券商观点|美容护理行业双周报：需求稳增与盈利承压并存，行业分化加剧

　　    2026年3月20日，东莞证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，需求稳增与盈利承压并存，行业分化加剧。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月6日-2026年3月19日，SW美容护理行业下跌1.52%，跑输同期沪深300指数约0.13个百分点，涨幅居SW一级行业第十五。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降1.56%、2.27%和2.30%。SW美容护理行业约29.03%的个股录得正收益。涨幅榜上，科思股份（300856）涨幅居首，上涨5.62%；跌幅榜上，水羊股份（300740）跌幅最大，下跌10.32%。估值方面较上周有所下降,截至2026年3月19日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.46倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 行业重点新闻。

（1）2026年1—2月化妆品零售额达753亿元，同比增长4.5%，跑赢大盘，延续稳步增长趋势，行业呈现头部集中与盈利导向增强特征。

（2）良品计画推动护肤及美妆业务扩张，近两年收入翻倍至约1000亿日元，占比约13%，成为重要增长引擎，并持续拓展国际市场与渠道布局。

（3）莹特丽2025年营收83.7亿元，同比下降1.7%，为上市以来首次下滑，但盈利能力提升，业务结构调整与区域及客户分化加剧。

行业重点公告。

（1）爱美客（300896）2025年营收24.53亿元、净利润12.91亿元，分别同比下降18.94%和34.05%，现金流与ROE同步回落，但仍维持较高分红与产品布局推进。

（2）巨子生物2025年营收55.19亿元，同比微降0.4%，净利润19.15亿元，同比下降7.1%，持续加码研发与核心成分布局，并通过分红与技术突破稳固发展基础。

（3）水羊股份的股票多日满足转股价130%条件，可能触发可转债赎回条款，后续若持续满足，公司将审议是否赎回并履行信息披露义务。

维持“超配”评级。当前行业处于消费需求分化与竞争加剧阶段，企业正加速由规模扩张向利润导向切换，短期板块或延续结构性分化，但龙头集中度提升与产品力驱动下，中长期仍具修复空间。维持“超配”评级，建议优先关注具备品牌壁垒、产品矩阵完善且现金流稳健的龙头标的，把握行业向盈利质量提升与结构升级演进过程中的配置机会，如华熙生物

（688363）、丸美生物（603983）

（603983）、倍加洁（603059）

（603059）、上海家化（600315）

（600315）等。

风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。

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