子公司增资动作快准狠 券商国际业务向全链条发力

　　今年以来，券商频频加快增资香港子公司的步伐，目前至少有8家上市券商在推进增资事宜。其中，招商证券（600999）、华泰证券（601688）拟增资国际子公司的规模均不超过90亿港元，广发控股（香港）拟增资规模则不超过61.01亿港元。

　　当前，券商国际业务的结构和维度已发生变化，不再局限于IPO、债券发行等投行业务，也不再只单纯地开展经纪通道服务，而是向国际投行全链条服务模式靠拢。

　　一位来自某头部中资券商的首席执行官告诉证券时报记者：“我们已逐步搭建了具有一定特色的跨境一站式产品及交易平台，为境内外投资者提供涵盖跨境交易、产品创设、衍生品对冲的全流程服务，而过去这是外资投行擅长的领域。”

　　增资或新设节奏加快

　　自去年下半年以来，多家上市券商纷纷公告增资或新设香港子公司。尤其是今年一季度，头部券商都在加大增资国际业务子公司的规模和力度，节奏也在加快。

　　据证券时报记者不完全统计，去年6月，西部证券（002673）获得中国证监会批准，拟出资10亿元筹备设立香港全资子公司；去年8月，第一创业（002797）证券获批筹备国际金融控股公司（香港持牌子公司），开展证券交易、资产管理等香港持牌金融业务；今年2月，东北证券（000686）拟出资5亿港元设立东证国际，布局国际化业务。

　　而较早设立香港子公司并已站稳脚跟的大中型券商，则选择大手笔增资现有的国际化平台（通常是香港子公司），补充资本实力，以拓展境外业务类型、增强跨境服务能力。东吴证券（601555）在去年7月的定增计划中就提出增资香港子公司，今年2月获得中国证监会复函，拟增资不超过20亿港元；去年8月，中信建投（601066）拟向中信建投国际增资15亿港元，拓展境外业务覆盖度；去年10月，山西证券（002500）拟向山证国际增资10亿港元，增强国际化运营能力；去年12月，招商证券旗下招证国际拟向全资子公司分次增资，累计不超过90亿港元，首期增资对象为招商证券（香港），增资规模不超过40亿港元。

　　进入2026年，头部券商的增资规模进一步加大，节奏进一步加快。继招商证券之后，1月23日，华泰证券董事会审议通过，拟向子公司华泰国际金控增资不超过90亿港元；2月11日，华安证券（600909）公告拟向华安证券（香港）增资5亿港元；3月13日，广发证券（000776）宣布拟一次性或分批向广发控股（香港）增资不超过61.01亿港元，目前仍待监管备案批准。

　　业务结构向全链条转型

　　从牌照业务来看，投资银行依然是中资券商尤其是头部券商的必争之地。港股IPO融资、再融资、并购交易等融资动作持续活跃，带动新股申购以及孖展等信用业务明显增长。据香港证监会规定，孖展借贷的最高保证金贷款总额相对净资本的倍数不能超过5倍，因此随着孖展融资需求爆发，一些中小型券商除了招兵买马、壮大投行团队，更需要补充净资本实力。

　　在财富管理领域，大批的港股IPO项目带来了造富效应，上市公司股东几乎都是高净值人士，加上内地居民在低利率时代的跨境资产配置需求日益增长，使得财富管理业务迎来了广阔的发展空间。目前，以瑞银、汇丰、中金公司（601995）等为代表的金融机构，仍在进一步招聘人才，强化跨境资产管理和财富管理能力。

　　在此背景下，如今中资券商的在港业务结构已经发生了转变——从传统的通道业务提供商转向全链条的金融综合服务商。尤其是随着交易与机构业务崛起，越来越多的头部券商致力于为境内企业、机构和居民投资境外市场以及境外机构和个人投资境内市场，提供综合化的跨境金融解决方案。

　　前述某头部中资券商首席执行官对证券时报记者表示，过去外资投行在跨境、跨资产的产品创设与交易方面占据领先和主导地位，但现在中资券商也逐步搭建了具有一定特色的跨境一站式产品及交易平台，为境内外投资者提供涵盖跨境交易、产品创设、衍生品对冲的全流程服务。

　　这位首席执行官还透露：“这一轮头部券商增资香港子公司，资金用途主要是增强对境外跨资产类别产品的创设能力，以及境外跨市场的交易能力。收入结构调整为以非方向性收入为主，即以结构化票据、回购、衍生品对冲、做市等代客业务为主。”

　　国泰君安国际刚刚披露的2025年年报显示，公司的OTC产品（柜台交易业务）交易增长迅猛，成为佣金收入的主要来源之一。其中，结构性票据、OTC期权佣金均同比跃升超过100%，产品交易量、客户参与人数均较2024年增长超50%。在跨境、跨资产、跨市场一站式服务方面，公司的代客持有金融产品规模同比增长17.7%至474亿港元，净收益平稳提升。

　　当前，我国券商的国际化程度也在逐渐深化，开展业务的地域已从首站香港，延伸到了东南亚、中东甚至欧美区域。当然，境外牌照的申请和团队的设立都需要相关券商进一步投入资金。

　　加强境内外一体化管理

　　伴随着业务结构不断转型升级，券商的国际业务版图进一步扩大，管理半径、人才队伍建设等也面临着新的挑战。

　　证券时报记者获悉，由于监管要求和业务需要，越来越多的券商实行境内外一体化管理，由总部协同发展，不再像早年那般由香港子公司“自谋生路”。

　　一方面，监管出于对风险把控的考虑，要求券商对子公司优化管理架构和资金使用授权制度等。中国证券业协会还要求证券公司完善并表管理架构和模式，加强对子公司及业务条线的“垂直化”管理，强化风险管理能力，防范金融风险跨区域、跨市场、跨境传播。

　　从券商境外业务的发展历程来看，个别风险事件的暴露往往对境内母公司产生较大影响，因资产错配、无序扩张引发的风险最后也由境内母公司兜底。因此，去年已有中金公司、中信证券（600030）、华泰证券、国泰海通、中信建投等头部券商，率先推进公司的内地与香港一体化战略，强化跨境跨业务协同。

　　另一方面，基于业务发展的需求，头部券商致力于完善跨境、跨资产、跨市场的全链条产品和交易服务能力，协同内地和香港的业务、团队等也成为必选项。

　　去年下半年以来，港股IPO融资火爆，递表申请上市的企业越来越多，部分投行面临人手不足的困境，个别机构已被香港证监会及港交所点名批评，称其IPO申请文件“粗制滥造”。而一些头部券商对境内外团队的协同做得很到位，预先弥补了人手的紧缺。

　　此外，越来越多的券商还将总部的高层派驻香港，或者让分管内地机构业务的高管同时分管香港子公司，寻求更好的一体化协同发展。

　　据了解，某头部券商去年在香港的资产管理业务规模实现了数倍增长，该公司原本常驻内地的负责人已于今年被正式派驻香港，致力于推动团队建设、加强人才储备。