国际油价大幅度上涨 地缘冲突加剧供应风险

国际油价大幅度上涨 地缘冲突加剧供应风险。市场要闻与重要数据方面，丙烯主力合约收盘价为8064元/吨，上涨112元；华东现货价8380元/吨，下降100元；山东现货价8375元/吨，上涨50元。丙烯华东基差为316元/吨，下降212元；山东基差为311元/吨，下降62元。丙烯开工率为70%，下降1%。中国丙烯CFR-日本石脑油CFR为42美元/吨，下降113美元；丙烯CFR-1.2丙烷CFR为-29美元/吨，下降61美元。进口利润为322元/吨，上升8元；厂内库存为40120吨，减少1950吨。

下游方面，PP粉开工率为28%，上升4.63%，生产利润为75元/吨；环氧丙烷开工率为58%，下降3%，生产利润为-139元/吨；正丁醇开工率为76%，上升3%，生产利润为-56元/吨；辛醇开工率为69%，下降1%，生产利润为-233元/吨；丙烯酸开工率为71%，下降2%，生产利润为329元/吨；丙烯腈开工率为72%，下降1%，生产利润为-285元/吨；酚酮开工率为66%，上升3%，生产利润为-989元/吨。

地缘方面，美伊冲突持续升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，也门胡塞武装袭击了两艘在红海航行的沙特油轮，曼德海峡亦遭封锁。特朗普表示若胡塞武装再次袭击沙特阿拉伯船只，美国将追究伊朗责任，并对伊朗及胡塞武装施以重大军事惩罚。中东冲突加剧导致原油供应风险上升，推动油价大幅上涨，增强了烯烃成本端的支撑。

从供需基本面来看，供应端近期部分PDH装置如万华蓬莱、东华宁波一期和巨正源二期临时停工，瑞恒则开始开工，这些波动给予了一定支撑。后期需关注金发、国亨PDH装置重启进度。地缘冲突升级及原料担忧背景下，PDH装置开工情况仍会受到影响。需求端，尽管下游PP粉料亏损有所修复，但开工率仍未见明显提升；丙烯酸利润修复，开工小幅回升；PO、丁辛醇、丙烯腈利润虽有修复但仍处于深度亏损区间，这可能继续压制下游采购意愿，仅维持刚需补货。整体来看，短期丙烯受地缘冲突升级、油价上涨以及成本支撑推升盘面价格偏强，但后期供应端回升预期存在，而下游盈利收窄可能导致需求增量减弱，供需基本面支撑或转弱，上行驱动也可能随之减弱。需关注美伊局势进展以及供应端回归情况。

单边策略建议谨慎偏多。跨期和跨品种方面无具体建议。风险因素包括美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态及下游开工情况。国际油价大幅度上涨 地缘冲突加剧供应风险！