PS：需求成色同步 短期供应变量或收缩PS南北价差

　　【导语】近年来，中国PS行业供应体量不断扩大，主产区仍以华东、华南为主，华北及东北你企业处于边缘化态势；华东在一体化优势凸显的背景下量增价稳，而华南地区因外部资源的挤压呈现量减价弱的局面；2026年两地价差虽然有所扩大，但华南更多是被动溢价，套利窗口虽然难实质性开启，华东一体化企业的南移布局对华南市场带来一定影响。短期来看，华东供应仍存下降预期，华南或阶段性回升后，需求成色南北同步，两地价差或再度收缩。

　　行业体量扩大华东核心地位进一步深化

　　近年来，中国PS供应体量不断扩张，其中华东地区始终保持在供应端首位。过去5年虽然华东产能占比有所下降，但一体化项目优势凸显，实际产量占比呈现逐年增加的趋势，据卓创资讯（301299）监测数据显示，2025年末华东产量占比达到74.62%，呈现连续5年攀升的态势。第二大产区华南地区，产能占比逐年提升，2025年末产能占比提升至20%，然而减量保价、外部资源挤压等多方压力影响，企业及时调整开工负荷，以降低累库压力，华南地区的实际产量占比呈现震荡下滑的趋势，2025年产量占比下降至15.68%，较2024年下降1.81个百分点。随着区域内一体化项目的稳定投放，华南PS产量占比不乏阶段性提升可能，但稳定性仍有待关注。

　　区域流通以华东主导货源辐射全国

　　中国PS行业区域间货源流通整体围绕华东及华南两大产销区。其中华东地区作为中国PS核心产销区，凭借其庞大的市场容量、稳定充足的原料及产品货源供应以及优越的地理位置，持续站稳行业重要集散中心的作用，其货源辐射范围基本包括全国各地区，主要有华东当地、华南、华北等。华南地区作为PS行业的第二大集散中心，其货源除满足本区域的需求外，也持续辐射至华东及周边地区。过去5年，华东及华南PS区域间简单跨区转手的套利机会逐步减少。从两地的价差来看(以普通透苯为例)，2025年华南与华东两地价差均值再度上涨至232元/吨，区域间存在阶段性的理论套利机会；但行业同质化竞争持续升级的当下，区域价格战时有发生，主产区供应商阶段性主动让利销售是导致与华南地区价差再度扩大的主要因素之一，市场的自调节成熟度有所提升。

　　进入2026年，华南与华东两地价差呈现先扩大后收缩的趋势。据卓创资讯测算数据显示，截至3月19日收盘，两地平均价差再度收缩至145元/吨上下。1-2月两地价差呈现扩大趋势。春节前，部分企业积极交付前期订单，开工负荷维持中高位；节后华东复产快于华南地区，供应先行而下游复工节奏缓慢，一定程度的压制了华东价格的上涨空间，两地价差有所扩大。2月底至3月上，中东局势持续扰动的市场环境下，华东PS市场跟随原料苯乙烯的波动较为明显，华南地区表现出来的滞后性让两地价差呈现出了高频的宽幅波动，期间两地价差峰值一度扩大至500元上方，谷值一度收缩至-100元/吨上方，平均价差来看是环比呈现下降的趋势，区域内供需基本面的影响力有所提升。虽然局势持续扰动，但市场回归相对理性，原料苯乙烯波动空间收缩，虽然季节性旺季的来临，但终端订单不及预期，而华南地区复产增量阶段性大于检修损失量的情况下，叠加获利盘的积极出货，市场降幅有所扩大，两地价差阶段性收缩。

　　经济性更优考虑主产区华东PS开工或继续下降

　　据卓创资讯调研数据显示，未来两周中国PS行业开工负荷仍存下降预期，预计至3月末，行业开工负荷将下降至40%-42%低位水平，主要减少量集中在华东、东北等地区。上游苯乙烯行业盈利状况尚可，考虑到更优的经济性，华东地区部分一体化企业倾向降低PS开工，增加苯乙烯的外销量，来获取更优的盈利效果；叠加部分计划内的检修，华东地区PS行业开工负荷预计从本周平均46%的水平下降至3月末当周的42%-43%。反观华南地区，少数企业装置春节后推迟复工，随着库存压力的下降，3月中旬开始逐步重启，行业开工负荷自43%提升至月末的51%上下水平，阶段性给华南地区贡献供应增量。

　　短线来看，华南与华东地区PS价差不乏再度收缩的可能。虽然行业迎来传统需求旺季，但终端订单不及预期，叠加中东局势持续扰动的背景下，价格的宽幅波动以及原料供应端的不确定性，下游成本控制压力不断上升。在需求成色南北同步的背景下，华东PS产量的进一步下降或给予市场供应端支撑；而华南地区供应增量、获利盘积极出货的形势下，价格跟涨受限或跌幅扩大，因此短期看，华南与华东两地PS价差仍存再度收缩的可能。