中资券商掀起新一轮出海热潮如何赶超国际一流投行？

　　央广网北京6月2日消息（记者 樊瑞）依托资本市场高水平对外开放持续落地、建设一流投资银行政策指引见效，国内头部券商正掀起新一轮增资出海热潮。

　　日前，中信证券（600030）抛出160亿元H股定增计划，募集资金全额投向境外国际化业务，成为年内券商加码海外布局标志性动作。

　　自2025年以来，在监管层明确2035年培育数家具备全球竞争力投行的顶层设计引导下，中信、华泰、广发、招商等多家头部券商接连落地境外增资方案，行业以中国香港为桥头堡、由亚太辐射全球的国际化路径愈发清晰，中资券商全球化布局正式迈入纵深推进新阶段。

　　“券商一哥”募资160亿发展国际业务

　　5月28日，中信证券发布公告，拟向大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格为每股23.13港元。募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务，具体投向包括增资中信证券国际、拓展资本中介类业务、补充境外运营流动性等。

　　同时，中信金控对此次认购的股份作出48个月内不转让的长期限承诺。中信证券表示，此次发行募集资金预计将有效缓解中信证券及境外子公司的资本压力，提升国际业务的资本实力与抗风险能力，有利于更好服务中国企业“走出去”与国际资本“引进来”。

　　据公开资料，目前中信证券业务遍布亚太和欧美地区的13个国家和60多个主要金融市场，是“一带一路”共建国家和地区拥有最多当地分支机构、研究覆盖、销售网络和清算交收基础设施的中资证券公司。

　　国信证券分析认为，公告明确募资用于“加快建设国际一流投资银行”和“深入推动国际化战略”。募集资金可能投向海外网点布局、国际业务人才招募、跨境业务系统建设，以及提升全球资产配置和服务能力。在资本市场双向开放深化的背景下，补充资本金有助于中信证券巩固其在国内的龙头地位，并增强在国际市场上的竞争力。

　　中资券商加速推进国际业务布局

　　当下，海外扩表已成为券商战略发展共识。

　　从政策层面，监管多次提到打造一流投资银行。2024年3月，证监会明确提出“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。2025年12月，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上的发言提到“力争在‘十五五’时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”。5月28日，中国证监会副主席刘浩凌在深交所2026全球投资者大会上表示，中国资本市场投融资综合改革举措步伐稳健、持续见效，市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。

　　在国际一流投行建设迎来历史机遇期面前，券商加速推进国际业务布局。

　　进入2026年，这一趋势持续升温。1月，华泰证券（601688）拟向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元，用于支持境外业务发展。3月，广发证券（000776）董事会批准对全资子公司广发香港增资61.01亿港元，进一步支持公司的国际业务发展，强化公司跨境服务能力。

　　2025年至今，已相继有中信建投（601066）、招商、华泰、广发等头部机构启动增资境外子公司，加之中信证券增资中信证券国际，10家头部梯队券商已有半数选择境外子公司作为扩表方向。

　　南开大学金融学教授田利辉指出，当前出海已从早期试探性设点转向资本驱动的战略深耕，核心特征是从“通道服务”向“资本中介”的范式跃迁。头部券商密集增资，实质是争夺以跨境收益互换为代表的高壁垒重资本业务，这意味着境外子公司正从轻资产联络处进化为资产负债表驱动的做市交易平台。

　　中信证券金融产业首席分析师田良分析认为，中资券商加快国际业务布局，既有利于中资券商提升国际影响力和股东回报，也是证券行业实现高质量发展的重要途径。受益于我国资本市场制度建设日臻完善、金融业对外开放水平持续提升，券商国际业务将保持高速增长，收入贡献率有望向国际一流投行靠拢，股东回报水平有望提升。

　　券商国际业务头尾差异显著

　　当前，以中国香港为桥头堡，逐步向亚太区域延伸、再向全球市场覆盖，已成为中资券商国际化的主流战略，这一战略正在稳步推进。

　　作为国际化程度领先的中资投行，中金公司（601995）自1997年就在香港开展国际业务。中金公司向央广财经介绍，一方面，公司以中国香港为“桥头堡”，深化国际金融中心布局，发挥区域辐射作用，为进一步拓展国际网络奠定基础；另一方面，结合跨境业务与金融需求，公司稳步开拓东南亚、中东、拉美等“一带一路”地区及其他新兴市场的业务机遇。

　　在中资券商新一轮出海大潮中，东南亚成为重点目的地。其中，银河证券凭借收购东南亚本土券商，将境外业务网络从香港延伸到马来西亚、新加坡、印尼、泰国等国家和地区，成为中资券商出海样本。

　　2023年，中国银河（601881）证券实现对海外券商银河-联昌100%持股，2024年将其正式更名“银河海外”并在东南亚多国亮相。“此次更名标志着中资券商在亚洲市场发展进入新阶段。”银河证券向央广财经披露，银河海外在东南亚拥有超过45年的经营历史，经纪业务常年保持行业前列。2025年以来，累计完成71笔东南亚投行项目、交易规模约47亿新元，银河海外已成为东盟地区最具影响力的中资金融机构之一。

　　国金证券认为，目前券商国际业务集中度较高，头尾差异显著，2025年中金公司境外收入占比达29.47%，中信证券达20.73%，华泰证券、国泰海通（601211）的国际业务收入占比均超过15%，其余券商境外收入占比均在10%以下，呈现“两超两强”格局。头部券商依靠广泛布局、品牌口碑、资金规模、业务资质等优势，在国际业务拓展的过程中更具竞争力。

　　出海业务正在成为行业新增长引擎

　　中国证券业协会数据显示，截至2025年末，34家内地券商共设立36家境外子公司，总资产达1.94万亿港元（约合1.78万亿元人民币），同比增长31.95%；全年营收452.33亿港元（约合414.41亿元人民币），同比增长6.15%。多家头部券商国际业务收入占比超过15%，标志着该业务板块已成长为重要的盈利来源。

　　在行业人士看来，出海业务逐步成为头部券商新增长引擎是这轮券商出海热的重要原因之一。

　　2025年，头部券商国际子公司业绩普遍高速增长。营收端，广发证券国际子公司（+115.2%）、中信建投国际子公司（+102.7%）等领跑；利润端，中信建投国际子公司（+177.6%）、东方证券（600958）国际子公司（+125.3%）等弹性突出。核心指标看，中信建投国际子公司ROE19.1%、杠杆率11.7倍，显著高于公司整体水平；中金公司境外收入与国际子公司净利润占比分别达29.5%、46.9%，国际化程度行业领先。

　　中信证券非银金融行业联席首席分析师陆昊介绍，整体来看，国际业务凭借更广阔的全球市场空间、更灵活的加杠杆能力以及显著优于境内的ROE水平，有望持续放大对集团盈利能力的拉动作用，成为头部券商穿越境内周期、实现估值与业绩双修复的核心引擎。

　　对标国际一流投行仍有差距

　　业内普遍认为，出海长期仍有广阔空间。东吴证券非银金融首席分析师孙婷介绍，当下各条线均迎发展契机，行业有望实现全业务链跨境拓展。跨境自营业务方面，境内“资产荒”+低利率背景下，适度提升境外固收敞口是券商稳定自营投资收益的必然举措。投行业务方面，中企海外实体投资呈现稳健扩张态势，催生跨境投行业务需求。财富管理业务方面，居民跨境资产配置渠道趋于多元，相关需求正在逐步兑现。

　　但不可忽视的背景是，当下国内券商对标国际一流投行仍有差距。“目前中资券商国际业务仍处于发展初期，区域布局高度集中于香港、客户结构以中资主体为主、资本与资源投入有待提升。”孙婷介绍。

　　“国际一流投行是本土市场搏杀后自然外溢的全球整合者，其能力根植于本地并购、做市等内生网络。”田利辉指出，国内券商则是携带单一客户资源“跳跃式出海”，形成高度依赖中资跨境需求的孤岛，始终未能打通服务当地主流经济的价值链，因而无法沉淀出全球资产定价与组织能力。

　　在田利辉看来，追赶的要义绝非规模竞赛，而在于战略上的深度本地化：在东南亚等关键区域，以十年为刻度，大胆用本地人、做本地事，从经营“中国流量”转向经营“亚洲产业链”，完成从产品出海到能力出海的跃迁。

　　孙婷认为，随着全球化网络完善、客户渗透加深及资本持续注入，国际业务有望从补充性板块成长为核心增长极，盈利贡献具备显著上行潜力。至2030年，券商行业海外业务收入有望突破千亿元。