净利最高增超400%，券商“成绩单”带来这些信号

　　3月27日，中国证券业协会发布证券公司2025年度经营数据。证券公司未经审计财务报表显示，150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。

　　数据显示，截至3月27日晚，十余家上市券商和券商控股公司披露2025年年报。其中，有8家券商2025年营业收入超百亿元，中信证券（600030）以748.54亿元居行业首位；净利润方面，中信证券、国泰海通（601211）、招商证券（600999）、东方财富（300059）这4家券商2025年净利润超百亿元，中信证券以300.76亿元居行业首位。

　　头部券商强者恒强

　　证券行业依旧保持“强者恒强”态势。2025年营业收入超过500亿元的券商，目前有中信证券和国泰海通两家。

　　券业“一哥”中信证券仍处于行业领先地位，2025年公司实现营业收入748.54亿元，居行业首位。中信证券表示，2025年公司锚定金融强国建设目标，坚持固本强基、稳健经营，不断提升核心竞争力和风险防控能力，经营业绩创历史最好水平。

　　国泰海通以631.07亿元的2025年度营业收入居行业第二名；招商证券2025年营业收入为249.72亿元，居行业第三名，但与位于第二名的国泰海通相差超381亿元；申万宏源（000166）紧随其后，2025年营业收入为242.56亿元；中信建投（601066）居行业第五名，为233.22亿元。此外，东方证券（600958）、兴业证券（601377）、光大证券（601788）2025年的营业收入也超过100亿元。

　　净利润方面，中信证券2025年实现净利润300.76亿元，稳居行业首位；国泰海通2025年实现净利润278.09亿元，居于行业第二；招商证券则以123.5亿元居于行业第三；东方财富紧随其后，2025年净利润为120.85亿元。

　　申万宏源和中信建投2025年净利润分别为95.07亿元和94.39亿元，分别居行业第五、第六位。东方证券2025年的净利润为56.34亿元，居行业第七位。光大证券2025年的净利润为37.24亿元。兴业证券、华安证券（600909）、国联民生（601456）2025年的净利润均超过20亿元。

　　中小券商业绩弹性更大

　　从业绩增幅来看，在目前已披露2025年年报的券商中，仅两家营业收入出现下降；净利润均实现正增长，其中中小券商的业绩弹性更大。

　　营业收入增幅方面，国联民生以185.99%的增幅居于行业首位，也是目前唯一一家营业收入增幅超过100%的券商。国联民生在2025年年报中表示，报告期内，公司妥善有序推进与民生证券整合工作，整体经营质效显著提升，业务创新、协同成效显现。

　　国泰海通2025年营业收入同比增长87.4%；中原证券（601375）2025年营业收入同比增长40.97%；红塔证券（601236）、华安证券、申万宏源的2025年营业收入增幅均超30%。也有券商2025年营业收入同比下降，西部证券（002673）和湘财股份（600095）2025年营业收入分别下降10.84%和31.62%。

　　净利润增幅方面，有三家券商2025年净利润同比增长超100%。国联民生2025年净利润同比增长405.49%，居首位；湘财股份2025年净利润同比增长325.15%；国泰海通2025年净利润同比增长113.52%。

　　中原证券和申万宏源2025年的净利润增幅均超过80%，分别为85.41%和82.46%。国海证券（000750）、华鑫股份（600621）、东方证券、红塔证券的2025年净利润增幅均超50%。

　　经纪、投资业务成主要驱动力

　　资本市场持续向好为行业发展提供了有利的外部环境，经纪、投资业务成为券商2025年业绩增长的主要驱动力。

　　中证协数据显示，150家证券公司2025年各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1637.96亿元、证券承销与保荐业务净收入337.11亿元、财务顾问业务净收入57.84亿元、投资咨询业务净收入76.94亿元、资产管理业务净收入238.87亿元、利息净收入646.87亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1853.24亿元。

　　具体到各家券商数据中，国泰海通2025年的经纪业务手续费净收入为151.38亿元，同比增长93.01%；投资收益为267亿元，同比增长105.07%。国联民生2025年的经纪及财富管理业务收入为27.53亿元，同比增长180.31%；证券投资业务收入为20.84亿元，同比增长858.34%。

　　中航证券非银首席分析师薄晓旭表示，2025年市场交投活跃、权益行情回暖，带动经纪、两融与自营大幅改善，行业整合增厚利润，叠加低基数效应，业绩同比显著回升，预计券商2025年整体业绩向好。

　　申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，2026年券商板块业绩有望在2025年高基数基础上，实现约10%的稳健增长。从业绩驱动来看，券商正迎来“轻重业务”再平衡的转折点，投行业务与大资管业务有望接力自营业务，成为核心的边际增量。