水泥网报告：2025年海外跨国水泥集团经营发展比较分析

　　近期中国水泥网大数据研究院对豪瑞、海德堡、西麦斯以及老城堡四家海外跨国水泥集团2025年的经营发展情况进行了对比分析。数据表明，尽管存在区域市场需求分化以及能源成本变动等状况，上述公司实际业务营收均有所增长，加之通过价格调控以及综合成本优化，各水泥集团归母净利润普遍稳中有升。具体分析详见下文：

　　一、全球水泥需求表现分化，跨国水泥集团均能实现营收增长

　　2025年，在剔除汇率波动以及并购/分拆带来的基数效应之后，老城堡、海瑞、海德堡以及西麦斯这四家海外跨国水泥集团均实现了营收规模的进一步增长。

　　具体而言，老城堡集团全年总营收达到374.5亿美元，同比增长约5.3%，延续了其近年来持续增长的良好势头。其中，包括水泥、骨料在内的基础建材业务合计实现营收约103.7亿美元，同比增幅达到8.5%，占集团总营收的27.7%。

　　海德堡材料集团实现营业收入214.6亿欧元（约合242.6亿美元），同比增长约1.4%。在汇率波动和地缘政治不确定性持续的背景下，这一增幅体现了该集团在各区域市场的韧性。聚焦于水泥业务线来看，海德堡2025年水泥业务总收入达到111.9亿欧元（约合126.5亿美元），同比增长约2.1%。

　　西麦斯集团全年总营收约为161.3亿美元，同比略微增长0.4%。其中，水泥业务营收约为76.9亿美元，相较于2024年进一步减少0.9%左右，主要受到北美市场拖累。

　　豪瑞集团于2025年6月完成了北美业务的分拆剥离，将其全部北美资产和运营注入新成立的独立上市公司Amrize Ltd并在纽约证券交易所挂牌交易。此次分拆后，豪瑞保留业务的全年总营收降至157.2亿瑞士法郎（约合189.4亿美元），该口径下营收规模同比下降2.9%，但剔除分拆等范围影响后，以本币计算的有机增长率达到2.9%，实际经营表现依然稳健。其中，建筑材料业务营收合计115.6亿瑞士法郎（约合139.2亿美元），同比减少约2.5%。

　　图1：2025年四大海外跨国水泥集团营收情况（单位：百万美元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　老城堡集团基础材料业务主要划分为美洲和国际（包括欧洲和澳大利亚）两大部门。2025年，美洲地区在年初受到不利天气影响，基础设施建设活动阶段性受限，但通过Eco Material Technologies等并购带来的规模扩张，全年胶凝材料（包括水泥、粉煤灰、火山灰、粘土等）销量增至2390万吨，同比增长约1%。在量价齐增的背景下，老城堡集团在美洲地区的基础材料业务营收接近52.0亿美元，同比增长8%。

　　与此同时，得益于东欧地区经济活动强劲带来的基建需求支撑，以及在欧洲和澳大利亚持续完成的并购，老城堡集团在国际部门的胶凝材料销量增至3510万吨，同比增长约7%。受此影响，国际部门基本材料业务营收增至51.8亿美元，同比增幅达到9%。

　　图2：2025年老城堡集团分区域基本材料业务营收情况（单位：百万美元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　分拆完成后，豪瑞集团水泥业务仅分布在拉丁美洲地区、欧洲地区和亚洲-中东-非洲地区。报告期内，拉美市场住房需求加速释放，基础设施和工业领域的需求也在投资支持下持续增长，豪瑞集团在拉美地区业务营收达到30.9亿瑞士法郎，以当地货币计算同比增长约10.5%。其中，建筑材料业务营收规模约为24.4亿瑞士法郎。

　　与此同时，欧洲市场仍然充满挑战，住宅需求持续低迷，但欧盟及部分国家对基建项目的资金支持正逐步发挥效用，豪瑞集团在欧洲地区的业务营收达到85.5亿瑞士法郎，以当地货币计算同比减少约2.4%。其中，建筑材料业务营收规模在60.4亿瑞士法郎上下。

　　另外，在亚洲-中东-非洲地区，需求表现韧性较强，尤其是北非地区的政府住房和基础设施投资以及澳大利亚的奥运项目投资给需求带来了强劲的增长动力，该区域业务营收规模达到36.2亿瑞士法郎，以当地货币计算同比增长约10.0%。其中，建筑材料业务营收规模约为28.7亿瑞士法郎。

　　图3：2025年豪瑞集团分区域建筑材料业务营收情况（单位：百万瑞士法郎）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　海德堡集团水泥业务主要涉及北美地区、欧洲地区、亚太地区以及非洲-地中海-西亚地区。2025年，尽管美国西北部地区因西海岸需求疲弱导致销量下滑，但得益于对巨人水泥控股公司的收购以及东南部区域的需求增长，海德堡集团在北美地区仍能实现水泥销售总量的扩张，加之水泥价格普涨，该地区的水泥业务营收达到23.5亿欧元，同比增长约4.8%。

　　与此同时，欧洲地区水泥和熟料销量略有下降，主要受西欧和中欧国家需求疲弱拖累，尽管意大利、挪威和希腊销量录得显著增长，但法国西部和中部的市场萎缩导致部分工厂停产。海德堡集团在该地区水泥业务营收约为48.7亿欧元，同比减少约0.6%。

　　亚太地区水泥和熟料销量整体维持上年水平，营收下滑主要来自汇率影响。亚太地区需求分化明显，印度以及孟加拉国等市场的销量增长抵消了印尼市场需求的小幅下滑。2025年，海德堡集团在亚太地区的水泥业务营收合计约17.1亿欧元，同比下降约6.5%，若剔除并购及汇率因素，实际降幅约为0.5%。

　　另外，西亚地区水泥和熟料销量仍有所下降，但在非洲地区需求增长以及资产并购的影响下，海德堡集团在非洲-地中海-西亚地区的水泥业务营收进一步增长至22.6亿欧元，同比增幅约为13.4%。

　　图4：2025年海德堡集团分区域水泥业务营收情况（单位：百万欧元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　西麦斯集团将市场划分为墨西哥、美国、欧洲-中东-非洲以及南美-中美-加勒比海等四大区域。2025年，墨西哥市场水泥需求延续疲软态势，西麦斯水泥销量同比下降约8%，销售价格略有上涨，水泥业务营收降至29.7亿美元，同比降幅扩大至约7.5%。

　　与此同时，美国市场受住宅建设疲软以及不利天气影响，西麦斯水泥销量走低，价格亦有所下调，水泥业务营收约为18.3亿美元，同比下降约4.2%。南美-中美-加勒比海地区市场需求有所复苏，尤其是哥伦比亚袋装水泥需求回升，西麦斯在该区域的水泥销量有所增长，水泥业务营收增长至9.5亿美元，同比增幅约为4.7%。

　　另外，在欧洲-中东和非洲地区，得益于东欧地区基建活动、西班牙不断增长的住房和基建项目以及整个非洲地区的强劲需求，西麦斯集团在这一区域量价齐升，水泥业务营收合计达到19.5亿美元，同比增幅约为12.1%，成为各区域中增长最为强劲的市场。

　　图5：2025年西麦斯集团分区域水泥业务营收情况（单位：百万美元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　根据上述四家海外跨国水泥集团披露的数据，2025年拉丁美洲、非洲以及东欧市场水泥需求表现相对活跃，而北美洲、亚洲以及欧洲其他地区需求呈现分化态势，总体表现疲软。跨国水泥集团在应对需求冲击以及风险分散方面具备较大优势，加之通过并购等方式优化资产布局，2025年上述四家公司水泥相关业务营收普遍能够实现不同程度的增长。

　　二、区域市场差异较大，各集团业务毛利率走势分化

　　2025年，全球能源价格总体处于相对温和的水平，较2022—2023年峰值显著回落，为水泥等建材企业的生产成本端提供了缓解条件。尽管如此，由于各企业面临的区域市场需求和运营条件存在差异，加之水泥制造环节的设备、运维等成本因素，四家海外跨国水泥集团业务毛利率表现分化。

　　具体而言，由于能源及相关生产成本控制有效，叠加产品结构优化和价格策略得当，老城堡集团业务毛利率由35.7%升至36.1%，毛利总额达到135.3亿美元，同比增长约6.5%。

　　豪瑞集团受水泥制造及分销环节成本上升（包括部分工厂设备故障带来的额外制造费用）等因素影响，叠加产品结构及成本控制效果的局限性，业务毛利率仍下降约1.3个百分点至42.3%，实现毛利总额66.6亿瑞士法郎（约合80.2亿美元），同比下降约5.8%。

　　西麦斯集团通过价格提升和成本优化进行了对冲，但受墨西哥市场产品结构变动、部分地区运营压力及汇率因素影响，整体业务毛利率由33.7%降至32.9%，毛利总额降至53.1亿美元，同比减少约1.8%。

　　因会计准则不同，海德堡集团并未直接披露毛利数据，我们采用营收与材料成本之差来估算整体业务毛利情况。2025年，海德堡集团通过价格调整抵消了部分需求下滑带来的负面影响，加之材料成本控制有效，实际业务毛利率略有上升，全年毛利总额达到约136.7亿欧元上下（约合154.5亿美元），同比增长约2.1%。

　　图6：2025年四大海外跨国水泥集团毛利情况（单位：百万美元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　三、各集团归母净利润均有增长，但豪瑞持续经营利润走低

　　尽管上述跨国水泥集团核心业务毛利率增减不一，但归母净利润同比均有所增长。

　　2025年，老城堡集团实现归母净利润37.5亿美元，同比增长约7.5%，与业务毛利率的提升方向一致；海德堡集团归母净利润达到19.4亿欧元（约21.9亿美元），同比增长约8.9%，同样与毛利率的变化方向相同，主要受益于持续推进的成本削减计划及价格策略的积极作用。

　　与之相对，西麦斯集团毛利率同比下降约0.7个百分点，但归母净利润仍实现9.6亿美元，同比小幅增长约2.2%，主要由于2024年的惩罚性税收及特殊税务事项导致的低基数效应在2025年有所消退，加之降本措施效果逐步释放。豪瑞集团全口径归母净利润达131.8亿瑞士法郎（约158.8亿美元），同比大幅增长约350%，与毛利率下滑形成反向变动，主要得益于北美业务分拆（Amrize）完成，确认了大额分拆处置收益；若剔除该一次性影响，豪瑞持续经营业务归母净利润为3.9亿瑞士法郎（约4.7亿美元），同比减少约73%。

　　图7：2025年四大海外跨国水泥集团归母净利润情况（单位：百万美元）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　四、推广低碳水泥，单位碳排放多有下降

　　通过优化产品结构、降低熟料系数、提升原燃料替代率等多种方式，海外跨国水泥集团水泥生产过程中的单位碳排放量多有下滑。

　　2025年，豪瑞集团单位水泥净碳排放量约为502千克/吨，相较于2024年减少13千克/吨，减排进度领先；老城堡集团紧随其后，单位水泥净碳排放量约为509千克/吨，降幅达28千克/吨，改善幅度最大；再次是海德堡集团，单位水泥净碳排放量约为512千克/吨，较上年下降约15千克/吨。四家企业中仅有西麦斯集团不降反升，从526千克/吨小幅上升至528千克/吨。

　　图8：2025年四大海外跨国水泥集团单位碳排放情况（单位：千克/吨）

　　数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

　　五、总结

　　2025年，老城堡、豪瑞、海德堡以及西麦斯四家海外跨国水泥集团在全球各地的水泥销量增减不一，但在剔除汇率波动以及并购/分拆带来的基数效应之后，业务营收规模普遍稳中有增。然而，受部分区域市场需求承压及原燃料成本波动影响，上述公司核心业务毛利率走势分化。

　　与此同时，尽管各企业毛利率走势增减不一，但归母净利润却普遍实现增长，主要源于成本削减计划的有效对冲与非经常性因素的共同作用。报告期内，老城堡集团、海德堡集团以及西麦斯集团的归母净利润均实现增长，而豪瑞集团持续经营业务在计入相关成本及减值损失后，归母净利润不升反降，但全口径因确认北美业务分拆大额处置收益而同比大幅增长。

　　在碳减排方面，海外跨国集团持续降低熟料系数、提升原料和燃料的替代率，推广使用低碳水泥产品，其水泥生产过程当中的单位净碳排放量整体呈现稳中有降的趋势。

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