“牛市旗手”罕见爆发！长鑫科技IPO催化，券商板块冲高回落

　　21世纪经济报道记者 孙永乐

　　5月21日，A股冲高回落，三大指数午后翻绿，沪指失守4100点。

　　值得注意的是，有“牛市旗手”之称的券商板块盘中拉升，午后回落。截至收盘，券商指数涨超0.19%。

　　板块内个股中，华安证券（600909）盘中涨停，最终收涨超7%，国元证券（000728）涨近4%，招商证券（600999）涨2%，财达证券（600906）、中信建投（601066）、方正证券（601901）等跟涨。

　　A股炒股软件“三剑客”集体上涨，同花顺（300033）涨超4%，大智慧一度涨停，收涨3%，东方财富（300059）涨1%。

　　财政部5月20日发布的数据显示，2026年1-4月，证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%。财政部相关负责人表示，主要原因是股票市场交易活跃。易观千帆数据显示，4月证券类APP活跃用户数达1.80亿，同比增长7.50%，其中同花顺、东方财富、大智慧分别以3748.79万人、1852.18万人、1335.09万人的月活规模霸榜前三。

　　21世纪经济报道曾在《七家券商共享长鑫科技IPO盛宴》中报道称，长鑫科技的上市预期直接引爆了相关参股及保荐券商的市场热度，目前共有7家上市券商通过直接或间接方式持股。

　　其中，招商证券与华安证券成为最大赢家，有望迎来百亿级的账面浮盈。此外，其他券商也通过不同路径参与投资并受益，包括保荐机构中信建投、中金公司（601995），以及国泰海通（601211）、方正证券和国元证券。

　　不过，券商板块目前的估值与业绩依然存在严重背离。尽管2026年一季度证券行业的扣非净利润大幅增长39%，但其整体估值却仍处于历史底部区间——市盈率（PE）已逼近10倍，超额收益回落至“924行情”前水平。

　　开源证券研报数据显示，2021年初-2022年6月，头部券商经历较明显的杀估值，从15倍跌到2022年的11倍，估值见底。2023年-2025年PE估值缓步抬升，至20倍顶部位置。2022年4月至2026年5月平均估值14.4倍。2026年5月PE再次接近10倍，考虑到分红率小幅提升、重资本化改善、头部券商业务和政策端均进入机遇期，估值见底。

　　开源证券非银分析师葛高超指出，2026年一季度，证券行业ROE延续上行，投行、经纪、利息收入全面改善，IPO复苏叠加交易量提升驱动业绩增长。当前，头部券商自营收益稳定性强，PE估值第三次跌破12倍，超额收益萎缩至历史低位，左侧布局窗口已经显现。

　　中信建投非银分析师赵然表示，券商股价低迷，本质上是资本市场将2026年一季度的业绩高增定义为“一次性事件”，而非新一轮行业景气周期的起点。后续需要连续2到3个季度的业绩超预期，才能打破市场对行业盈利见顶的固化判断。