券商观点|非银金融行业周报：中信证券拟向大股东中信金控定向发行H股，丁向群女士获任金监总局党委书记

　　    2026年6月1日，华源证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，中信证券（600030）拟向大股东中信金控定向发行H股，丁向群女士获任金监总局党委书记。

　　报告具体内容如下：

　　保险板块 1、中国人保（601319）集团董事长丁向群女士获任国家金融监督管理总局党委书记。2026年5月29日，国家金融监督管理总局召开领导干部会议，中央组织部宣布了中央决定：丁向群同志任金监总局党委书记。2024年10月，丁向群出任中国人民保险集团股份有限公司党委书记，同年11月获委任为中国人保执行董事、董事长。 2、4月保费数据点评。2026年1-4月保险行业原保费收入合计2.73万亿元，同比+5.30%，其中，财险原保费收入合计0.49万亿元，同比-1.19%，人身险原保费收入合计2.24万亿元，同比+6.84%。单4月保险行业原保费收入合计4225.06亿元，同比+0.37%，其中，财险原保费收入合计1114.33亿元，同比-0.67%，人身险原保费收入合计3110.73亿元，同比+0.75%。我们认为，1-4月人身险原保费增速相比Q1有所下行，或为去年高基数影响；1-4月财险原保费收入同比负增长，预计与新车销售短期波动有关，2026年4月乘用车销量212.9万辆，同比-4.2%。展望全年，我们预计在“存款搬家”推动下，分红险主导的储蓄型需求韧性仍强、续期贡献抬升，预计下半年将节奏趋稳、全年将保持稳健增长；财险方面，我们认为在非车险“报行合一”综合整治、新能源车险定价系数上限逐步放宽等因素带动下，行业综合成本率仍有下行空间，盈利质量有望进一步抬升。

证券板块

1、中信证券拟向大股东中信金控定向发行H股，募资总额为人民币160亿元。5月28日，中信证券发布公告，拟向大股东中信金控定向发行7.94亿股H股，发行价格为每股23.13港元，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。我们认为，

1）本次拟发行数量为7.94亿股，约占公司于公告日总股本的5.36%，定增发行完成后，中信金控的持股比例将从19.84%提升至23.91%，保持第一大股东地位。本次发行由中信金控现金全额认购，且锁定期长达48个月，体现出大股东对中信证券长期发展的明确支持；

2）近年来，中信证券国际业务持续保持较快增长，2022-2025年公司境外业务营收CAGR为23.7%，此次增资有望缓解境外子公司资本约束，考虑当前中信证券国际的ROE已提升至20%以上，预计此次增资将进一步提升公司境外业务的盈利水平，有望抵销股本稀释对EPS的摊薄，拉动公司整体ROE提升。

2、证券行业5月数据点评。

1）经纪：1-5月A股日均股基成交额为3.18万亿元，同比+92.77%；单月看，5月A股日均股基成交额为3.69万亿元，同比+156.56%，环比+30.52%。

2）两融：5月末A股两融余额为2.94万亿元，同比+63.38%，环比+8.37%。

3）资管：2026年5月，新发行公募基金份额1033.69亿份，同比+57.19%，环比+16.02%；其中新发股票+混合型基金份额718.39亿份，同比+143.20%，环比+54.78%。

4）投行业务：2026年5月，IPO/再融资募集资金分别为111.10/102.11亿元，同比+221.43%/-23.45%，环比-47.52%/-80.89%。

我们认为，

1）5月A股单月股基成交额创2025年初以来最高水平，1-5月A股日均股基成交额同比+93%，5月末两融规模同比+63%，预计主要系双创板行情推动，反映当前市场交投和杠杆资金处于较高活跃度。

2）5月股混基金发行显著修复，或有利于券商代销、资管及财富管理业务改善；

3）5月投行IPO募集资金同比+221%，增速亮眼，我们预计主要系去年同期基数较低，且今年北交所项目数量增加较多。我们认为，在市场成交活跃、两融余额上行和权益基金发行回暖的背景下，券商基本面修复趋势进一步确认，头部券商及财富管理、资本中介业务占优的券商有望率先受益。

多元金融板块

1、期货行业4月数据点评。2026年4月期货公司营收合计为41.64亿元，同比+35.50%，环比+5.10%；净利润合计为11.49亿元，同比+46.37%，环比-0.78%。利润同比增速高于收入增速，反映行业在成交活跃度提升、客户权益扩张下，经营杠杆进一步显现。我们认为，期货行业景气度仍处于改善通道，头部期货公司有望凭借客户基础、风险管理和境外业务布局持续受益。

投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿（601628）；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券（601688）和广发证券（000776）；多元金融板块，我们建议关注景气度较高的南华期货（603093）和渤海租赁（000415）。

风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。

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