券商观点|26Q1海外CXO业绩总结：行业需求持续温和复苏

　　    2026年5月17日，华福证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，行业需求持续温和复苏。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 行情回顾：本周（2026年5月11日-2026年5月15日）中信医药指数下跌2.6%，跑输沪深300指数2.3pct，在中信一级行业分类中排名第16位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌2.3%，跑输沪深300指数7.2pct，在中信行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为：昂利康（002940）（+35.2%）、力诺药包（301188）（+29.1%）、交大昂立（600530）（+25.4%）、奕瑞科技（+21.7%）、英诺特（+18.5%）。 26Q1海外CXO业绩总结：行业需求持续温和复苏：海外CXO公司26Q1业绩基本披露完毕，我们整理了18家相关公司26Q1业绩及指引变化情况，从整体来看，行业需求持续温和复苏。

（1）大分子及多肽CDMO（共5家）：整体业绩增长强劲，指引乐观。

（2）小分子CDMO（共5家）：整体波动较大，指引普遍保守。

（3）上游（共2家）：业绩整体平稳增长，但工业端业务复苏显著更快。

（4）临床前CRO（共2家）：业绩和订单均温和复苏。

（5）临床CRO（共4家）：业绩和订单稳健增长，Biotech需求结构性恢复更快。

本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH医药指数跑输大盘，我们认为主要是受到科技板块的虹吸效应。5月12日恒瑞医药（600276）和BMS（百时美施贵宝）达成全球战略合作，潜在交易总规模高达152亿美元，其中已确定付款9.5亿美元，包括首付款6亿美元、第一笔周年付款1.75亿美元，和第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元；从合作项目来看，恒瑞输出4个项目，BMS输出4个项目，双方联合开发5个项目，我们认为通过这次交易，恒瑞有望深度嵌入全球研发和商业化体系。2026年以来BD出海趋势不断强化，中国创新药的崛起将不可阻挡，随着5月底ASCO临近，我们坚定看好创新药板块的阶段性表现。全年策略如下：

1）创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；

2）创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；

3）建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；

4）消费医疗有复苏迹象，重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的。

本周建议关注组合：康方生物、康诺亚、必贝特、昊帆生物（301393）、科兴制药、众生药业（002317）。

五月建议关注组合：康方生物、康诺亚、必贝特、先声药业、凯莱英（002821）、益诺思、昊帆生物、华特达因（000915）。

风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

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