国家队历次进场后，A股怎么走？稳市效果各异

近期A股显著承压，国家队再度释放稳市信号。中国国新宣布，旗下国新投资相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定；中国诚通及所属平台累计买入近百亿元，并表示后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款，大额增持国资央企和科技企业股票及ETF。此外，多家保险机构相继表态支持资本市场发展，将持续加大权益配置比例，加大对战略性新兴产业的投资。中国人寿资产公司也在近日积极配置，A股和场内外基金市场权益类资产单日净买入规模超100亿元。

国家队进场对市场的作用主要体现在提供一个看得见的买方力量，阻断负反馈，帮助市场重新定价。历次国家队进场后的A股表现并不完全相同，有的阶段次日就能强力反弹，有的阶段仍要经历二次探底；有的只是脉冲式修复，有的则成为中长期行情的前奏。答案不仅取决于买了多少，更取决于当时抛压是否出清、政策是否形成合力，以及基本面能否在随后接上。

2008年金融危机冲击下，中央汇金宣布在二级市场主动增持工行、建行、中行，并承诺持续增持；随后，降准降息、印花税单边征收等政策同步推出。短期看，政策信号立竿见影，但外围经济衰退压力尚未解除，市场一个月后重新回落，并于10月28日探明1664点市场底。这表明汇金进场标志政策底，但真正市场底仍滞后约40天。

2015年股灾是国家队入市力度最大的一轮。证金公司、汇金公司、券商等形成合力，直接终结了断崖式下跌。7月9日附近，市场形成政策底，一个月内沪指最高反弹至4184点附近。但杠杆资金尚未完全出清，减持压力仍大，直到2016年1月熔断后探至2638点，才确认更坚实的市场底。这说明万亿级资金能阻断踩踏，但不能替代杠杆出清。