高盛：猪周期拐点要来了，持续看多牧原股份

　　高盛近期发布的深度报告揭示了中国生猪养殖行业面临的严峻现实。目前生猪价格已跌至约9.4元人民币/公斤，行业几乎所有养殖场均处于现金亏损状态。据高盛测算，大型养殖企业的平均完全成本约在11.6至12.9元人民币/公斤，而2026年第一季度平均猪价约11.5元人民币/公斤，第二季度进一步跌至约9.5元人民币/公斤，意味着几乎所有养殖场均处于深度亏损状态。

　　高盛更新了供需平衡表，预计2026年下半年供给缺口约5%，猪价有望反弹至约15元人民币/公斤。高盛预计，行业有效能繁母猪存栏将从2025年12月底进一步收缩约8%至2026年中的约2850万头。基于能繁母猪的供给分析，预计季度生猪出栏量在2026年二季度同比下降约5%，三季度和四季度同比下降约5%至6%，从而推动2026年下半年形成约5%的供给缺口。

　　高盛维持对牧原股份（002714）（002714.SZ）H股和A股的买入评级，认为其行业领先的低成本竞争优势将推动其持续优化成本，并通过更高的销售均价创造超越同行的利润空间。对于温氏股份（300498）（300498.SZ）和新希望（000876）（000876.SZ）六和，高盛均给予中性评级。