月27日回落3.5%至3718.93点；美西航线同期波动更大，7月20日升至4302.83点后，7月27日降至3617.66点。欧线SCFIS从月初到月末仍上涨约2.4%，说明7月上中旬较高成交价继续向结算指数传导，但7月27日的回落也释放出旺季价格边际见顶信号。

　　SCFI综合指数7月先降后升：7月3日报3326.87点，随后连续回落至7月24日的3062.95点，7月31日反弹至3205.97点，周环比上涨4.7%，但较7月初仍下降约3.6%。需要注意，综合指数月末回升并不等同于欧线即期运价重新转强。Drewry 7月30日数据显示，上海—鹿特丹即期运价降至4677美元/FEU，周环比下降3%；同期CCFI综合指数7月31日报1857.04点，欧洲航线指数报2481.69点，周环比微降0.1%。现货报价回落而SCFIS维持高位，主要源于结算周期和成交样本的滞后，这也是7月期现走势分化、盘面大幅波动的关键。

　　三、运力现状

　　截至2026年8月3日，Wind口径下全球集装箱船运力约3456.22万TEU、7619艘，较7月1日增加约18.18万TEU和56艘，运力规模增长约0.5%；欧洲集装箱船运力约56.51万TEU，较7月初下降约2.0%。7月供给端呈现总量继续扩张、欧线阶段性收缩、船司后置控舱的组合。Drewry在6月底统计的第27—31周空班率仅约3%，其中亚欧和地中海占取消航次的29%，月初运力约束并不强；到7月31日，船司对第32—36周共723个计划航次宣布取消58个，空班率升至8%，其中亚欧和地中海占26%，显示船司在需求转弱后开始加大8月运力管理。运营效率方面，Sea-Intelligence数据显示6月全球准班率降至62.6%，环比回落1.9个百分点。总体看，新增运力仍是中期压制，但绕航、延误及空班会削弱名义供给向有效供给的转化，短期欧线运价下跌速度仍取决于船司控舱执行力度。

　　四、欧洲经济

　　7月欧元区经济景气边际改善。S&P Global公布的7月初值显示，欧元区综合PMI由6月的50.0升至51.9，为五个月高位；制造业PMI由51.4升至52.0，制造业产出指数升至53.0；服务业PMI由49.4回升至51.6，重新回到扩张区间。新订单改善和就业回升表明内需韧性增强，对欧洲进口需求形成一定支撑；但出口订单仍偏弱，能源成本和地缘风险尚未消退，因此本轮改善更适合定义为低位修复，而非需求全面走强。

　　通胀方面，欧元区7月HICP初值同比上涨2.9%，较6月的2.8%小幅加快，并连续高于欧洲央行2%的目标。能源通胀由6月的8.5%升至10.0%，服务通胀由3.2%升至3.3%，核心通胀约2.5%，说明本轮总通胀反弹仍以能源和服务价格为主。从主要国家看，7月德国、法国和意大利CPI同比分别为2.8%、2.1%和2.8%。能源成本抬升会增加航运燃油和附加费压力，同时也可能挤压居民实际购买力，对欧洲进口需求形成双向影响。

　　信心指标同步修复。欧盟委员会数据显示，7月欧盟经济景气指数升至97.2，欧元区经济景气指数升至96.9，两者均较6月上升1.5点；欧元区消费者信心由6月的-17.7改善至-15.9。尽管方向转好，但景气指数仍低于长期均值，消费者信心仍处负值区间，显示欧洲需求具备韧性但尚不足以独立支撑欧线运价持续上涨。后续需关注能源价格、欧洲央行政策及零售消费能否将信心改善转化为实际补库和进口需求。

　　8月欧线现货的基准判断仍是高位回落。7月初船司报价维持在较高水平，但马士基随后将WK30北欧大柜报价下调至4800—4900美元/FEU，WK31报价暂未继续下修；Drewry 7月末上海—鹿特丹运价降至4677美元/FEU，显示旺季前置后货量边际走弱。

　　供给端对价格的影响将由名义扩张与有效收缩共同决定。全球船队继续增长，中期供给压力明确；但船司已将未来五周空班率提高至8%，红海和苏伊士航线尚未全面正常化，霍尔木兹及周边安全风险仍抬高燃油、保险和周转成本。若空班按计划执行、欧洲港口和班期效率再度恶化，现货跌幅可能低于市场预期；反之，若绕航运力快速回流、空班执行不足，新增运力将加快运价回落。

　　期货端已提前计入较强的8月降价预期。以7月31日EC2608收盘价2864.5点与7月27日SCFIS欧线3718.93点比较，盘面贴水约854点、约23%，但EC2608交割结算取8月17日、24日和31日三期SCFIS均值，当前贴水并不直接代表低估。短期预计盘面维持高波动：若船司报价降幅收窄、装载率稳定或地缘风险升级，贴水可能通过期货上涨修复；若现货连续下调且SCFIS转为加速下行，EC2608仍有回落压力。策略上不宜追涨，建议等待报价、装载率和SCFIS方向形成共振。

　　写作日期：2026年8月3日

　　分析师