金价创下13年来最大季度跌幅 多重因素压制

受美伊谈判不确定性增加、美元走强、美联储加息预期等因素影响，国际黄金价格在6月下跌超过11%。今年第二季度黄金价格下跌约14%，创下2013年以来最大季度跌幅。

分析人士认为，美元走强和美国国债收益率上升将继续打压黄金价格，金价可能难以出现实质性反弹。世界黄金协会指出，上半年驱动金价表现的主要因素在于地缘政治风险升温，特别是美伊冲突的影响显著。投资者的仓位调整以及获利了结行为等也起到重要作用。市场对利率和美元预期进行了重新评估，机会成本对黄金表现的影响变得复杂。

上半年国际金价波动剧烈，较年内最高点下跌近30%。年初，纽约商品交易所主力合约黄金期货价格延续2025年末的上涨态势继续走高，1月29日盘中一度触及每盎司5626.8美元的历史高位，1月和2月累计涨幅超过20%。

随着新一轮中东冲突在2月底爆发，国际油价走高，引发全球通胀担忧，金价震荡下行，6月以来呈现快速下跌势头。6月24日，国际金价年内首次跌破4000美元关口，一度触及每盎司3975.7美元。世界黄金协会指出，若金价持续低于4000美元/盎司，可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。

本轮金价回调是西方经济体紧缩预期升温、ETF资金流出等多重因素共同作用的结果。黄金作为无息资产，其价格通常对美国国债收益率及货币政策高度敏感。利率上升会直接提高持有黄金的机会成本。6月以来，欧洲央行、日本央行纷纷宣布加息，削弱了贵金属市场的多头情绪，对金价形成压制。黄金ETF需求不振与AI产业对资金的虹吸效应，也带动金价走软。分析师指出，AI产业景气度持续超预期，科技巨头资本开支与盈利增速亮眼，吸引了大量资金流向权益市场，黄金在资产配置中的吸引力下降。

瑞银预计未来12个月，国际金价将回升至每盎司5200美元左右。